公司创业投资、动态能力与企业绩效的机制研探讨——基于

本文是一篇企业管理论文，本文在大量阅读国内外关于公司创业投资的研究文献基础上，基于“行为——能力——绩效”分析逻辑，从动态能力层面刨析公司创业投资是如何带动提高竞争力、带动绩效的提升。
第一章绪论
第一节研究背景
技术和经济的快速发展使企业所处的环境越来越不稳定，这大大影响了企业发展的方式，大量的在位企业开始通过公司创业投资等外部创新的方式的获取知识、技术等资源，这些资源对在位企业的补充大大加强了企业的动态性能力（Wang&Ahmed,2007），从而在市场中总能跟上技术、环境的变化，进而得到绩效提升和长久的竞争优势。
具体来说，曾经企业依靠自己特有的、珍贵的资源保持市场中的竞争优势（Barney,1991），自从上世纪九十年代以来技术的快速发展带动经济环境不断变化，激烈的竞争迫使企业不断的寻求技术创新和产业变革来重构自己的资源基础，企业保持竞争优势的方式变成整合、重构其内外部资源的动态能力（Teece et al.,1997）。因此企业也在积极寻找突破组织边界的开放创新和以创新、变革为主要特征的公司创业活动，公司创业投资（Corporate Venture Capital）就是一种主要方式，近年来在国内也快速流行起来。国内互联网相关行业率先开展了公司创业投资方面的探索：腾讯旗下有两百多个公司创业投资项目，共计100多亿；小米公司创业投资的迅雷成功上市；联想通过公司创业投资投资了180余家企业，如今13家完成并购、25家完成上市；百度、阿里、网易、搜狐等互联网公司都积极投入公司创业投资活动，这些企业通过公司创业投资大多都增强了企业的动态能力、提升了企业绩效，我国在2015年前后陆续推出“双创政策”和“创投二十二条”，明确支持国有企业参与公司创业投资，在此背景下，中国移动、招商局、保利地产等众多国有企业纷纷参与到公司创业投资这一行为中（杜什尼茨基等，2021）。不同情境下研究所得结论势必有所差别（万坤扬，2015），在中国情境下，国有企业和民营企业进行公司创业投资时对企业的影响是否有所差异？公司创业投资如何影响企业获取资源以及构建动态能力呢？怎样的公司创业投资才能更好的提升企业的动态能力？动态能力又是如何帮助企业提升绩效？在实践层面快速发展的同时，我国的理论层面的研究则更需要加快推进。解决上述问题对指导公司进行创业投资以及深化动态能力构建机制研究有重要意义。

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第二节研究目的及意义
一、研究目的
企业所处环境的不断变化使得企业不得不持续学习以求得稳定的竞争优势，新兴企业的出现代表着新知识的出现，对于已经获得过成功的在位公司来说变化是困难的，能否在变局中调整自身资源结构适应环境变化甚至引领变化趋势成为决定哪些企业将会在竞争中生存下来。在位公司往往通过对新兴企业进行公司创业投资，获取行业发展新动向，改善自身知识和技术资源结构。另外企业的动态能力一直被作为衡量企业应对外部环境变化的能力，但是以往的研究往往把动态能力归因为少数企业领导人的特质，试图通过问卷对少数领导人的测试评价一个企业的动态能力。但是随着企业发展壮大，企业文化的逐渐养成，企业本身已经是个“个体”，企业的能力不简单的由少数领导人所决定，而是像企业文化一样在企业成长中发展，由整个企业的所有资产、人员、技术和知识组成。本文从资源基础观和动态能力理论视角，系统的研究企业从进行公司创业投资活动开始，到如何影响动态能力的变化进而对企业最终绩效的影响，将整个资源变化的逻辑链串联起来，剖析传统企业究竟是如何保持竞争优势、企业内部如何应对危机以及在环境变化中学习成长的机制是如何。具体来说有以下三点：
（一）本文的研究样本以技术密集行业的企业为主，技术和知识密集的行业公司行为较为活跃，有较为丰富的观察样本。公司创业投资的目的首先以技术获取和战略调整为主，但最终目的是要落实在绩效收益之上，本文对筛选出的样本企业逐一搜寻公布的年报和CVsource网站上公布的公司创业投资的数据，希望从前期大量的工作中获取最真实的数据，然后对公司创业投资与动态能力和公司绩效开展实证分析，首先确定公司创业投资对公司绩效有何种影响，为公司创业投资对企业绩效影响机制提供新的思路。本文希望根据“行为—能力—绩效”的研究范式准确找出公司创业投资增强动态能力进而促进企业几下的反应机理。
（二）本文以一种新的视角分析动态能力，探究动态能力在公司创业投资对企业绩效产生影响的作用。尽管已有文章证明了动态能力会对公司绩效产生影响（曹红军和赵剑波，2008），但除去高管因素究竟什么会影响到动态能力的改变进而影响企业绩效仍是一个尚未揭开的机制。本研究目的其一就是要探究动态能力是否在公司创业投资和企业绩效之间起到中介作用。
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第二章文献综述
第一节公司创业投资
一、公司创业投资的内涵及研究进展
