预算信息披露对企业现金持有的影响思考

本文是一篇财会管理论文，笔者通过对目标进行计划、对生产进行控制、对员工进行激励的流程来提高企业的经营效率，使企业的决策发挥出良好的效果。同时，预算信息向外界传递出企业内部的增量信息，包括管理层对企业的预判和未来发展规划等私有信息，而向外界披露内部信息对企业自身的现金持有产生何种影响，尚未得到充分研究。
第1章  绪论
1.1研究背景
社会经济在不断进步，企业的内部组织更加复杂，经营管理的模式在发生变化，遍布的业务范围也更广，这些情况使得管理会计在实践中的发展和运用也在做出新的改变。在外部环境的良好发展情况下，与财务会计所反映的信息不同，管理会计将企业战略目标和发展规划进行细化，使所要实现的战略目标变得更加容易操作，最终完成企业的战略发展目标。李国忠（2005）认为，预算存在于企业的整个经营流程中，已经成为企业管理的一种机制，能够反映重要的内部定量管理会计信息[1]。预算报告在预算管理中起到关键作用，它能够清晰地反映企业的预算编制是否合理、经营状况是否良好和所做的决策是否正确。由于企业内部的管理会计信息较难被外界获取，外部利益相关者以企业披露的财务报告为主，当前的一些研究也是侧重于强制性历史会计信息披露方面。近年来，由于监管部门对资本市场的约束加强，企业可能出于吸引外部投资者进行投资的目的，有意愿主动对外披露企业内部使用的管理会计信息。图1-1列示了上市公司在2010-2020年间披露预算收入信息的数据，总体上各上市公司披露预算信息的数量呈现稳中有增的趋势。佟成生等（2011）认为，管理会计信息包含着和定性和定量信息，外界所获取到的也大多都是定性的信息，而披露的预算信息则是内部的定量信息，在编制过程中需要上下级的共同参与，不断进行协调和沟通，综合性管理覆盖到每个部门的生产经营过程中，能够与企业的战略发展相结合[2]。同时，预算信息的披露并不只是在财务方面的单纯运用，能够反映出企业的内部交易成本和长期的经营预算信息。 1.2研究意义
我国上市公司对管理会计中的预算数据披露行为不仅顺应了宏观经济发展的需求，对加快经济发展具有重要影响，而且通过研究预算信息对作为微观经济主体的企业所产生的经济影响也具有深远意义。
1.2.1理论意义
第一，本文丰富了管理会计中预算信息的相关研究。当前对预算信息进行研究的文献较少，较早的文献多探讨管理会计中预算管理的功能[18,19]、管理者业绩[20]、企业经营绩效[21,22]等方面的研究。但尚无文献探讨预算信息与企业现金持有的关系，因此本文探究这两者之间是否存在影响，丰富了预算信息披露对企业经营活动的研究。
第二，本文探究预算信息披露与现金持有的关系，拓展了现金持有影响因素的相关研究。已有研究集中于考察公司治理[23]、经济政策不确定性[24,25]等与公司现金持有的关系。另有一些研究表明，企业披露社会责任报告[26]、高管特征[27,28]和国有股权参股[6]等对企业持有的现金产生显著影响。在经过一系列的实证检验之后，研究得出预算信息的披露会降低企业的现金持有，这在一定程度上丰富了影响现金持有因素的研究。
1.2.2现实意义
第一，预算信息对外披露会获得外部资本市场上信息使用者的关注，降低内外部信息不对称，发挥自身的信息优势以获取到资源，进而对企业内部的经营活动产生影响，本文的研究不仅从预算信息的角度出发拓宽了外部资本市场的视角，也促成了企业预算信息披露的多方位使用。
第二，预算管理是企业在充分结合宏观经济状况和市场形势，对企业的经营发展和战略前景实施合理的控制活动，预算信息属于企业内部使用的管理会计信息，能够在一定程度上减轻企业内部存在的代理问题，加强企业内部经营管理的控制协调，影响企业的经营状况和战略目标的实施。
第三，政府和相关监管部门对企业的预算信息披露在内容上和形式上不断进行规范，使得监管部门能够更加深入理解管理会计信息披露的过程，发挥规范企业内部在预算信息披露方面的监督职责，为管理会计信息的披露做出贡献。
第2章  文献综述
2.1文献回顾
2.1.1预算信息的相关研究
