人民币实际有效汇率变动对我国房价的影响探讨

本文是一篇国际金融论文，本文探讨了人民币汇率影响房价的相关渠道，然后通过实证研究来进一步分析了人民币汇率对我国房价的影响机制。最后，结合理论和实证分析。
1.引言
1.1研究背景与研究意义
1.1.1研究背景
在经济全球化背景下，各国之间经济贸易往来更加密切，汇率是影响两国贸易时的重要因素，它不仅影响着两个国家间的贸易情况，也会通过一系列渠道影响国内资产价格。为了解决现行汇率制度与我国经济不相适应的问题并积极推动我国经济发展，自20世纪90年代以来，我国人民币汇率制度经历了四次调整，这体现了我国货币当局一直在积极推动汇率市场化的改革。2005年7月21日，央行宣布中国开始实行以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，这次改革让人民币放弃盯住单一美元，形成了更具有弹性的人民币汇率制度，是真正意义上的管理浮动，这次改革释放了人民币的单边升值压力，解决了宏观经济过热的问题。

国际金融论文怎么写

改革开放以来，我国居民意识形态和生产生活方式都得到改变，对外开放进一步增加了我国经济的活力，使我国现代化建设加快，城镇化建设也在快速推进。1998年，房地产行业改革兴起，房产分配制度被国家废止，住宅全面商品化。此后，我国房地产行业进入高速发展时期并逐渐开始引领我国经济的发展。与此同时，房地产市场改革和汇率改革相伴而行。短期国际资本受人民币汇率影响流入房市造成资金的聚集效应，进一步导致了房价变化。但是当我国经济衰退和房地产市场基本面恶化时，资本外流的情况又会出现，使人民币汇率在外汇市场面临下降压力。2016年初，我国房地产价格上涨过快，房地产行业景气度过高，为降低系统性风险，“房住不炒”政策在2016年底的中央经济工作会议被首次提出，体现了国家稳定房价的决心，地方政府也出台一系列房地产市场相关政策来控制房价上涨。同时为限制炒房行为，稳定整个房地产市场，仅2018年一年我国政府就出台上百条政策，对房地产市场实行强有力的调控。
.............................
1.2研究内容与框架
本文在文献综述中总结了国内外相关领域学者关于房价与汇率之间相关性的研究。其次，本文详细分析了汇改前后人民币汇率的变动情况以及我国房地产市场的发展历程。然后本文从理论基础和实证分析两个方面去研究人民币实际有效汇率变动对我国房地产价格的影响。理论机制层面本文探讨了人民币汇率变动影响房价的多种渠道。在实证方面，本文建立了人民币实际有效汇率和房价之间的向量自回归和向量误差修正模型，结合实证研究结果对每一条渠道的作用强度进行分析，依次分析两者的相关关系。最后，本文结合理论分析和实证结果提出相关的政策建议，从而可以让政府在制定政策时能够从汇率角度更加精确地调控房地产的价格。
本文主要按照以下思路展开：
第1章是引言，这部分主要介绍本文的研究背景和研究意义、研究内容和研究方法，并提出了文章的创新和不足之处，阐述了文章的主题和总纲。
第2章是文献综述，这部分概括了目前该领域前人们的研究现状，梳理了涉及到汇率、房价以及两者间关系等相关的文献，通过吸收学习其他学者的创作思想和角度，引出本文研究思路。
第3章是人民币汇率与我国房地产价格的现状分析。这部分介绍了人民币汇率制度改革历程、我国房地产市场发展历程并分析了人民币实际有效汇率与房价间的变动关系。
第4章是理论机制，这部分主要解释了人民币汇率变动影响房价的5个理论机制，为后续分析提供了理论基础。基于此，本文将人民币汇率对我国房价的5个影响渠道总结为短期国际资本流动渠道、一般物价水平渠道、经济增长渠道、财富效应渠道和国内货币供给渠道。
第5章是实证研究部分。这部分主要是对模型的介绍以及变量选取和数据处理，并结合我国的实际情况对实证结果做了分析和解释。
第6部分是结论和政策建议，本文在这部分总结全文，提炼文章的核心观点，提出对政府的建设性意见。
...........................
2.文献综述
