A公司金融化动因及财务绩效思考
时间：2021-08-13 来源：51mbalunwen
笔者通过全文的分析，得到了如下结论： （1）A 公司金融化的动因较多，外部动因有：国内经济增速降低、制造业人力资本成本上升与证券市场的高收益率；内部动因为：A 公司纺织主业的收益不稳定和 A 公司实施纺织业务和投资业务并存的发展战略。 （2）过度金融化抑制了 A 公司纺织主业的发展。A 公司将大量资金投入到金融市场，导致主业的研发投入不足，进而忽视了纺织主业的发展，公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力都低于行业均值，A 公司纺织主业的发展面临着较大的阻碍。而近几年来，A 公司陆续出售其部分金融资产，同时增加纺织主业的研发投入，使得四项能力、经济增加值和税后净利润逐步增加，更进一步说明了金融资产的高额持有抑制了 A 公司纺织主业的发展。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景
在经济全球化的背景下，国内实体企业呈现出金融化趋势。金融业、房地产业等非实体经济行业具有短期高收益的特点，能快速为企业带来收益，其金融系统的高效率也带来了更高的金融杠杆水平。根据国家统计局数据显示，近几十年来房地产业投资规模逐步扩大，在 2019 年末达到了 13.2 万亿元，相对于 1999 年的 0.4 万亿元，增长了 33 倍，增长速度远超制造业、农业等行业①。正因如此，出于分散主业运营风险与获取新的利润增长点等动因，众多实业产业中的企业陆续加入到金融业的投资中。由于企业将大量资金投入到金融市场而非实体市场，其企业生产研发创新不足，继而对其主业造成了一定程度上的“挤出”效应，阻碍了实体企业的长远发展。实体企业高度金融化会给宏观经济的发展带来消极影响，会造成经济繁荣的假象，持续恶化可能会使 2008 年的金融危机卷土重来。因此，完善金融市场相关制度，控制实体企业金融化的步伐至关重要。
社会经济的持续发展主要依靠产业资本和金融资本，2008 年的金融危机使我国实体经济与金融市场都遭受到了巨大的创伤，为了使国内实体产业与金融产业恢复到正常发展状态，我国开始实行量化宽松的货币政策。自此，我国金融产业开始了快速稳定的发展，而宽松的货币政策对实体产业的促进作用却是微乎其微，金融产业与实体产业的发展不再平衡。传统制造业在经历飞速发展之后，也遭受着整个实体产业所面临的“脱实向虚”的挑战。而我国的金融业，特别是房地产业和银行业，凭借着垄断地位获取了高值资本回报率。由于受到宏观经济的影响，中国经济“脱实向虚”的趋势逐步明显，我国实体产业一直遭受着生存的压力，近年来内需不足、外需降低的形势更是使得实体产业寸步难行。在资本逐利的驱动下，大量实体产业中的企业将原本应该用于生产制造的资金投资到金融和房地产业。随之，部分实体企业逐步脱离主业，减少本该用于研发创新的资金，而将资金投资于资本市场，最终造成了实体企业的金融化。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
分析 A 公司金融化的动因、财务绩效并对 A 公司的发展提供建议。A 公司是纺织业中金融化趋势较为明显的企业，具有一定的代表性。本文以 A 公司为例，对我国纺织业所采取的金融化投资进行研究，基于纵向对比与横向对比的视角分析 A 公司进行金融化投资所产生的经济后果。本文在国内实体企业金融化趋势显著的背景下，对 A 公司的金融化动因及财务绩效进行研究，揭示 A 公司在金融化过程中存在的问题，以及寻找出制约 A 公司经济水平进一步提升的因素，得出结论并形成相关建议，旨在为 A 公司的后续发展提供一定的参考。
1.2.2 研究意义
国家对新兴企业的支持吸引了大批创业者，竞争对手的涌现无疑给原有企业带来了巨大挑战，金融化投资成了众多企业的必然选择，其中也不乏成功者。较好地运用金融化投资，会在原有主营业务稳定增长的同时通过金融化投资业务给企业发展带来正向影响。
（1）理论意义
完善了金融化动因，增加了案例研究法下企业金融化方面的文献。国内外学者大多从宏观或行业方面，采用实证研究方法选取多家公司来分析金融化所带来的经济影响，而本文则以对单个公司进行案例研究的方式展开研究。案例研究能更加深入地挖掘企业金融化的动因，也基于纵向视角与横向视角对金融化财务绩效进行了研究。本文丰富了企业金融化的动因，扩充了案例研究法下实体企业金融化财务绩效方面的研究。所以，本论文研究具有一定的理论意义。
