我国ST上市公司会计盈余质量实证分析

一、相关概念界定及国内外研究文献综述

 

(一）相关概念界定

本文的主要目的是研究上市公司的会计盈余质量，但不是定位于所有的上市公司，而是针对于连续亏损两年，面临第三年退市和摘牌压力的ST上市公司进行研究。由于我国ST上市公司比较特殊，同时，在众多学者的实证研究中其数据被剔除，与其他上市公司相比呈现出鲜明的特征。因此，本文选取了我国ST上市公司的会计盈余信息作为研究对象。明确了本文的研究对象，有必要先对几个关键概念进行准确的界定。

1.ST上市公司的概念界定

1998年4月22日，证券监督管理委员会宣布在上海证券交易所和深圳证券交易上市的公司，其中存在财务状况和其他财务状况异常的公司股票交易进行特别处理（英文为Special Treatment,缩写为ST)。其中异常主要指两种情况：第一，上市公司经审计连续在两个会计年度的净利润均为负值；第二，上市公司在最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

2.会计盈余质量的概念界定

会计盈余质量包涵会计盈余信息以及该信息质量的好坏两个方面的内容。所以，在对会计盈余质量进行界定之前，首先分别对会计盈余和质量的概念进行阐述。

会计盈余（Accounting Earnings)指企业在一定期间内所获得的经营成果表现形式，不仅是企业披露最重要的会计信息之一，而且是投资者获得企业信息途径之一。会计盈余信息反映了上市公司的经营现状与获利能力，备受利益相关者的关注。会计盈余是以权责发生制（应计制）为计量基础，依据企业编制并公布的资产负债表、现金流量表和利润表所列示的各项财务数据，通过计算与分析，并得到一系列反映公司在一定的经营时期赚取利润能力的评价指标。

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(二）国内外研究文献综述

1.国内外盈余质量研究现状

Collins和Kothar (1989)针对累计超额报酬率的影响因素进行了相关研究，研究结论发现公司成长性、无风险利率、系统风险、会计盈余的稳定性等四个因素对累计超额报酬率均有影响。其中累计超额报酬率与前两个因素呈正相关，与后两个因素呈负相关，文中他们用市净率作为公司成长性的变量，验证了公司成长性同盈余反应系数存在正的相关。

Barth、Beaver and Wayne (2001)提出，通过盈余数字可以向投资者传递“信号”，将有助于帮助投资者判断和估计经济收益。同时，把可用盈余反应系数，简称ERC (即盈余信息与股票价格的相关系数）作为盈余质量的测度变量，市场对盈余信息的反应程度越高，即ERC越大，说明其盈余质量越好。证实了回归模型的解释度和估计系数能够反映盈余的相关性和可靠性。

储一均、王安武（2000)只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量。其中，盈利质量可以通过应计制和现金制下有关盈利指标的差异程度来评价，因此，盈利质量评价指标的构成应体现现金流量的特征。具体表现为以应计制为基础计算的有关盈利指标数值与以现金制为基础计算的有关盈利指标数值的差异程度，一般而言，这一差异越小，盈利质量就越高。具体来说，盈利质量的高低主要看盈利是否伴随现金的流入，如果有现金的同步增力口，则盈利是有现金保证的，盈利质量较高，否则盈利质量较低。目前我国上市公司盈利质量存在的问题，主要在于盈利的获得和现金的流入并不同步，而且亏损公司一定程度上存在逆向盈利操纵(即过多转销费用或损失，以便于以后年度扭亏）行为。

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二、相关经典理论分析

 

(一）有效市场假说理论

自从人们以股价来成功反映公司发展前景以后，我们试图通过股价变动预测经济波动的想法打开了学者对资本市场有效性的探索。直至20世纪60年代，尤金.法玛（EugeneFama)在《有效资本市场：理论与实证研究回顾》中提出了完整的有效市场假说的理论框架，为资本市场的实证检验分析奠定了理论基础。法玛在文中把资本市场有效性定义为能通过证券价格能够充分并迅速的反映全部可获得的信息。这一研究意味着证券市场关注的不仅仅是会计盈余数字的形式，而是证券市场背后所折射出来的本质问题。会计盈余数字的市场所传达的信息不仅仅是盈余数字本身，而在于其能否在投资者决策之时提供有效的信息。

