日本家庭债务对宏观经济影响的实证研究

 

1.1 选题背景

如今，我国处于高速发展时代，其经济发展与变革与二战后日本的经济发展模式有着许多相似之处，甚至包括股市、房市的发展特点；另外，日本、中国同样作为亚洲国家，两国的国家、社会、文化特征有着相似之处，比如中日两国居民有着高储蓄率习惯、部分居民均有“男主外、女主内”等家庭管理思想、两国都面临老龄化等问题。因此，在此背景下，对于日本经济发展脉络及原因分析，对于我国的经济发展策略制定有着借鉴意义。而在国家各经济部门中，家庭单元作为社会重要的一个社会部门，对于国民经济健康运行中发挥着不可估量的作用。在此背景之下，本文选取日本家庭债务与宏观经济关系影响的视角，拟对日本经济作一梳理研究，努力提取出对我国有借鉴意义的信息。在查阅资料的过程中，发现较多的学者对美国、韩国、英国、西班牙等国家的家庭债务做了分析研究，但是鲜有对于日本家庭债务方面的研究，对于日本家庭债务及宏观经济关系的研究几乎没有。因此，在这两方面的背景下（即日本与我国发展的相似性、学术界对于该问题的研究匮乏），对于该问题的研究就非常必要。在此，先介绍下日本经济发展、宏观经济演变、家庭债务演变等相关背景。首先，简单介绍下日本在 1945 年（即第二次世界大战）后的经济发展情况。参考表 4.1，我们可以将二战后的日本经济发展分为 5 个阶段：即 1945-1955 年、1955-1972 年、1973-1985 年、1986-1991 年、1991 年后，分别称为战后经济恢复期、经济高速增长期、经济低速增长期、泡沫出现时期、长期经济停滞期。其次，介绍日本的宏观经济演变。1955 年起，日本进入高速增长的时期；1955-1973 年期间，其实际 GDP 年均增长率为 8.5%；到 1970 年，日本 GDP 一跃成为世界第二，仅仅低于美国，与此同时日本经济迎来“转折点”，由于 1973年中东战争的爆发，原油价格攀升，进而引起 1974 年日本国内物价暴涨，日本经济出现负增长，由此开始平稳发展，1974-1991 年期间，日本实际 GDP 平均增长率为 4.22%；之后，泡沫经济破灭，日本经济开始衰退，1992-2012 年期间，实际 GDP 增长率才为 0.22%。

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1.2 研究内容和方法

在以上背景下，本文将主要研究日本家庭债务的发展情况，并探析日本家庭债务与日本国家宏观经济指标间的相关关系及相互影响关系，纳入考虑的宏观经济指标主要包括 GDP、家庭消费、CPI、劳动参与率。由于文章研究的数据为时间序列，将结合现实、实证分析两种方法。首先，使用现实分析方法，利用现有资料、数据，通过描述性统计等方法，对日本经济发展、家庭债务发展、规模、结构做出分析，通过主观直接的判断，得出初步结论；其次，对日本 1970-2013 年数据，使用实证分析的方法，主要通过 VAR、VECM 模型，通过格兰杰因果、脉冲响应、方差分解等方法，分析了家庭债务与 GDP 等宏观经济指标之间的关系。

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第 2 章 文献综述

 

关于家庭债务与宏观经济的影响关系，国内外诸多学者做了较多理论及实证研究，大多针对具体某个国家的情况，分析家庭债务的成因、特征、影响，以及与宏观经济指标（如经济增长、经济衰退、经济波动、劳动参与率、消费、利率）的相关性、因果关系。

 