2.1.1.1预算信息的产生与作用
管理会计在实施过程中与企业的战略目标密切相关，孟焰等（2014）和冯巧根（2015）认为，管理会计能够合理评估在生产过程中耗费的成本，利用控制、沟通和激励等方式使企业经营效率得到提升[29,30]。预算管理作为管理会计中的重要部分，已经在较多企业中得以运用[31]，但是预算管理过程中产生的信息是在企业内部流转，很少对外部市场进行信息披露。以往的研究也主要是通过问卷等形式来对信息进行搜集和运用，现如今预算管理的重要性日益凸显，越来越多的企业选择主动披露预算信息来获取资本市场的关注和投资。预算作为管理会计中重要的组成部分，在企业日常运营中得到很大范围内的运用[32]。同时，预算信息反映了企业的内部管理会计信息，所披露的信息也是企业的定量数据，能够使利益相关者更加准确的把握企业战略制定的方向。当前对预算信息的讨论仍需进行深入研究，其中较为相关的文献是McConnel和Muscarella（1985）的研究，他们从企业选择是否披露预算数据的角度考虑，发现选择对外公布资本性支出预算的制造业企业，会明显提高外部资本市场对该企业的定价[33]。
预算信息本质上是从企业的预算管理中产生的，Zimmerman（2000）认为，预算管理中产生的信息能够反映企业的决策和控制情况，决策是指将企业中某一部门产生的信息传输到其他部门，以更好地进行资源配置；控制是指将预算目标进行分解成更为细化的目标，以此目标为标准进行监督和评价，并将绩效与报酬相结合，达到控制的目的[18]。张兆国等（2018）一文认为，依据企业未来的发展战略，预算管理不仅仅在企业的财务方面进行统筹安排，还能够在企业的经营活动中起到调控作用[19]。同时，预算管理能够对企业各部门的职能权利进行有序安排，明确规定企业内部的职责关系，将员工和业务联系在一起，并通过制定的激励约束机制使员工能够认真负责地完成工作，使预算管理过程更加高效，确保企业的战略能够依照计划实施。
2.2文献评述
在对文献的回顾与梳理后可以发现：首先，预算管理越来越得到重视，预算信息的披露也对企业和资本市场产生重要影响，当前研究从管理者业绩和企业绩效的角度进行了研究，对于其它企业经营行为的影响研究仍存在空白；其次，通过对关于现金持有因素文献的整理，发现主要从宏观经济环境和微观企业环境这两方面进行探讨，对微观企业环境中较多的研究集中于股权结构、管理层行为、企业经营战略等方面，这些研究忽略了管理会计对企业内部治理的重要影响。此外，部分研究着重于企业信息披露对现金的影响，如企业披露的社会责任报告能够负向影响现金持有，还有相关研究考察了企业披露的会计信息与现金持有的关系，但是预算信息和会计信息的制定时间节点不同，其行为动机、应用范围也不完全相同，对预算信息与企业现金持有的探讨有助于深化当前研究。最后，预算信息是在结合企业战略目标的基础上对企业未来运营的预测性信息，是经过企业员工的共同参与、沟通和协调所形成的，这对于缓解企业的代理问题和信息不对称具有很强的说服力。根据以上四点，本文从企业披露的预算信息角度出发，探讨预算信息与企业现金持有的关系，进一步深入探究预算信息影响现金持有的中介机制，并对企业现金持有价值进行了相关的拓展性分析，更加丰富对预算信息和企业现金方面的研究。 第3章  理论分析与研究假设 ......................... 13
3.1理论基础 ............................ 13
3.1.1信息不对称理论 ........................ 13
3.1.2委托代理理论 ........................ 13 
第4章  研究设计 ......................................... 21
4.1样本选取与数据来源 ....................... 21
4.2变量定义 ......................... 21
第5章  实证结果分析 ............................. 23
