地缘政治风险、市场潜力与对外直接投资

本文是一篇国际贸易论文，本文为验证市场潜力的调节作用，细致地研究各区域市场潜力对企业对外直接投资的影响，分别进行总样本回归以及分地区的样本回归。
第一章  绪论
1.1  研究的背景和意义
近年来，随着经济一体化的不断发展，各国经济贸易往来不断深入，全球经济已成为不可分割的整体。在大时代背景下，我国企业因势利导，纷纷走出国门，进入国际市场，通过绿地投资和跨国并购等方式积极开展对外直接投资活动。在我国综合国力以及世界影响力大幅提升的影响下，我国企业在国际市场上不断进行扩张，使我国逐渐成为对外直接投资大国，无论从对外直接投资地区覆盖面积，经营范围，还是投资规模都得到快速发展。
与此同时，世界政治经济格局正在经历深刻调整，全球经济形势愈来愈复杂多变。巴黎恐怖袭击、伊拉克内乱、中美贸易摩擦、俄乌战争等地缘政治风险事件和不确定性事件接连发生，致使全球经济的发展严重受阻，各国经济发展前景难以预测。首先，频发的地缘政治风险使全球经济的快速增长面临沉重压力，使全球贸易市场的发展受到阻碍，全球经济形势变得更加严峻与复杂。各国政府为保护本国经济平稳发展，减轻或免于地缘政治风险的冲击和侵害，不得不针对突发的地缘政治事件做出及时应对，即调整经济政策。然而，由于这些进行对外直接投资的公司并不能够及时准确的预判政府为应对地缘政治风险的冲击做出何种政策调整，因此，经济政策不确定性加剧企业对外直接投资的风险，为企业的对外直接投资活动带来巨大压力。其次，随着经济全球化不断深入和发展，各国间经济连接愈发紧密，使参与国际化的企业逐渐发展为世界经济主体。但东道国经济政策的频繁变动，导致政策不确定性不断高企，不仅阻碍企业的对外直接投资活动，还会进一步激发国家间的地缘经济博弈，从而加剧地缘政治风险。
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1.2  国内外研究现状
1.2.1  地缘政治风险相关研究
1.地缘政治风险的内涵界定
当前学术界对地缘政治风险(geopolirical risk)的定义尚未形成统一的认识。Bohl等（2017）[1]将地缘政治风险定义为由冲突和暴力行为或地缘行为体间权力竞争等引发的政治风险、全球或区域性经济与金融震荡等引发的经济风险（economic risk）以及突发或渐变性自然灾害等引发的自然风险（natural risk）等3大风险共同作用形成的系统性影响的可能性。Middeldorp等（2017）[2]将地缘政治风险定义为指国家间或国际组织间的冲突事件，对某一国家或区域内的经济具有破坏性的影响的状况。Caldara等（2018）[3]将地缘政治风险定义为指战争恐怖主义行为国家间冲突等事件对国际关系正常秩序与和平进程的影响。Burrows等（2017）[4]将地缘政治风险定义为指对人类发展福祉，具有潜在破坏性的政治经济变动趋势。Neacsu等（2016）[5]将地缘政治风险定义为指因国家间冲突和紧张关系，战争资源争端恐怖主义行为的地缘政治因素影响，一个国家或地区的社会经济活动和行为的事件。刘文革等（2018）[6]将地缘政治风险定义为指国家或地区因政治动荡、社会动乱、军事冲突、恐怖主义活动等突发性事件，或者因政府治理效率低下，腐败等非突发性政治属性问题而产生的对政治、经济和社会等带来不可估量损失的风险。
2.地缘政治风险的影响
地缘政治风险的影响已经波及全球各国家和地区，对各国的对外直接投资等经济领域影响深远。
近年来，地缘政治风险引起越来越多国内外学者的关注。地缘政治风险对全球金融经济（Bouri，2019）[12]、全球能源、全球股票证券等领域形成严重威胁。战争、恐怖主义和各种军事化的协定等事件对各国的国际化活动造成巨大影响，这些暴力事件不仅使企业停工停产，造成经济严重受创，还使企业员工的人身安全受到威胁，造成各国的贸易商纷纷退离动乱复杂的市场，前期投入成本付诸一炬，企业海外经济活动严重受阻（David，2015）[13]，阻碍各国家和区域间绿地投资、跨国并购等对外直接投资活动的平稳进行。
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第二章  地缘政治风险、市场潜力与对外直接投资理论分析
2.1  地缘政治风险影响对外直接投资理论分析
近年来，地缘政治风险已经成为影响各个国家和地区经济健康平稳发展的首要因素。地缘政治事件和不确定性事件的接连发生不仅仅是暂时的、偶发的，而是全球经济一体化发展的附属效应，将长期存在并影响着全球的经济，各国企业对外直接投资活动严重受阻，使企业对外直接投资绩效无法达到预期。地缘政治风险对对外直接投资的影响作用机制如图2-1所示：