2.1 国外文献

Guy Debelle（2004a, 2004b）认为，家庭负债增加会提高居民对于利率、收入、资产价格的敏感性；增长的家庭负债有可能带来经济波动的负面影响，但相比之下，其他因素更可能带来负作用，比如影响家庭收入，特别是显著增长的失业率。Orla May 等人（2004），通过调查数据研究表明，英国不同群体之间的家庭债务呈现差异性，房屋承租人的家庭债务份额较低，但是更容易有债务问题，自有住房者家庭债务份额高，但是目前几乎没有人有债务问题。Carmen 等（2004）考察了西班牙 1984 第 1 季度至 2003 第 4 季度期间，家庭消费对于家庭借贷的影响关系，使用家庭借贷、家庭消费、住房财富、金融财富、劳动收入、名义利率等变量构建向量误差修正模型，结果表明：家庭借贷的背离长期来看会对消费产生显著的影响，若借贷高于其长期水平，未来消费将会收缩，反之亦然；同时发现，当消费偏离长期水平时，消费似乎成为未来劳动收入变化的先行指标。Rochelle Belkar 等人（2007），通过研究澳大利亚家庭数据，发现在过去的十年间，家庭债务及偿债义务出现显著提高，随着而来，劳动参与率出现上升趋势，数据显示家庭债务、劳动参与率两者存在正向相关。Yun K. Kim（2011）对美国约 60 年的债务数据进行了研究，通过 VECM、协整检验、脉冲响应函数等步骤分析，结果表明，从长期看，家庭债务会阻碍经济增长，脉冲响应分析表明，家庭债务可能会通过影响投资，而作用于总产出。Tullio 等人（2013）通过研究英国、美国、德国等数据，发现破产往往与较高的家庭负债有关，同时发现国家机构体系是家庭债务、违约的重要决定因素。

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2.2 国内文献

有关家庭债务与宏观经济的关系，国内诸多学者也做了深入的探讨研究。吴晓莹（2008）认为家庭债务通过一些相关因素的作用影响到宏观经济，文章从家庭的收入、利率水平、住房价格三个方面进行了具体分析，家庭收入会通过影响消费、失业率，进而影响宏观经济；利率影响家庭债务偿付水平，进而影响消费，最后传导至宏观经济；住房价格升跌会影响家庭债务，反过来家庭债务在不同房屋价格水平、价格走势下会对宏观经济产生不同的影响。陈明珍（2009）认为家庭债务会对社会和经济稳定产生重要的影响，家庭债务过高，首先影响家庭内部资产安全，其次会影响整个宏观经济运行，甚至会导致金融风险。郭新华（2010），对中国数据进行了实证分析，结果表明家庭债务、家庭消费之间存在长期均衡关系；消费与经济增长之间也存在长期均衡关系；三者存在一定的格兰杰因果关系。郭新华（2011）认为家庭债务、劳动参与率与宏观的经济三者之间存在着影响关系，该影响的传播机制为，1）家庭债务通过先影响劳动参与率，进而对收入、消费产生影响，最后作用于宏观经济，2）宏观经济方面，首先是对家庭资产产生作用，然后对家庭债务产生影响，最后作用于劳动参与率。文章对中国1997-2009 年期间数据进行实证分析，得知家庭债务每增加 1 个单位，会使劳动参与率对应减少一定数量的单位。郭新华等（2011）对美国数据进行实证研究，结果表明，“美国家庭债务上升对于美国经济稳定有着显著影响”。宋玉华（2012）通过对美国数据研究，结果表明美国家庭债务与消费存在同步关系，但是呈现出经济周期差异的特点，即在经济繁荣、衰退时为不一样的同步特征，结果表明，以滞后 2 季度的家庭债务增长率和 GDP 增长率的有关情况，可以用于判断债务与消费的同步性是否发生变化。唐文进（2013）通过对中国数据实证分析，结果表明，长期来看，房价、家庭债务对于消费为正向影响，长期存在平衡关系，短期背离时，三者会以一定的弹性值回到平衡；并通过格兰杰检验表明，消费与房价存在双向关系，债务与房价无因果关系，消费是债务的格兰杰原因，债务不是消费的格兰杰原因。

