信息披露质量、商业信用融资与企业创新的关系探讨

本文是一篇财会管理论文，本文进一步采用替换衡量指标、内生性检验和Bootstrap检验三种方式对以上结论进行稳健性检验。首先，替换创新产出的衡量指标后，信息披露质量和商业信用融资均对创新产出产生显著的正向促进作用，并且商业信用融资依旧具有部分中介效应，未改变原假设的预期结果；
1 绪论
1.1 研究背景

财会管理论文怎么写

党的十八大强调我国要坚持实施创新驱动发展战略，党的十九大指出创新是引领发展的第一动力，党的十九届五中全会提出要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，以上论断表明我国高度重视创新在发展中的关键作用。同时，在信息时代，各组织之间的竞争无处不在。竞争的核心实际上就是创新能力，因此，一个国家或企业若想提升综合实力，创新起到了不可替代的促进作用。如何提升企业创新水平是学术界和政界共同关注的热点问题，同时，影响企业创新的因素也是学者们的研究热点。根据中国统计年鉴的数据，在我国，中小企业是我国经济体量中的重要企业群体，最具创新活力，因此，中小企业创新不容忽视，鼓励中小企业创新成为经济发展中的重要工作。
企业一般通过银行信贷获取资金支持，以满足企业正常运行。然而，与大规模企业相比，中小企业受到银行信贷约束的可能性较大，企业拥有的资金很可能不足以支撑其开展创新活动。因此，作为另一种外部融资方式的商业信用融资就成为中小企业获取融资的另一途径。商业信用融资是一种无抵押、无利息的短期融资，当企业面临投资性储备资金不足或者资金链断裂的风险时，商业信用融资在一定程度上会缓解融资困境。有不少学者从银行信贷、政府补贴或税收政策等方面探究企业筹集创新资金的路径，然而很少有学者从商业信用融资的角度分析。企业利用其在市场的信誉获得上下游企业的信任，进而获取一定期限内全部或部分交易资金的使用权。商业信用融资常用于中小企业，因此，本文以深交所中小板上市公司为研究对象，探究商业信用融资是否会影响企业创新。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
本文选取2014-2021年深交所413家中小板上市公司的3304个样本观测值，以理论和实证相结合的方式探究并分析信息披露质量、商业信用融资和企业创新三者之间的关系。本文研究目的主要有以下四点：
（1）确定信息披露质量同企业创新的关系
首先，梳理国内外信息披露质量与企业创新二者关系的研究成果。其次，为企业创新投入与产出选择最合适的衡量指标。最后，通过实证检验的方式验证信息披露质量与企业创新的关系，为信息披露质量的经济后果与如何实现企业创新成就提供更丰富的理论成果。
（2）确定信息披露质量同商业信用融资的关系
信息披露质量既是一种向外界传递信息的信号，也是获取创新资金的前提。本文首先对与二者相关的文献进行梳理与阐述，其次验证二者之间的关系，以认识信息披露质量对商业信用融资的重要作用。
（3）确定商业信用融资同企业创新的关系
企业通过商业信用融资获取的资金是否会用于企业创新，本文选取了适宜的衡量指标，并利用实证检验的方式来检查二者之间是否存在某种关系，为商业信用融资产生的经济后果提供新的理论依据，同时为企业开展创新活动提供新的融资出路。
（4）确定商业信用融资在信息披露质量与企业创新之间是否存在中介效应
商业信用融资是企业的外部融资方式之一，多数学者都是从供应链角度研究商业信用融资，而本文研究商业信用融资在信息披露质量与企业创新之间的中介效应，有助于企业在资金短缺时不会只依赖银行贷款，而是可以考虑利用自身的商业信用筹集资金。
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2 文献综述
2.1 信息披露质量与企业创新
关于信息披露质量与企业创新投入方面，有部分学者对二者关系进行了探究。Bhattacharya和Guriev（2006）研究得出，信息披露是对企业信息的一种泄露，若法律不对知识产权进行保护，创新投入将会下降[2] 。方勇（2016）研究指出，信息披露质量能够缓解信息不对称，降低企业融资难度，从而使企业增加创新投入[3] 。李树斌和何云（2017）也得出了相似结论，高质量的信息披露会通过缓解融资约束加大研发投入力度，即融资约束在二者关系之间存在部分中介效应[4] 。王志豪（2021）发现，高质量的信息披露可以缓解企业与外界之间的信息不对称，使投资者增加对企业日常经营管理的了解，避免投入资金的风险溢价，从而使企业获得融资机会，增强对研发投资的力度[5] 。原媛媛（2022）指出，高质量的智力资本信息披露能够通过缓解融资约束增加企业的创新投入[6] 。
关于信息披露质量与企业创新产出方面，FANG、TIAN和TICE（2014）从会计信息的角度研究了信息披露质量对企业创新的影响，发现高质量的会计信息能够减少信息不对称带来的难题，增强企业的创新意愿，提高企业创新能力[7] 。同时，KARTHIK、JOHN E.和RODRIGO S.（2014）发现，会计信息披露质量高有助于委托人监督代理人的日常经营活动，使企业的创新投资保持在合理范围内，保证创新产出质量[8] 。韩美妮和王福胜（2017）将深交所上市公司作为研究对象，将专利申请数作为企业创新的衡量指标，最终得出“信息披露质量能够显著提升企业技术创新水平”这一结论[9] 。张文菲和金祥义（2018）采用2001到2015年全部上市公司的相关数据来进行实证研究，并将发明专利授权数作为企业创新能力的衡量指标，最终发现充分的信息披露能够使投资者知晓企业真实的经营状况，同时，为提升市场地位，企业会加快产品创新速度，增加企业创新产出[10] 。Fu Renhui等学者（2019）发现，财务报告披露越频繁，管理层的短期压力越大，企业的创新产出越少[11] 。张多蕾和邹瑞（2021）指出，若监管部门加大监管力度，企业的会计信息质量就能得到一定程度的提升，创新绩效也会渐渐变好[12] 。
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2.2 信息披露质量与商业信用融资
部分学者认为，高质量的信息披露能够缓解企业面临的融资约束，益于企业从资本市场获取更多的融资机会[17-18]。Merton Robert C.（1987）发现，投资者更愿意投资他们熟知的企业。而企业高质量的信息披露可以有效降低投资者的信息获取成本，帮助企业筹集更多资金，即获取更多融资，如商业信用融资[19] 。袁卫秋和汪立静（2016）利用深交所A股上市公司的相关数据进行实证研究，最终发现高质量的信息披露能够使合作企业更加了解企业的经营状况，对未来合作更有信心，进而会给予企业更宽松的信用政策，提升企业的商业信用融资水平[20] 。Diamond（1991）也发现，提高会计信息披露质量能够缓解授信企业与被授信企业之间的信息不对称，使授信企业掌握的信息更为详实，并且更愿意提供商业信用融资[21] 。我国学者余力（2017）也得出了同样结论[22] 。刘明千（2022）以A股上市公司为研究样本，发现企业高质量的信息披露能够缓解信息不对称，从而增强企业与供应商之间的信任。当企业缺乏资金支持或对未来持续经营能力缺乏信心时，可以通过提高自身的信息披露质量，利用商业信用获取更多资金支持[23] 。
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3 概念界定与理论基础 ........................ 13
3.1 概念界定 ................................ 13
3.1.1 信息披露与信息披露质量 ................................. 13
3.1.2 商业信用与商业信用融资 ....................... 14 
4 实证研究设计 ...................................... 24
4.1 样本选取与数据来源 ............... 24
4.1.1 样本选取 ....................... 24
4.1.2 数据来源 ............................ 24
5 实证检验结果与分析 .................. 30
5.1 描述性统计 ........................................ 30
5.2 相关性分析 .......................... 31
5 实证检验结果与分析
5.1 描述性统计
表5-1为深交所413家中小板上市公司各主要变量的描述性统计结果，统一精确到小数点后三位。
由表5-1可知，中小板上市公司研发投入占期末总资产的比例（RD）代表创新投入，其均值为0.002，中位数为0.000，标准差为0.008，该数据表明企业创新投入水平偏低，而且较多公司近十年几乎没有资金用于创新，只有少部分企业将一定量的资金投入了创新项目。均值大于中位数，样本呈现右偏分布状态，大多企业的创新投入水平处于均值以下，表明大多企业并没有创新意愿或能力，只有少部分企业关注创新发展。创新投入的最小值为0.000，最大值为0.049，二者之间有一定差距，这表明各企业对创新的重视程度不一且有较大差异。
中小板上市公司发明专利申请数量（LP）的均值为2.434，中位数为2.485，均值与中位数并无较大差异，样本基本呈正态分布。最大值为6.066，最小值为0，二者之间差距较大，表明各企业之间的创新能力尚有较大差距。
商业信用融资（CREDIT）的均值为0.153，中位数为0.131，均值大于中位数，样本呈右偏分布状态，表明多数企业的商业信用融资均处于整体的平均水平之下，这表明商业信用融资可能是一种“稀缺资源”。而商业信用融资的均值（0.153）占总负债均值（0.385）的40%，表明商业信用融资广泛应用于中小板上市公司。 

