创业板公司资产结构与经营绩效 的相关性思考

本文是一篇创业管理论文，笔者通过查阅国内外相关文献确定了本文的研究思路，对资产结构的影响因素和经营绩效的评价方法等基本理论问题进行了探讨，在理论分析的基础上提出了与研究内容相关的六个研究假设.
第一章 绪论
1.1研究背
随着我国经济的发展，高新技术型企业和中小型企业犹如雨后春笋般不断成长。由于这些企业大多处于起步阶段和成长期，客观上需要更加宽松、灵活的上市要求和限制条件，以满足这些中小型和高新技术企业筹集资金的需要。为了鼓励和支持中小型企业的创业和发展，为它们提供更加宽松的筹资机会和平台，我国创业板市场应运而生，并于2009年10月30日正式开市。

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创业板开市的目的是为了解决高新技术型企业、自主创新型企业以及成长型中小型企业的融资困难，为这些企业提供融资渠道，以促进资本市场的良性循环。创业板市场的成立，补充和完善了我国的资本市场体系，增强了市场活力，有利于培育更多优秀的创新型企业，是我国建设创新型国家的重大举措，具有十分重大的意义和价值。根据深圳证券交易所官方网站显示，截止2022年3月31日，我国创业板市场经过十多年的发展，不断成长壮大，上市公司数量已经增长至1126家。与开板上市时的28家公司相比，目前上市公司的数量是最初的近40倍，可以看出广大投资者对创业板上市公司的发展潜力和成长前景充满信心。经过十多年的时间，创业板市场发展迅速，规模也在不断扩大，对完善我国多层次资本市场发挥着不可或缺的重要作用。
创业板上市公司大多属于创业型中小型企业以及高新技术产业，这些公司往往具有发展潜力大、成长性较高等特点。然而大多数公司的成立时间较短，一些公司目前仍处于起步阶段，公司规模也相对较小。同时因为创业板市场的门槛较低，创业板公司在发展过程中往往存在着经营风险较高、可持续性差以及经营绩效波动较大等问题。近年来，虽然出现了一批高成长企业，但是利润下降，甚至亏损的公司也不在少数。创业板公司本应具有较快的成长空间、巨大的发展潜力和良好的发展前景，但实际上净利润增长速度却明显低于深市市场的整体平均水平。究竟哪些因素影响甚至阻碍了创业板上市公司的发展和成长，一直是学术界重点关注的问题之一。
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1.2研究意义
1.2.1理论意义
资产是企业的核心资源之一，它不仅是企业的命脉，而且决定着公司能否长期生存和发展壮大。资产结构简单来说就是各种资产与总资产的比例关系，例如流动资产占总资产的比重，无形资产、固定资产占总资产的比重等等。由于公司存在各种类型的资产，资产结构比例不同，最终形成的收益也会不尽相同。通过对资产结构进行研究，可以了解公司的资金投入状况、生产经营情况以及行业特征，从而能够合理地预判公司的未来发展趋势。合理的资产结构能够有效地配置资源，最大限度发挥资产组合的协调作用，从而充分、有效地利用各项资产，提高资产使用效率，促进企业的快速发展。反之，不合理的资产结构，会使资产的投入、配置情况与公司的生产能力不匹配，造成资源的浪费。
最优的资产结构不是一成不变的，而是随着公司的生产经营过程不断变化。由于市场环境、公司战略以及投资规划的不断调整，公司的资产结构也会随之发生改变。公司在进行资金投入时，如何进行资源配置来调节各类资产的比重，以保持合适的资产结构是资产结构理论的主要研究内容。公司在运行过程中结合经营战略，并及时地调整资产结构，可以达到防控经营风险，提高资源利用率，进而实现公司收益最大化的目标。因此，资产结构包含了公司的投资过程、运行过程以及对经营风险的把控，是多种因素共同作用的结果。
从国内外现有的理论研究成果看，相比较而言，有关资产结构的研究成果相对较少。产生这一问题的成因是多方面的：一是大多数文献的实证研究并没有给出公司的最优资产结构；二是关于如何检验资产结构合理与否并没有统一的结论；三是很多学者是通过区分行业，仅局限于对某一特定行业来分析上市公司资产结构与公司经营绩效的关系，由于所属行业不同，公司的资产构成比例也会存在很大的差异。同时，公司的资本结构、公司所属的行业以及国内宏观经济形势等诸多因素也会使公司的资产结构受到影响，因此对于资产结构的研究更为复杂，目前尚未得出基本一致的研究结论。