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第 3 章 理论阐述...........7

3.1 家庭债务对于宏观经济的影响...... 7

3.1.1 “债务-通胀紧缩”理论（debt-Deflation Theory）........7

3.1.2 金融加速器理论........ 7

3.1.3 金融不稳定假说........ 8

3.1.4 其他研究结论.... 8

3.2 宏观经济对于家庭债务的影响概述...... 8

第 4 章 现实分析.........10

4.1 日本经济情况概述........10

4.1.1 日本经济发展阶段.......... 10

4.1.2 日本宏观经济演变.......... 11

4.1.3 日本经济的其他相关背景......15

4.2 日本家庭债务分析........19

4.3 小结........25

第 5 章 实证分析.........26

5.1 模型建立........26

5.2 所选变量、数据来源与数据处理的方法....27

5.3 实证分析........30

 

第 5 章 实证分析

 

本章在第 4 章的基础上，主要针对以上数据，通过模型搭建（即建立回归，一个或多个模型）、参数解释、模型检验等步骤完成实证分析，考察各变量之间的相互关系、滞后影响，最后对于模型结论从方程意义做出解释，以及从定量角度对日本家庭负债对于宏观经济的影响做出解释。

 

5.1 模型建立

Yun K. Kim（2011）对美国约 60 年的债务数据进行了研究，将 GDP、家庭债务、净资产和居民消费等 4 个变量纳入向量误差修正模型（VECM），考察家庭债务和产出水平的长期关系，同时构建了向量自回归（VAR）模型，研究了短期内家庭债务和产出水平的互动关系，得出的结论为：家庭债务在短期内与 GDP为正相关关系，在长期中与 GDP 为负相关关系。从脉冲响应分析看，家庭债务可能会通过影响投资，而作用于总产出。首先，这里阐述下本文实证部分各变量的选取依据。为了避免人口因素的影响，这里变量选取的是人均值指标。本文讨论的是家庭债务与宏观经济之间的影响关系，1）对于家庭债务指标，这里选取的是家庭债务每人平均值；2）对于宏观经济指标的选取，由于宏观经济主要关心包括经济持续均衡增长、物价稳定、就业充分，所以这里选取人均 GDP、CPI、劳动参与率，分别可以反映出一国的经济发展情况、物价的水平、国民就业情况；3）另外考虑到，家庭消费作为家庭债务影响宏观经济的重要传导途径之一，也将家庭消费纳入到模型中选取的是家庭消费每人平均值。各变量不同来源的样本参差不齐，本文经过对各来源数据认真比较，最后实证部分选取 OECD 数据库、日本统计局的数据，样本覆盖 1970-2013 年，共包含44 个自然年度。以下是各变量的介绍。

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结论

 

本文以日本家庭债务及其主要宏观经济指标作为研究对象，结合理论分析、描述性分析、实证研究的方法，对日本家庭债务发展、家庭债务与宏观经济指标之间的关系进行了分析。主要结论包括：

（1） 根据主要的理论分析得知，合理的家庭债务能够帮助家庭平滑消费，提高效用，同时扩大了国家内需，促使经济增长；但是家庭负债过重，会给家庭带来偿还压力，导致家庭风险，给宏观经济带来不稳定的影响。

（2） 从现实分析得出，1959-2013 年，日本家庭债务经历了三个阶段，1959-1970 年为稳定增长阶段，1970-1999 年为快速增长阶段，1999 年后为缩减阶段；1994-2013 年间，无论是家庭债务与收入比例、还是家庭债务与资产比例指标，均说明这段期间，日本家庭债务比例较稳定，家庭的偿债能力有一些提高；从债务结构来看，日本家庭债务中，约有 80%是贷款，小于 20%是其他应付款；从债务用途来看，根据日本调查数据日本两人及以上家庭中，债务有 88%的部分用于购置房产、地产；一人家庭中，债务中大约有 75%的部分用于购置房产、地产；家庭债务、GDP、家庭消费、CPI、失业率都呈现出“同步运动”的特点，变化趋势有一致性；劳动参与率与家庭债务的变化趋势表现不一致，呈现出相反的特征。

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参考文献(略)