尤金.法玛根据证券价格与不同时间维度的信息之间的关系，将有效市场分为以下三类：强势有效市场、半强式有效市场和弱势有效市场（见图1)。

 

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(二）资本资产定价模型

1964年，威廉夏普（William Sharp)基于马克维茨（Markwitz)的投资组合理论提出了资本资产定价模型。此模型不仅解决了在市场中处于均衡状态之时，风险资产的价格决定问题，而且认为由系统风险来决定单个证券的预期收益。依据现有的资本资产定价模型，投资者可以分辨出在市场中，哪些证券的价格被错误估量。从而，投资者通过资本资产定价模型关注价值被低估的证券，对此类证券进行相应投资来获得超额收益。除此之外，利益相关者也可以通过模型观察被高估的证券，采取相应的措施来减少投资损失。另外，因为检验市场有效性需要与某种资产定价模型结合考虑，因此，资本资产定价模型和市场有效性的研究存在密不可分的关系。

综上所述，资本资产定价模型为本文的研究提供了理论基础。根据分析证券的期望收益率与风险的关系为文章提供了分析框架。

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三、我国ST上市公司会计盈余质量实证分析..............21

(一）研究理论框架...........21

1.会计准则.............21

四、基于会计师事务所审计角度对ST上市公司盈余质量的影响因素实证分析.........28

(一）研究假设的提出..............28

1.会计师事务所的组织形式.............28

五、政策建议与研究不足.............37

(一）对策及建议.............37

1.在法律方面，完善会计准则与相关会计法律制度...........37

 

四、基于会计师事务所审计角度对ST上市公司盈余质量的影响因素实证分析

 

(一）研究假设的提出

1.会计师事务所的组织形式

会计师事务所的组织形式可以分为合伙制和有限责任制，而合伙制又进一步可以分为特殊普通合伙制和非特殊普通合伙制。会计师事务所的组织形式在一定程度上决定着审计师所需要承担的责任，审计师会根据所需承担责任的大小来对盈余质量进行审计近年来，为落实会计师事务所的责任，提高上市公司的盈余质量水平，财政部于2010年印发了《关于推动大中型会计师事务所采用特殊普通合伙组织形式的暂行规定》，督促注册会计师谨慎执业，提高会计师事务所的风险防范能力和注册会计师的审计质量。

可见，会计师事务所的组织形式在一定程度上影响着审计质量。具体表现为合伙制会计师事务所比有限责任制的会计师事务所更加强化了屯计师的个人责任，特别是特殊普通合伙制的组织形式，把会计师事务所所出具的审计意见与审计师的责任直接联系在一起，使得审计师对审计质量的真实性担负着连带责任。因此，提出以下假设。

假设4:合伙制会计师事务所审计质量比有限责任制事务所的审计质量高。

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五、政策建议与研究不足

 

(一）对策及建议

1.在法律方面，完善会计准则与相关会计法律制度

会计准则作为公司在会计核算的过程中应当遵循的基本原则，处于极其重要的地位，应当考虑到不同企业之间的特殊情况，做到全面的规范和有效的估计应计发生或即将发生的或有事项。否则使得企业管理者利用准则及法律的漏洞进行盈余操纵，降低企业盈余质量。从而，制定统一的会计准则与法律，严格约束企业的盈余管理行为，降低公司操纵盈余的可能性，达到提高会计盈余质量的目的。

2.在管理者方面，提高自身管理能力，增强防范风险意识，提高对会计盈余质量的认识

企业出现连续两年度的利润负增长情况，不管是从采购、生产和销售方面来说，管理者都有不可推卸的责任。这可能是来自企业各个方面的原因：没有成本控制，亦或是没有实现企业利润等等。企业管理者可以通过自己管理能力的提升来改善问题——实现持续的创新，或者改变企业生产方式等措施。与此同时，管理者与需要加强法律意识，了解公司法对亏损企业的惩罚方式，使得管理者自身对企业发展有全局的把控，能够控制风险，防止企业出现连续两年度亏损而被证监会特别处理。更值得强调的是，企业经营者应当意识到会计盈余质量的重要性。较高的盈余质量可以获得利益相关者的信任，增强他们对公司的全面认识，从而得到他们的投资和支持。另外，企业也能从盈余信息中发现自身所存在的问题，尽快釆取有效措施来解决问题，引导企业持续健康的发展。

参考文献（略）