2.1汇率的相关研究
通过阅读大量文献，本文总结了不同学者对汇率变动影响因素的代表性的观点。易纲（1997）认为人民币汇率的主要影响因素有通货膨胀率差、利差、经常帐户余额、外资流人、物价水平和货币政策等。杨帆（2000）分析了人民币汇率的发展历程，他从长期、中期和短期三个角度来划分人民币汇率的影响因素，长期影响因素为总产出和货币供给量，中期影响因素为物价水平和财政因素，短期影响因素为利率和通货膨胀率等。除上述学者提到的因素外，潘国陵（2000）利用开放经济下的汇率方程提出：影响汇率主要的经济变量为劳动生产率。以上是影响汇率的主要因素，但是各种因素对汇率的影响并不是单一的、孤立的，有可能是综合起来对汇率产生影响。除此之外，汇率变动也受其他因素的影响，从而使得研究汇率变动变得更加复杂。
国内一部分学者在研究汇率时，考虑到汇率的传递效应并对此展开相关研究。立足于东南亚金融危机的大背景下，倪克勤（1999）研究了人民币汇率的传递效应和杠杆作用，并着重分析了汇率的传递效应和杠杆作用对金融危机爆发的影响，以及分析了在确定人民币实际汇率水平时哪些因素应该被重点考虑。卜永祥（2001）通过依照Corbo和McNelis的模型设定了价格方程，研究了人民币汇率变动是如何影响国内物价水平的。Ito，Sasaki和Sato（2005）使用向量自回归模型来研究在后金融危机期间，汇率变动对国内物价水平的传递机制。
危机爆发的影响，以及分析了在确定人民币实际汇率水平时哪些因素应该被重点考虑。卜永祥（2001）通过依照Corbo和McNelis的模型设定了价格方程，研究了人民币汇率变动是如何影响国内物价水平的。Ito，Sasaki和Sato（2005）使用向量自回归模型来研究在后金融危机期间，汇率变动对国内物价水平的传递机制。
................................
2.2房价的相关研究
国内外学者们从不同角度来探讨房价的影响因素。居民的可支配收入会影响他们的购房需求，进而影响房屋价格。Meen（2002）收集了美国1981年到1998年间房价和居民收入相关数据，他研究估计的结果表明，居民的收入对房价弹性很大，这种收入既包括暂时性收入又包括长久性收入。房地产的收入价格弹性为2.7，这说明当居民收入增加1%，房价上涨2.7%。Abelson，Joyeux和Milunovich（2005）对1975年到2003年澳大利亚房价和居民收入的季度数据进行分析，结果表明澳大利亚的收入价格弹性是1.7，这说明当居民收入增加1%，房价上涨1.7%。Leung（2013）对加拿大、澳大利亚、智利和新西兰4个国家的房地产价格做了研究，研究的主要问题是出口商品的价格变化对这4个国家房地产价格的影响。研究发现：当出口商品价格变化时，一国的国民可支配收入也会相应变化，进而导致国内房价的变化，同时这个变化在不同区域具有不同的效应。王擎和韩鑫韬（2009）通过研究发现GDP增长率对货币供应量和房价的波动较为敏感。他们的研究结果表明房价波动应该被控制，但是中国人民银行不需要去采用货币政策手段直接干预房地产价格。
房地产价格由供给和需求两方面决定，但也受到我国政策、经济发展、城市化等多种因素影响。董志勇，官皓和明艳（2010）较为全面地探讨了我国房价的影响因素，他们主要从供给方，需求方、货币政策和地方政府这四个角度来进行进一步的实证检验，并结合中国实际情况提出相应建议。他们对实证结果进行分析后发现房价主要受需求影响，同时政策也在一定程度上影响房价。Kohn（2007）认为货币政策并不会影响房地产价格。当消费者对于房价的预期较为乐观时，房价就会上涨。虽然利率下降会在短时间内使房价上升，但长期来看，一旦恢复正常水平，经济将会进一步恶化。易纲和王召（2002）认为宽松的货币政策对物价水平的影响可以从两种角度来考虑，一方面当投资上升导致原材料和劳动力价格提高时，宽松的货币政策长期来看会使物价水平上升。另一方面，当投资存在规模经济效应并且能较大幅度提高生产要素效率时，宽松的货币政策长期来看会使物价水平下降。