5.1描述性统计分析 ............................. 23
5.2回归结果及分析 ....................... 23
第6章  进一步分析
6.1降低代理成本的中介效应
基于前文的分析，现金持有的代理动机认为，由于企业中代理冲突的存在，使得管理层对谋求私利的意愿更加强烈，可能会持有较多的现金以加强其对资源和权利的控制，做出以全体股东的利益受损为代价的自利行为。在这样的情况下，管理层会在企业内保留较多现金以满足其消费需求和投资意愿，企业所有者为约束管理层谋取现金以满足私利的行为，对管理层的经营行为进行监督和约束，限制其做出违背企业价值最大化的行为，这在无形中导致企业的代理成本增加。代理成本的高低能够间接反映出代理问题的严重性，当企业内的代理成本越高时，表明代理问题越严重，温华（2020）研究认为，代理成本与现金持有量呈正向相关，代理成本的增加会使企业持有大量的现金，这些现金被用来缓解经营问题、投资不合理等所带来的风险[75]，基于以上原因，代理问题严重的企业有意愿留存较多的现金。
企业预算信息的披露能够发挥缓解现金持有代理动机的作用。首先，预算信息有利于提高企业内部治理水平，向外界披露预算信息会迫使企业建立完善的治理水平，防止管理层的权力滥用，对其私利行为进行惩罚，弱化代理问题、减少代理成本进而优化现金配置。其次，披露预算信息会压缩管理者追逐私利的空间，弱化企业内部存在的信息不对称，使管理者通过谋取企业现金来获得私人利益的行为被限制。同时，管理者为了避免自身声誉受到外界的消极评价，管理者会主动减少机会主义行为，这在一定程度上可以减轻来自股东等方面的监督，使得企业的代理成本有所下降。最后，预算信息能够提高企业内部的信息沟通，这种内部的信息沟通能够在现金持有的流动性收益与代理成本之间进行权衡。披露预算信息有利于增强公司内部信息透明度，提高信息沟通过程中的质量和效率，从而打消管理者为自身利益考虑的目的，抑制代理成本的增加，降低企业的现金持有。因此，本文认为预算信息能够通过降低代理成本这一机制对企业持有的现金产生负向影响。
第7章  研究结论及政策建议
7.1研究结论
预算不仅在企业经营管理中发挥十分关键的作用，还能够通过简洁具体的定量数据来执行企业的发展目标。预算信息的编制与企业的决策和控制活动密切相关，在编制过程中需要与企业的战略目标相结合，并对预算报告中所披露的信息进行完善。通过对目标进行计划、对生产进行控制、对员工进行激励的流程来提高企业的经营效率，使企业的决策发挥出良好的效果。同时，预算信息向外界传递出企业内部的增量信息，包括管理层对企业的预判和未来发展规划等私有信息，而向外界披露内部信息对企业自身的现金持有产生何种影响，尚未得到充分研究。
结合本文研究内容，预算信息的披露能够在资本市场上获取投资者的充分信任，使企业的外部竞争力增强，预算信息披露的质量越高，越能够缓解投资风险和其他未知的风险，并对投资者的权益起到保护作用。同时，预算信息披露在一定程度上能够对内外部信息不对称起到制约作用，股东通过披露的信息能够对管理层实施更全方位的监督，避免其掠夺企业的合法利益。本文选取2010年到2020年的A股上市公司为研究样本，首先对预算信息是否会影响现金持有进行了研究；其次，分别研究了预算信息在产权性质不同的企业中现金持有是何种影响，同时也基于企业预算是否松弛这一情况，研究了预算信息对企业现金持有的影响是否存在差异；最后，对预算信息影响现金持有的路径做了中介效应分析，并对现金持有价值的影响进行了拓展性分析。本文主要研究结论如下：（1）在其他条件一致的情形下，选择披露预算信息会显著降低企业的现金持有水平；（2）在非国有企业和预算松弛企业中，披露预算信息能够降低现金持有的效果更为明显；（3）降低代理成本在预算信息披露对现金持有的影响中起到中介机制作用；（4）在拓展性分析中，发现预算信息披露能够显著提升企业的现金持有价值。在经过一系列稳健性检验之后，本文的结论依然成立。
参考文献（略）