东道国制度风险、双边政治关系对中国OFDI的影响—基于欧亚

本文是一篇国际金融论文，本文基于历年“中国对外直接投资公报”的投资存量数据，以WGI数据库和经济自由度相关数据构建综合的制度风险指标，以联合国大会投票数据构建双边政治关系指标进行实证分析。
1中国对欧亚经济联盟国家投资现状分析
1.1中国对欧亚经济联盟投资现状分析
1.1.1欧亚经济联盟成员国投资环境分析
联盟成员国都是发展中国家，除了俄罗斯和哈萨克斯坦两国经济体较大之外，其余三国经济体量相对较小，基础设施建设方面也相对落后，投资环境和各项法律法规的完善程度不尽相同。其中，俄罗斯的投资环境虽然处在不断完善之中，但由于西方对俄罗斯经济进行了严重的制裁，俄罗斯依然是世界上投资风险最高的国家之一。哈萨克斯坦地处于中亚地区，地理位置优越，是一带一路核心国家，国内经济发展水平较快，政局稳定、社会秩序良好、法律体系也比较完善、制度建设相对较好，货币实行自由浮动汇率，但最近受到疫情影响和国际油价的暴跌，坚戈贬值严重。白俄罗斯地理位置优越，是重要的交通枢纽国家，且工农业基础比较好，在国家的努力下，积极改造营商环境，吸引外资。吉尔吉斯斯坦政局相对稳定，内部人民团结，各项法律法律也基本健全，经济也保持持续发展，但经济体量不大。亚美尼亚政局不稳，且经济体量较小，但是政府当局坚持投资便利化，积极为投资营造较好的环境。下图1-1是联盟国家营商环境排名趋势图，排名越高（数值越低），营商环境越好，可以看出除了吉尔吉斯斯坦之外，其余四国的营商环境在慢慢变好，俄罗斯在普京上台之后，在大力整顿经济和腐败的形势下，俄罗斯的营商环境一直在不断提升。