财会管理论文参考

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6 研究结论与对策建议
6.1 研究结论
目前，中国经济正处于高质量发展阶段，需要统筹配置产业链、创新链和资金链的各种资源。企业是我国创新主体，各企业的资源配置能力、创新能力、发展能力与国家的综合实力息息相关。然而，相较于大规模企业，中小企业更容易产生信息不对称和资金困难等问题，更容易受到融资约束，自有资金不足以支撑其投资创新项目。而中小企业是引导我国市场经济高质量发展的重要主体，关注中小企业创新发展难题具有重要的现实意义。
中小企业较易受到银行信贷约束，因此中小企业可能更加重视商业信用融资这一渠道，由于信息披露质量在一定程度上代表了一种社会信用，因此高质量的信息披露会向社会传递一种该企业可信赖的信号，进而企业可能会获取更多的融资机会，增加创新投入与产出，提升创新水平。
本文选取深交所中小板上市公司的相关数据，利用软件Stata16和Excel2010对样本观测值进行描述性统计、相关性分析、多重共线性检验和多元线性回归等操作，同时对我国深交所中小板上市公司的信息披露质量、商业信用融资与企业创新三者之间的关系进行了探索，并得出了以下研究结论：
第一，高质量的信息披露会使企业更容易获取商业信用融资。这是由于高质量的信息披露会向投资者和债权人传递该企业值得信赖的信号，增强投资者对企业的信任度，从而使企业更容易利用商业信用筹集到资金，填补资金空缺。
第二，高质量的信息披露会提升企业创新水平。一方面，高质量的信息披露会释放出一种利好信号，缓解企业与外界之间的信息不对称，使投资者能够捕捉到真正具有研发价值的创新项目，增强对创新项目的投资力度，最终使企业增加创新投入；另一方面，企业的信息披露质量高表明治理层对管理层产生了较强的监管作用，治理层能够有效监督企业优化创新进程，增加创新产出。
参考文献（略）