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第二章 文献综述
2.1有关资产结构的文献综述
2.1.1国外相关文献综述
从已有文献看，国外学者对资产结构问题的关注和研究起步较早，其研究成果也领先于国内。最初是基于对企业财务管理问题的研究而引发的，例如股权结构、资本结构、以及企业价值等财务问题，在研究过程中间接发现了资产结构也会对企业的财务状况、经营成果和现金流量产生一定的影响，由此引发了资产结构问题的相关研究，此后越来越多的学者对此问题开始给予较大程度的关注，相关研究成果也日趋增多。从总体看，国外学者对资产结构的相关研究大多是基于财务理论研究的延伸和补充，研究成果不够聚焦，也尚未形成系统、全面的关于资产结构的完整理论体系。
例如，Czyzewski和Hicks（1992）[1]研究了超过2万多家企业，通过行业划分，并将资产按照流动性进行了分类，通过分析公司的资产分布和构成发现：在资产收益率较高的企业中，固定资产和存货在资产总额中的占比往往较低，而货币资金所占的比例则相对较高，应收账款与资产收益率之间并无显著的相关关系，如果企业的现金资产比较充足，则资产收益率也相对较高。Myers（1998）[2]通过研究认为企业的流动资产和固定资产（非流动资产的组成部分之一）在资产总额中所占的比重越大，企业的风险性越小，面临破产的成本也就越低。同年，Sorensen、Henric B&Reve和Torger（1998）[3]通过理论分析认为企业能够持续经营的关键因素是要保证公司的资金安全，在保障安全的基础上，企业应该选择适合的资产组合。
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2.2有关经营绩效的文献综述
2.2.1国外文献综述
国外学术界经过了几十年的深入研究和分析，在有关公司经营绩效的相关理论、评价方法以及指标体系的构建等方面都取得了较为丰富的研究成果。从研究发展的历史演进看，在早期阶段，国外学者往往只是考虑财务指标作为评价体系。在20世纪80年代前，大多学者的研究也局限于仅仅使用财务指标评价公司的经营绩效。20世纪90年代初，随着现代企业的不断发展和经济全球化的影响，评价指标逐渐扩展到战略、财务、管理等方面，并且引入了非财务指标，提出了财务指标与非财务指标相结合的经营绩效评价方法。
Drucker（1973）[30]认为绩效就是通过一系列的行为来达到自己想要的某种发展结果的能力，从本质上来说绩效就是一种管理。随着市场经济和资本市场的发展，企业所有权和经营权进一步分离，企业的利益相关者更加关注企业的经营状况和财务成果，经营绩效评价的理念进一步深化，新的理论与方法也不断产生。例如，美国杜邦（DuPont）公司[31]以净资产收益率为核心，经过逐层分解和分析，形成了杜邦分析理论，使得公司财务绩效评价体系在全面性和完整性方面更进一步，极大地促进了绩效评价的深入分析和发展。美国学者亚历山大·沃尔（Alexander Wall）[32]经过对绩效评价指标的权重进行分配，并在此基础上形成了沃尔比重评分法，对公司经营绩效的评价做出了重大贡献和突破。此后，随着社会经济环境的变化，委托代理问题日益凸显，企业经营目标问题的讨论也不断深化。在此环境下，美国Ster Stewart公司提出了经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）的概念，将股东财富最大化作为目标函数，通过计算税后利润、每股盈余等相关财务数据，对企业的盈利能力进行全面衡量。通过计算经营业绩，帮助企业对风险进行评估和预测，较为精准地反映企业的财务绩效，使其计算结果更接近企业的真实利润。
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第三章 资产结构与经营绩效的理论分析 ......................... 15
3.1 资产结构的理论分析 ................................... 15
3.1.1资产结构的概念及分类 ..................................... 15
3.1.2资产结构的影响因素 .......................................... 16
第四章 研究设计与模型构建 ............................. 23