企业为了获取成长和发展，必须要不断的获取新的知识和资源，除了联盟、合资、并购之外，传统老牌公司、龙头企业都积极进行公司外部行为，试图获取当前业务范围之外的知识、技术和资源进入他们的创新领域（Schildt et al.,2005）。在位公司通过公司创业投资（Corporate venture capital，简称CVC）能够获取市场中最新信息，及时地捕捉市场和技术的变革，有机会获得行业中的新技术、新产品，发现行业最新的发展方向，及时把握市场趋势，进而使企业更具有创新性（Schildt et al.,2005；Dushnitsky&Lenox,2006；Matusik&Fitza,2012；Sahaym etal.,2010）。学术界将这一行为定义为公司创业投资（CVC），指有主营业务的非金融类的大型产业公司（在位公司）对独立运作的创业型企业直接或间接的少数股权投资（Gompers&Lerner,2000；Dushnitsky,2012）。形式上公司创业投资也可以是在位公司通过内部流程或其他中介项目对组织外部的创业型企业进行的少数权益投资（万坤扬，2015）。当前普遍认为公司创业投资具有三类特征：一，战略目标为主。二、创业企业和在为公司相互独立运作。三、在为公司只获取少数股权（杜什尼茨基等，2021）。
公司创业投资从结构上可以分为两种类型：一类是在位公司对创业公司的直接投资（Keil,2002）。另一类是在位公司通过一些专项基金、投资单元来对创业企业投资（Yang,2006）。当前越来越多的实践和理论界都采用了第二类结构划分，即将公司创业投资分为三个组成成分，分别为在位公司（或称母公司）、创业投资单元和创业企业（杜什尼茨基等，2021），具体如图2-1所示。在位公司是创业投资项目的第一环，其中Mackewicz&Partner（2003）、Chesbrough（2002）、Weber&Weber（2005）和Hill&Birkinshaw（2008)等学者根据在位公司对公司创业投资项目和创业公司的联系程度分为很多种类。但是公司投资者还是最倾向于用设立董事会席位这种形式去与创业公司建立联系。这种方式不仅能够保护在位公司的投资，还有机会获得一些战略收益，例如捕捉行业发展趋势或探索新技术秘密(Lerner et al,2001)，当然在位公司同事要给与一定的资源支持，包括资金、技术、管理等。
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第二节动态能力
一、动态能力的发展和内涵
动态能力的起源还要追溯到资源基础观的发展，资源基础观主要从静态的视角分析了企业的竞争逻辑。随着20世纪90年代技术的快速发展，环境的复杂性和动荡性加剧，企业拥有特殊资源带来的核心能力具有“刚性”属性，在动荡的环境里难以改变自身资源基础跟上环境的变化，最终会导致逐渐失去竞争优势。因此资源基础观已经难以解释动态环境下企业如何获取和维持竞争优势的逻辑以及为什么某些企业具有持续竞争优势（Eisenhardt&Martin,2000），在此背景下学术界提出了动态能力这个概念（Teece et al.,1997）。
Teece等（1997）将动态能力定义为企业整合、构建以及重置外部资源以应对环境变化的能力，这种能力是比企业核心资源更重要的获得竞争优势的元素。企业要能适应环境角色的变化、重视战略管理的作用，吸收整合内外部的技术、能力、资源，这样才能使企业重新应对商业环境的变化(Teece&Pisano，1994；Katkaloet al.,2010)。之后Eisenhardt和Martin（2000）指出资源基础观在高速变化环境中的理论边界，将动态能力定义为企业整合、重构获取和释放资源去匹配市场和形成组织惯例的过程。这意味着动态能力仅仅是个过程，显然，这并不能帮助我们理解动态能力和过程的区别。
在Teece(1997)和Eisenhardt（2000）之后，学术界开展大量相关方面的研究，但并没有解释动态能力和过程的区别，甚至还出现了相互矛盾的结论：Zollo和Winter（2002）认为动态能力在一个组织中是结构化和持久的，而Rindova和Kotha（2001）在他们的研究中得出动态能力是新兴的和不断发展的。直到今日仍没有对动态能力达成一个统一的定义，主要分为两类：一类是以Eisenhardt和Martin（2000）为代表，将动态能力视为一种过程；另一类以Teece等（1997）为代表，认为动态能力是一种能力。
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第三章 理论分析和研究假设 ................................ 28
第一节 公司创业投资对企业绩效的影响 ............................. 28
第二节 公司创业投资对动态能力的影响 ................................ 29 
第四章 研究设计 ............................... 36