...............................
3.人民币汇率与我国房价现状分析.................................21
3.1人民币汇率制度改革历程..................................21
3.2我国房地产市场发展历程...................................23
4.人民币汇率变动影响我国房价的机理分析.....................31
4.1财富效应理论.................................31
4.2短期国际资本流动理论..........................33
5.汇率变动影响我国房价的实证研究............................40
5.1模型简介...............................40
5.2变量选取与数据处理.................................41
5.汇率变动影响我国房价的实证研究
5.1变量选取与数据处理
本文选取月度数据，数据来源是Wind的中国宏观数据库、国家统计局和国家清算银行，时间跨度是2005年7月到2021年6月，由于本文涉及的数据均为宏观数据，可能会受到核算周期的影响，需要进行进一步的数据处理。为消除季节影响因素，本文所有的变量数据均经过季节调整后取其对数，取对数可以减少异方差，将非线性结构的变量转化为近似或者显著的线性关系。本文将能够定基化处理的数据(如实际有效汇率、房价、GDP等)进行定基化处理，基期为2010年。结合理论分析，本文参考黄燕芬和王晓爽（2016），周京奎（2006）的研究，选取短期国际资本流入额SCF、货币供给量M2、城镇居民人均可支配收入DPI、国内生产总值GDP和居民消费价格指数CPI分别作为人民币汇率影响我国房价的短期国际资本流动理论、国内货币供给理论、财富效应理论、经济增长理论和一般物价水平理论的代表变量。
（1）人民币实际有效汇率（REER）
我国货币在2005年7月汇率制度改革之前基本上与美元挂钩，所以本文选择2005年汇改后的数据。本文使用了从2005年7月至2021年6月的数据，全部来自Wind数据库。
本文选取人民币实际有效汇率指数（REER）作为解释变量，那么为什么要选取实际汇率呢？为什么不使用名义汇率呢？在阅读和研究过往的文献和相关理论后，本文发现目前很多文献都是以名义汇率作为研究变量，使用实际汇率进行研究的文献相对较少，但名义汇率没有被结合两国实际物价水平进行调整，不能反映两国货币的实际价值变动。其次，实际汇率可以体现不同国家货币的实际购买力，反映货币的真实价值。在经济全球化的大背景下，各个国家贸易往来密切，为了更好地反映一国相对于其他国家的竞争水平，更好地度量该国贸易商品的国际竞争力，同时也为了反映货币汇率的总体波动程度和在国际贸易中的地位，在实际汇率的基础上，本文引入了实际有效汇率这一变量，实际有效汇率剔除了通货膨胀对各贸易国货币购买力的影响，能够更好地反映一国货币在世界经济中的地位、真实的对外价值和相对购买力。

国际金融论文参考

..............................
6.结论与政策建议
6.1研究结论
本文从理论和实证分析两个角度出发研究汇率影响房价的作用机制。首先，本文对前人研究做了相关文献综述，总结了前人在汇率与房价领域的研究现状，其次对人民币汇率和我国房价的影响因素展开梳理，然后回顾了我国历次汇改以来人民币汇率的变动情况以及我国房地产市场的发展现状。在理论层面，本文探讨了人民币汇率影响房价的相关渠道，然后通过实证研究来进一步分析了人民币汇率对我国房价的影响机制。最后，结合理论和实证分析，本文可以得到人民币汇率主要通过国内货币供给渠道和经济增长理论渠道来影响我国房价，因此本文认为中国在2015年汇改以后出现的人民币汇率贬值和房价上涨的矛盾现象可能主要是受到了经济增长渠道的影响。
参考文献（略）