4.1 理论分析与研究假设 ............................. 23
4.2 样本选取与数据来源 ................................. 25
4.3 变量的选取 .............................. 26
第五章  实证结果及分析 ................................. 30
5.1 主成分分析 ............................ 30
5.1.1数据标准化 ............................................. 30
5.1.2 KMO检验和Bartlett’s球形检验 ........................... 30
第五章  实证结果及分析
5.1 主成分分析
主成分分析是通过提取公共因子，将相关性较强的多个研究变量，最终转化为一个综合绩效指标。而这个综合绩效指标依然保留了众多原始指标的大部分有效信息，既不会造成有效数据和信息的丢失，又有利于实证部分的变量选取和模型构建，因此能够全面地评价创业板公司的经营绩效。基于此，本文运用SPSS 25.0 软件对297家创业板公司反映企业经营绩效的16项被解释变量指标进行主成分分析。
5.1.1 数据标准化
由于本文选取的是多重指标的绩效评价方法，需要进行大量的数据收集和整理工作。由于各项指标的特征、数量级以及计量方式的差异性很大，如果直接使用各项指标值的原始数据进行分析，由于各项评价指标计量方式的不同和差异性，会导致在分析评价的过程中某些指标的作用被夸大或者削弱，从而影响最终研究结果的科学性和准确性。因此在进行主成分分析前，需要进行数据的标准化处理。在使用SPSS25.0统计分析软件进行提取主成分的过程中，各项指标数据已经提前经过了标准化处理。
5.1.2 KMO检验和Bartlett’s球形检验
为了使实证结果更加地客观和准确，在进行主成分提取之前需要对相关指标进行检验，以此来判断选取的研究指标是否适合采用主成分分析的方法。本文采用KMO检验和Bartlett’s球形检验的方法，并通过计算各项指标的相关系数矩阵来检验各项指标的样本数据。KMO统计量的取值范围介于0-1之间。其中，KMO取值越接近于1，说明选取的各项研究指标的相关性就越强，也更适合公因子的提取。反之，KMO的取值越接近于0，说明选取的各项研究指标的相关性就越差，不适合公因子的提取，也就不适合运用主成分分析的方法。一般来说，KMO的值低于0.6以下就表明不适合公因子的提取。

创业管理论文参考

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第六章 研究结论及对策建议
6.1 研究结论
本文以我国创业板上市公司为研究对象，选取297家2015-2019年的年报数据为样本，对企业资产结构与经营绩效的相关性进行了研究。在具体研究过程中，通过查阅国内外相关文献确定了本文的研究思路，对资产结构的影响因素和经营绩效的评价方法等基本理论问题进行了探讨，在理论分析的基础上提出了与研究内容相关的六个研究假设，通过因子分析法研究了创业板上市公司资产结构的特征，以各项资产的比例为解释变量，以资产负债率、总资产周转率、资产总规模、企业经营年限和行业为控制变量构建了多元线性回归方程，据此研究创业板公司资产结构与经营绩效的关系。通过研究，得出如下结论：
（1）现金资产比率与创业板公司经营绩效呈正相关，符合原假设。结果表明，创业板上市公司的现金资产比率越高，取得的经营绩效越好。所以创业板上市公司可通过提高现金资产比率的方式。加快货币资金的流转，以提高企业的经营绩效。
（2）应收账款比率与创业板公司经营绩效呈负相关，符合原假设。虽然应收账款的发生可以使企业的销售收入增加，但款项的回收存在问题，有发生坏账的可能性，应收账款的存在增加了企业资金方面的风险，创业板公司的经营绩效也会受到负面影响。
（3）存货比率与创业板公司经营绩效呈负相关，符合原假设。表明存货积压过多会对创业板公司的经营绩效产生不利影响。公司购买的存货过多会造成用于投资的资金有所减少，这样不仅会减少其他项目的投资机会，还会增加公司的储存成本压力。如果存货的销量不佳，还会造成存货积压的困境，存在存货跌价的可能性，给公司的经营带来较大的风险，影响公司的盈利能力。
参考文献（略）