第一节 样本与数据 .................................... 36
第二节 变量的测量 ................................... 36
第五章 实证结果分析 ...................................... 46
第一节 描述性统计分析 .................................... 46
第二节 样本相关性分析 ......................................... 47 
第五章实证结果分析
第一节描述性统计分析
本文选取了2007-2021年我国A股上市公司中汽车制造业、电气机械及器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、专业技术服务业的公司，剔除观察年份不足、数据缺失严重及被ST或*ST的企业后，剩余319家上市公司，3745个观测样本，为避免异常值的影响，本文对所有连续变量的原始数据均进行了缩尾（winsorize）处理，然后运用STATA16软件对样本中所涉及变量的平均值、标准差、最大值和最小值进行统计分析，结果如下表5-1所示。

企业管理论文参考

综合所有样本进行统计性分析，样本企业绩效的ROA均值为0.0426，标准差为0.0789，均值为0.0426，最大值为0.478，最小值为-1.125，说明样本企业绩效差距很大；公司创业投资方面，均值为0.427，最大值为13，最小值为0，说明不同企业不同年份投资企业数量差距较大；样本企业创新能力均值为0.245，与最大值2相差较大，说明有少数企业的创新能力很强，最小值则为0，说明创新能力差距较大；在吸收能力方面，所有样本企业的平均值为0.319，最大值为1.125，最小值为0，说明整体上不同企业的吸收能力差异较大；适应能力方面，均值为0.0713，最大值为0.331，最小值为0，说明不同企业间的适应能力差距较大；控制变量方面，最小值和最大值都存在较大的标准差，大部分指标均为正数，仅股权流动率（dturn）的均值为负数，都说明样本企业的财务指标存在差距。
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第六章研究结论与展望
第一节研究结论
本研究主要探究了公司创业投资对企业绩效有着怎样的影响以及是通过什么样的机制影响。本文从资源基础观、动态能力理论和组织学习理论的视角出发，采用实证研究的方法，对所提出的假设做了逐一检验，综合本研究的工作，主要得到以下结论：
第一，公司创业投资对企业发展有推动意义。公司创业投资主要以战略目的为主，在一些职业经理人追求短期收益的短视主义驱使之下，一些企业可能会选择性避开公司创业投资这种“出力不讨好”的行为，因为通常认为战略目的追求的资源并不会在短期带来收益，甚至不能体现在企业绩效之上，所以这也在一方面阻碍了公司创业投资在我国的发展。本研究的实证结果证明公司创业投资会对企业绩效产生正面影响并且由于本研究的公司创业投资数据是滞后一期的，说明公司创业投资为企业带来绩效方面的提升并不会延迟太久。目前国内关于公司创业投资的研究大量的证明了其会对企业的技术创新方面有正向促进作用（乔明哲等，2017；万坤扬，2015；林子尧和李新春，2012；Wadhwa et al.,2016），而当前技术创新又与企业绩效高度关联，所以也在侧面印证了，公司创业投资的开展确实会给企业绩效带来正向的促进作用。另外和本研究延续了已有研究的经验将公司创业投资滞后，从理论上分析公司创业投资带给企业的正面效应是需要一定时间才能反应在财务报表上，综合当今时代科技进化速度快、新兴行业发展的日新月异、新技术的生命周期短，所以本研究中和之下选取一年为滞后期，最后的实证结果也证明公司创业投资对企业绩效的影响确实存在滞后效应，存在滞后效应与已有文献的研究结论一致（Kim et al.,2016;乔明哲等，2017），但是本文的结论认为滞后时间在一个自然年左右，这对公司创业投资的广泛开展有促进作用。
第二，公司创业投资还会对企业内部资源进行整合，经过公司创业投资活动的企业在动态能力的提升上比较明显。本研究的实证结果显示，公司创业投资对动态能力的三个维度——适应能力、吸收能力和创新能力皆有正向的促进作用，公司创业投资对吸收能力和创新能力的系数相对更高。公司创业投资是一种特殊的组织学习方式，通过对创业企业的少数股权投资建立与创业企业深入交流的资源流动联系，其中在位企业为了获取的资源中新的行业发展动向的信息极为重要，越早获取新的信息，就能够越早的调整公司适应这种市场和外在环境的变化，能够适应这种变化的企业，我们通常认为它应对环境变化的适应能力越强，因此公司创业投资会通过获取有价值的信息资源增强企业的适应能力。通过公司创业投资，在为公司与创业企业建立特殊的、深入的资源交流关系，这种关系的建立，使在位企业加强了对外学习的动力，直接促进了在位企业向其他组织学习的效率，也即提高了组织的吸收能力。
参考文献（略）