福能集团产融结合发展战略思考

本文是一篇战略管理论文，本文在国内外专家学者研究的基础上，以地方性国有企业福能集团为研究对象，分析福能集团产融结合的动因、内外部环境以及实施过程，并从财务和非财务双重视角分析其产融结合的发展效果以及存在的问题，并为推动福建省国有企业更好地运用产融结合战略提供相关建议。
第一章绪论
1.1研究背景及研究意义
1.1.1研究背景
2020年，国务院政府工作报告中提出，要部署开展国有企业改革三年行动，推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有企业竞争力、创新力、控制力、影响力以及抗风险能力。在此背景下，我国国有企业面临新的改革任务与挑战。借鉴国家电网、中航资本、华润、宝钢等央企实施产融结合的成功经验，强化产业资本与金融资本融合，合理利用产融结合是国有企业实现调结构、促转型、提效益的重要途径。截止2019年末，我国已经拥有262家财务公司，资产总规模达到6.15万亿元1，超过四分之三的央企集团进行参控股金融企业，涉及银行、证券、保险、信托、期货、基金等金融业各个领域2，产融结合在国有企业改革发展中运用广泛。与此同时，通过“德隆系”、“海航系”等产融结合的失败案例也表明，产融结合对于企业集团的风险管控能力要求较高，对产融结合的风险认识不足、管控不利，容易造成企业现金流断裂，最终导致企业陷入危机。
福能集团是福建省属综合性国有企业，在福建省内企业中产融结合起步较早、发展较快，至今已有十余年的发展历程。在面对新的国企改革任务的局面下，福能集团如何能更好地运用产融结合推动国企改革三年行动目标顺利实现，就有必要对其产融结合发展战略进行系统性梳理和分析，总结其发展成效及存在的问题。虽然福能集团运用产融结合战略在实现集团多元化发展、产业转型升级、资本运作提升、创造协同价值等方面均取得了一定成效，但是在协同发展程度、风险防范预警、培养和引进产业金融高端复合人才、产融结合模式多元化探索方面仍然存在较大不足。基于此，本文将结合国内外的研究成果，深入研究分析福能集团产融结合发展现状、取得成效以及存在的发展问题，并针对性提出相关解决对策及发展建议，以期为福能集团更好地运用产融结合战略推动国企改革发展提供有益参考，同时也能为福建省及其他地方性国有企业优化发展产融结合战略提供借鉴。
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1.2国内外研究现状及评述
1.2.1国外研究现状
国外关于产融结合的研究起步较早，早在20世纪初，西方资本主义社会中出现社会资本的分化与扩张时，产融结合的概念就已出现。通过梳理相关文献资料发现，国外学者在产融结合的定义、发展模式、动因及有效性、风险应对等方面取得均较好的研究成果。
（1）关于产融结合定义的研究。产融结合战略的实施最先开始于西方发达国家，通常在实体产业发展到一定规模后，利用相关手段实现产业资本与金融资本的相互融合发展的过程。拉法格（1903）基于马克思政治经济学的研究成果提出金融资本的思想，认为金融资本是实体产业资本和银行传统资金资本相结合所形成的新型资本形态[1]。Jasurbek（2014）认为产融结合就是实现实体产业和金融产业的综合发展，其实现过程关键在于商业银行等金融机构，金融机构在刺激实体经济领域投资方面发挥着重要作用，为实体产业发展创造更多有利的资本条件[2]。Naqvi和Natalya（2018）认为产融结合是指企业集团的产业资本发展到一定规模之后，为了寻求企业集团多元化的发展模式，进一步提升资本运营水平，将实体产业资本与金融资本进行探索性融合的过程[3]。
（2）关于产融结合模式的研究。产融结合的具体形式分为由产到融和由融到产两种：由产到融指的是工商实体企业在实现本行业内短期规模经济效应、做大做强后，选择分离出部分资产投入金融领域，将金融优势纳入企业在本产业的实际发展中。而由融到产则是某些特定金融机构作为营利性企业，从战略布局出发选择投资或参股某些行业的实体企业。这两种模式都是实体经济与金融产业的有机融合，二者主要区别在于资本流向，即由产业资本流入金融资本还是从金融资本流入产业资本。Jasurbek（2015）认为产业资本与金融资本结合的主要形式为金融集团和产业集团的相结合。研究表明，国家的直接参与和积极支持促进了高度一体化的金融与工业集团的出现和发展[4]。French（2016）以房地产企业为例，认为房地产企业可以通过以下方式实现产融结合。一是对于集团某一具体房地产项目，借助金融平台研发出相关的资产证券化产品，从而降低融资成本；二是通过金融投资平台建立投资基金机构，吸引更多的长期资金；三是入股商业银行，方便为客户提供按揭贷款及便利性的银行服务[5]。
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第二章产融结合相关理论
2.1产融结合内涵
产融结合本质上是产业资本扩张和成长到一些特定阶段后，为了实现更长远的发展而自然选择的高阶资本运营模式，这种模式在形式上充分体现为产业资本和金融资本从资金连接方式、人力资源配置、大数据信息等多个方面的重组和整合。根据不同国家社会制度及经济水平的差异，产融结合所呈现的模式也有所不同。
2.1.1产融结合定义
产融结合模式最早发端于英美等老牌资本主义国家，当时对这一模式大致定义为随着产业资本的发展，为满足资本运营层次不断提高的要求，产业资本和金融资本逐渐开始相互结合、协同发展。关于产融结合的定义，我国学者根据不同的研究视角给予了不同的定义，详见表2-1。