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2.1.1  成本效应
东道国的地缘政治风险通过影响企业的交易成本，使对外直接投资受到影响。从事前交易成本看，地缘政治风险高的东道国制度环境更加复杂，为企业搜寻市场信息增加难度。进行对外直接投资的企业在混乱的制度环境下，不得不花费更多的时间成本和资金成本来获取东道国市场需求、市场资源、投资风险等信息并进行评估（Thomas，2014）[70]，高额的信息成本加大企业对外直接投资的投入成本。
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2.2  市场潜力的调节效应理论分析
市场潜力推动区域经济发展，市场潜力的提升，不仅意味着产品需求市场的扩大，也促进经济集聚，加速我国统一大市场的建立。
2.2.1  需求效应
市场潜力反映将运输成本、市场需求、要素流动以及贸易壁垒等因素综合评估后的目标市场，综合体现市场规模和发展前景。将市场潜力与贸易引力相联系，市场潜力的提升意味着产品需求市场的扩大。
从商品市场看，母国的高水平市场潜力和高需求意味着有庞大的市场为本国企业提供成长空间，有利于企业实现规模经济效应。这也使企业处于竞争程度和和生产集中度都较高的环境中，商品的自由流动度不断加大，实现供需的双向互动，减少资源错配。这使企业有更广阔的发展空间，不再需要通过对外直接投资来化解产能过剩，从而将更多资本和精力从充满地缘政治风险的国外市场转向国内市场，因此，对外直接投资动机减少。母国健康平稳的经济环境和高水平市场需求也减轻企业对外直接投资的退出风险。
从要素市场看，母国的高水平市场潜力和高需求意味着要素自由流动程度更高，要素价格不会偏离边际产出和机会成本，因此，资本和劳动力等要素价格负向扭曲程度降低，使得企业无法将要素的成本优势转化为出口优势。事实上，大量的出口对企业来说并非好事。母国的贸易顺差增大，会导致一些国家处于贸易保护而引起贸易摩擦。企业为避免贸易摩擦的负面影响，会选择对外直接投资的方式来代替出口。因此，企业失去成本优势和出口优势，无法承受海外市场的地缘政治风险的冲击，导致企业的对外直接投资动机下降，影响企业的对外直接投资选择。
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第三章 地缘政治风险、市场潜力与对外直接投资现状分析.......................... 19
3.1  世界地缘政治风险现状................................ 19
3.1.1  地缘政治风险的测度指标..................................... 19
3.1.2  引发地缘政治风险的因素分析..................... 19
第四章  地缘政治风险、市场潜力与对外直接投资实证分析..................... 29
4.1  数据来源及计量模型........................ 29
4.2  变量选择及说明...................... 30
第五章  结论与对策建议............................ 41
5.1  研究结论...................................... 41
5.2  对策建议.................................... 42
第四章  地缘政治风险、市场潜力与对外直接投资实证分析
4.1  数据来源及计量模型
本文的研究数据主要来源于国泰安（CSMAR）海外直接投资数据库。该数据库提供详细的上市企业各项活动指标，是研究微观企业较为全面的数据库。本文将上市企业财务指标数据库、海外关联子企业数据库与地缘政治风险指数进行匹配。
本文在进行样本选取时主要基于以下几个原则：（1）剔除ST、PT上市企业样本；（2）剔除银行、保险、证券等金融类的企业样本；（3）剔除资产负债率大于1的企业样本；（4）剔除任一年度海外销售收入或海外子公司为0的企业样本；（5）剔除样本期间董事长或CEO发生变更的企业样本；（6）剔除数据存在严重缺失的企业样本。（7）剔除在港澳台地区的对外投资的企业样本。

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第五章  结论与对策建议
5.1  研究结论
本文选择2011-2018年中国沪深两市A股上市公司为研究对象,探讨地缘政治风险对我国对外直接投资的影响及动态效应,在复杂性和系统性视角剖析市场潜力在其中发挥的调节效应。为验证市场潜力的调节作用，细致地研究各区域市场潜力对企业对外直接投资的影响，分别进行总样本回归以及分地区的样本回归，得出结论结论如下：
一是地缘政治风险对对外直接投资有消极影响。战争、恐怖主义和各种军事化的协定等地缘政治事件对各国企业的对外直接投资活动造成巨大影响，致使企业的对外直接投资进程受阻。经济政策不确定性也会带来地缘政治风险，导致对外直接投资企业的所有权利被侵犯，影响企业对外直接投资发展。地缘政治风险导致汇率波动，同样波及企业对外直接投资选择。为保证贸易活动的顺利进行，进行对外直接投资的企业将需要投入巨大的成本来预防贸易中可能遇到的突发情况，进而造成企业对外直接投资沉没成本上升。
二是市场潜力负向调节地缘政治风险影响对外直接投资的影响作用程度，并且市场潜力越大，这种负向调节效应越显著。通过统一规划产业布局，建立统一大市场，形成产业联动机制，提高市场潜力，为企业扩大贸易创造条件，从而促进对外直接投资发展。产业聚集也为部分企业带来更高的国内绩效，使企业有更多的资本投入到海外市场，能够更好地抵御地缘政治风险带来的冲击，从而进行海外市场扩张，促进企业的对外直接投资发展。企业也通过政府调整合理的税收政策和政府补贴，进行补偿以及成本分摊，为企业节约成本，从而有更多的资金投入海外市场，也为企业国际化创新研发提供资金支持，降低企业信贷资金成本，分摊企业在国际市场中地缘政治风险带来成本损失，帮助企业发展对外直接投资。
参考文献（略）