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1.2欧亚经济联盟国家存在的制度问题
联盟国家都是转型经济体国家，成员国制度水平普遍较低，制度风险较大。比如中国企业在俄罗斯贝加尔湖地区投资建立的水厂，因为俄罗斯政府管理混乱，在已获得俄方同意进行挖掘之后，后又被当地法院叫停，理由是发现有建筑垃圾和废气燃料，以及未申报就进行了水管地沟的挖掘，直接导致中方损失1.5亿人民币资产，像这种例子还有很多，所以在联盟这种制度建设水平不高的国家进行投资时，还是存在比较大的投资隐患，跨国企业需要去关注和警惕，通过分析发现联盟存在一下几点比较突出的制度风险；
1.2.1腐败水平较高
腐败的定义：腐败是指所有主张滥用公用资金、资源和利用公职以权谋私的行为。联盟国家普遍存在着政府腐败现象，这点可以从全球清廉指数排名可以看出，由图1-5可以看出，联盟国家CPI指数排名都普遍比较靠后，除白俄罗斯外，其他四国的排名都在100名之外，这说明联盟成员国腐败情况是十分严重的。其中，白俄罗斯的清廉指数排名是最好的，排名都在100名以内，亚美尼亚和哈萨克斯坦的排名都在进步，尤其以亚美尼亚的进步幅度最大，吉尔吉斯斯坦和俄罗斯的进步幅度最小，清廉指数排名也比较靠后，俄罗斯虽然在普京上台之后进行了大力整顿，但是效果却没有那么理想，腐败问题依然根深蒂固。而且腐败的盛行也导致“灰色清关”现象的存在，跨国企业因为不熟悉当地法律而被当地官员诱导用非法手段解决问题，为以后的投资失败埋下隐患。
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2东道国制度风险、双边政治关系对中国OFDI的影响机制分析
2.1理论基础
2.1.1新制度经济学理论
新制度经济学是科斯、诺思等人应用新古典经济学的理论和方法分析制度的构成和运行而建立起来的一门学科。主要包括四个理论，第一是交易费用理论：该理论包括订立合同、讨价还价、界定和保障产权的费用等方面，他们之间会存在着一种联动效应，当一种费用出现变动时，另一种费用也会变化。第二是产权理论：诺斯认为产权使具有排他性的，产权不仅是一种社会关系也是一种权利，作为社会的基础性规则，它规定了人们的相互行为。第三是企业理论：科斯首先对企业的性质做了解释，然后解释了企业与市场是并存于现实经济世界的，科斯认为企业和市场同样作为配置资源的手段等价般存在于现行经济世界，二者是可以相互替代和互补的。第四是制度变迁理论：诺斯认为因为人们对制度创新和制度变迁有着很大的冲动，加上技术革新为经济的增长注入了动力，并通过一系列制度构建把技术创新的成果巩固下来，所以人类社会实现了长期的经济增长和社会发展，由此可以看出制度对一个国家的经济增长是及其重要的。
2.1.2国际生产折衷理论
邓宁认为，需要一种理论可以对对外直接投资理论进行全面细致的分析，由此需要一种折衷的理论将所有有关的理论结合起来，这种理论用来解释企业对外直接投资的动机，所以他提出了“国际生产折衷理论”。该理论认为，当企业具备了“所有权优势”、“内部化优势”和“区位优势”之后，才能进行对外投资。所有权优势包括技术优势、企业规模优势、组织管理优势和资金优势，但是邓宁认为这些优势只是企业能够进行对外投资的必要条件而已。内部化优势是指企业克服市场失灵的能力，国际生产折衷理论认为，企业要发挥垄断优势，必然要有必然要有强大的生产能力，而生产能力则来自于技术的内部化，这样可以使企业的战略目标更好的配置技术资源，垄断优势才可以得到延续。区位优势包括东道国的资源禀赋优势和东道国的制度优势等，区位优势是决定跨国投资决定对外投资地点的关键因素。本文研究联盟国家就是具有很强的区位优势才吸引我国投资者前往投资，这符合国际生产折衷理论里面的区位优势理论。
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2.2东道国制度风险、双边政治关系对OFDI影响机制分析
对于跨国企业而言，一旦进入东道国进行投资，其成立的子公司就无可避免的成为东道国经济社会中的一员，他们不得不与当地政府官员、民众等利益相关者打交道，不可避免的会遭受到东道国的制度风险。联盟成员国都是典型的转型经济体国家，国内制度水平的建设比较落后，虽然联盟国家一直在积极改善各自的投资环境，但是官员腐败问题，政府办事效率低下，经贸和投资法律法规不健全等问题依然突出。本文主要从以下三个方面进行研究：
2.2.1政治制度风险对OFDI的影响
政治制度风险是指由于东道国对政治制度的缺陷给跨国企业的生产经营带来的不确定性。对于政治制度建设不高的国家而言，政府的治理会存在一下几种情形：第一，政府的办事效率不高，审批程序繁琐，各别手续的办理甚至还需要贿赂公职人员，这无疑会给企业的投资增加投资成本。第二，政府政策不具有连续性和稳定性，法律建设不完整，执法随意、管理松懈，制度不明朗。第三，政府不公开透明，对外来投资者不一视同仁，往往存在欺骗投资者的行为，给跨国公司带来巨大的亏损，这些都对投资的引进均会产生不利影响。韦军亮、陈漓高（2009）的研究也认为东道国完善的政治制度带来的低风险性对中国OFDI有显著的促进作用。
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3东道国制度风险、双边政治关系对中国OFDI影响的实证分析...........21
3.1变量的选取以及数据的来源.....................21
3.1.1变量选取.......................21
3.1.2数据来源......................22
4结论和政策建议..................31
4.1研究结论........................31
4.2政策建议.............................31
3东道国制度风险、双边政治关系对中国OFDI影响的实证分析
3.1变量的选取以及数据的来源
3.1.1变量选取
OFDIit表示中国对联盟成员国的投资存量，选自从2006-2020年《中国对外直接投资统计公报》，之所以选择投资存量而不是流量，主要是因为存量相比着流量更加的稳定，更容易进行解释，且投资流量在个别年份有数据的缺失，且存在大量的零值和负值，不利于模型的稳定性。
RISKjt为东道国的制度风险，是一个代表政治制度风险、经济制度风险和法律制度风险的综合指标，由熵值法计算的综合得分来表示。政治制度风险用世界银行全球治理指数里面的腐败监管、政府效率、政治稳定性这三个指标来表示，这三个指标的取值范围在[-2.5∽2.5]之间，数值越高代表制度质量越高，制度风险则越低。经济制度风险用的是华尔街日报和美国传统基金会发布的经济自由度指数，用其中的商业自由度、劳动力自由度、货币自由度、贸易自由度、投资自由度和财政自由度来表示，这六个经济自由度指标取值在[0∽100]之间，数值越高代表经济自由度越高，经济制度风险越低，法律制度风险指标用世界银行全球治理指数里的法制建设度和经济自由度数据库里面的产权保护度指标来计算，数值越高表示质量越高。
POVijt是中国与联盟之间的双边政治关系指标，采用的是Bailey et al.(2017)联合国大会投票数据，将数据整理之后取值在（0-1）之间，数值越趋近于1，表示双边政治关系越亲近，反之越差。

国际金融论文参考

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4结论和政策建议
4.1研究结论
本文通过研究2006-2020年“中国对外直接投资统计公报”和WGI等数据，考察了联盟国家制度风险对中国对外投资流入的影响，此外还引入了双边政治关系变量，探究其对联盟国家制度风险的调节效应，并得出以下两点结论：
结论一：中国对联盟国家的对外投资具有显著的制度风险偏好，并且具有市场、自然资源和战略资源寻求动机，中国对联盟国家的投资属于逆向投资，但对于中国是否更偏向于到制度相近的国家进行投资的结论并不明确。
结论二：双边政治关系能显著影响我国对联盟国家的对外投资，双边政治关系的拉进可以显著提升我国对联盟国家的投资水平，并且双边政治关系对联盟国家的制度风险起到一个缓冲作用，双边关系的改善可以提升我国对联盟国家的投资规模。
参考文献（略）