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2.2产融结合相关理论基础
产融结合的实质是实体产业资本与金融资本的互相融合，是产业资本所有者和金融资本所有者共同追求资本增值的结果，其相关理论基础主要包括资源基础理论、交易成本理论、内部资本市场理论、多元化经营理论等。
2.2.1资源基础理论
在现代企业理论中，企业是各类有形和无形资源结合而成的“黑盒子”。在这些资源中，金融资源能够满足企业对优质资源的需要，也是企业提升核心竞争力最重要的资源。这种资源的有效性主要体现在如下几个方面：一是金融机构能够发挥基本的资金支持作用，有效降低企业整体融资成本、优化资金结构，为企业持续经营和发展提供稳定驱动力。二是基于我国特殊的社会发展时期和经济体制，金融行业处于较为严格的政府监督和管控之下，再加上其天然存在的行业壁垒，金融资源的稀缺性特质在我国极为凸显。三是金融机构为客户完成日常经营活动中必需的支付结算、理财投资等金融基础资金服务，再加上金融本身的高专业性和行业壁垒，一个具备金融机构作用的角色对高度发展的现代企业来说非常重要。因此，对于选择产融结合模式的企业集团来说，成立内部金融机构或直接参股金融企业都能有效发挥上述作用。同时借助既有金融技术又深耕本行业的专业人员提供金融资源配置和咨询服务，企业集团就能够最大程度发挥金融资本的使用效率。
2.2.2交易成本理论
交易成本理论认为，市场和企业集团是可以替代的资源配置机制，受信息不对称、机会主义、不确定性影响，市场交易成本较高。在现代企业理论中，当外部市场体现交易成本高企、资金短缺时，企业集团为减少财务支出就会想方设法将外部市场进行内部化。尤其是因为企业集团的日常运营和管理本就需要大量资金用于周转，当这部分资金来源于外部市场时，就不可避免地需要支付更多财务费用。由此可见，产融结合模式是解决这类外部交易成本过高的有效途径之一，比起持续的外部成本增长而言，尽管产融结合本身需要付出一定成本但这种成本更多体现在短期内，长期来看资金使用和周转效率的增加能够有效提高企业利润水平的增长。除此之外，将金融功能内部化还可以为企业提供专业的财务咨询和资金配置便利。
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第三章 福能集团产融结合发展现状分析 .......................... 15
3.1 福能集团基本情况 ................................... 15
3.1.1 福能集团简介 ................................... 15
3.1.2 福能集团主营业务 ............................. 16
第四章 福能集团产融结合发展效果分析 .............................. 30
4.1 福能集团产融结合财务效果分析 ............................ 30
4.1.1 偿债能力分析 ................................... 30
4.1.2 盈利能力分析 ...................................... 31
第五章 福能集团产融结合战略的实施建议 ................................. 44
5.1 注重产业金融协同发展................................... 44
5.2 设立风险防范预警机制................................... 45
第五章福能集团产融结合战略的实施建议
5.1注重产业金融协同发展
福能集团的产融结合模式主要是以主营产业为基础、金融资本为渠道，在全方位考虑集团和成员企业经营发展需求的基础上，针对性地选择金融行业中的某些特定细分领域，合理发挥金融资本支持实体产业资本充分发展的作用。
一方面，福能集团在产融结合模式上必须坚持主营业务为基础，警惕陷入金融资本高效率、高收益“假象”下的短视思维，导致集团脱实向虚、出现空心化。要知道，金融行业本身具有丰厚投资收益是与高风险相伴存在的，如果企业期待仅靠金融业务单方面扩张来拉动整个实体产业的发展，不仅可能导致金融业务本身无法达到规模经济，严重者还可能反噬集团现有的宝贵经营成果，使其陷入经营危机。因此，量力而行是福能集团产融结合模式的首要原则之一，只有坚持这一原则，才能确保产业资本与金融资本相互匹配、协同发展。
另一方面，福能集团主营产业的扩张和发展也应当在其金融资本力所承受的范围内。因为金融资本的目标是为福能开拓融资途径、节省财务成本，这是企业经营发展过程中锦上添花的一步而并非最后防线。一旦金融资本过度扩张，集团资金链周转不灵时，其所面临的经营风险势必骤然增加。

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第六章结论与展望
6.1结论
本文以福能集团实施产融结合为研究对象，分析其动因、实施条件以及实施过程，并构建产融结合发展效果评价体系，从财务与非财务双重视角分析福能集团产融结合的实施效果，经过本文的研究，结论主要有以下三点：
（1）通过对国内外产融结合相关文献的研究，以及对福能集团产融结合实施现状的分析，归纳总结福能集团等地方性国有企业实施产融结合战略的动因主要有四点：一是降低企业集团的借款成本，进一步提高集团的资金使用率；二是提高企业集团人力、财力、物力等资源的全方位配置水平，促进集团战略落地实施；三是提高企业集团的资本运作水平，满足集团成员单位个性化的金融产品及服务需求。同时，从宏观经济条件、政府政策及法律基础、集团内部战略等方面验证福能集团具备实施产融结合的可行性。
（2）本文从财务以及非财务双重角度对福能集团产融结合战略实施的效果进行分析。研究发现，福能集团产融结合在财务及非财务方面均取得较好的发展效果。一方面，在财务效果上，福能集团的偿债能力、盈利能力、营运能力以及市场绩效等财务指标均得到一定程度的改善；另一方面，在非财务效果上，产融结合使福能集团实现了多元化的战略目标、促进其资本水平的提升、创造了成员单位的协同价值，并且助推了集团产业转型升级。此外，福能集团实施产融结合战略虽然取得较好的效果，但其发展过程中也存在三个方面的问题：一是产业金融协同发展不足；二是风险防范预警机制薄弱；三是产融结合模式较为单一。
参考文献（略）