（2）现实意义
分别从政府层面和公司层面对金融化发展提供建议。纺织业在国民经济的发展中扮演着重要角色，纺织业的发展会在很大程度上促进宏观经济的发展，宏观经济同时会推动纺织业的发展，两者相辅相成。近年来，国内经济转轨趋势显著，为了获得长远而稳定的发展，各行业都呈现出金融化的趋势。正是由于金融市场的高收益，管理者很可能会将盈余资金投入到金融市场。本文选取的是纺织业中金融化投资的典型企业—A 公司进行研究，近年来 A 公司不断探索金融化发展之路，金融化发展对其主业造成了一定的影响。本文从三个层面对金融化投资提出了相关建议，旨在促进实体产业的长远发展。所以本论文研究具有一定的现实意义。
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第 2 章 文献综述与理论基础
2.1 文献综述
2.1.1 企业金融化概述与度量
（1）企业金融化概述
20 世纪 60 年代，Baran 和 Sweezy 正式在研究中提出“金融化”一词，“金融化”自 20 世纪 90 年代便开始被广泛使用。从字面意思上理解，与金融类似状态或性质的经济体就呈现出了一定的金融化趋势。Stockhammer E（2004）以微观角度出发，认为非金融企业金融化程度的加深意味着实业活动的减少和金融活动的增加[1]。Epstein G（2005）认为在国民经济的运行和发展过程中，金融化担任着愈加重要的地位，资本市场的地位也随之上升[2]。Krippner（2011）指出企业倾向于投资金融产品或企业经营活动逐步受到资本运作控制或影响的现象即为金融化[3]。张慕濒（2013）从企业资金的收益来源从企业主营业务转向金融产品及企业分红，由现金转化为股票这两个方面对企业金融化进行定义[4]。蔡明荣和任世驰（2014）对企业金融化的定义来自于投资行为与投资结果，若一个企业在行为上偏好金融化投资且其主要收益来自于金融渠道，就可以把这个过程称为企业金融化[5]。许新强（2014）从动态和静态两个方面对企业金融化进行界定，动态方面企业收益越来越依赖金融渠道，支付方式也更多的选择金融手段；静态方面，资产中金融资产份额较大和收益中金融收益份额较大[6]。张成思和邓宁（2018）认为中国实体企业金融化的显著特征是利用增发股票所募集的资金或留存收益购买大量理财产品[7]。20世纪末期，非金融企业开始出现金融化的倾向，金融化程度的加深引发了一系列经济问题，2008 年的金融危机使得国内外众多企业遭受致命一击，企业金融化也吸引了大批学者的关注，但各国学者尚未达成一致观点。
表 3.2 A 公司 2015-2019 年金融资产变化趋势表①（单位：万元）
........................
2.2 理论基础
2.2.1 “蓄水池”效应
“蓄水池”效应的理论基础可以追溯到凯恩斯的货币需求理论，凯恩斯认为企业持有现金及现金等价物可能出于“交易动机”、“预防动机”、“投机动机”。杜勇等（2017）也通过研究发现，企业通过配置流动性较强的流动资产，可以分散经营风险[45]。严武和李明玉（2020）发现当企业的净现值为负数时，所持有的金融资产所产生的金融收益发挥着“蓄水池”效应，提高了企业资金的使用效率，同时也为后期的经营提供了资金支持[46]。同时，还从理论上进行分析，认为实体企业通过投资金融产品，将给企业得主营业务带来正面和负面的双向影响。其中正面影响是指，企业通过将一部分闲置的资金用于短期的金融资本投资，一方面可以促进资金的流动性，实现资本保值，甚至增值。另一方面，可备不时之需，当未来企业主业发展遇到资金困难，可以通过金融资产的变现规避财务风险。这种正面的影响，就被称之为“蓄水池效应”。
2.2.2 “投资替代”效应
在投资替代理论中，非金融企业进行金融化投资的主要目的是为了套利，而过度的金融化投资会影响到企业主业的投资与发展，过度金融化对企业的未来发展会产生消极影响。随着中国经济增长速度放缓、人力成本升高、国内缺乏稀缺原材料等影响之下，实体企业的发展越来越困难，盈利能力较低。同时，实体企业大多依赖出口导向型的经济发展，而在金融危机的影响下，国外市场也陷入低迷的状态。受此影响，又促进了国内实体市场的竞争，进一步增加了发展的难度。而与实体企业发展相反的是，在有利的政策环境之下，金融投资和房地产行业迅猛发展。实体企业在面临主业投资利润越来越低，甚至亏损的情况下，自然就转向了流动性强、回报率高的金融投资，而这又进一步的影响了企业的实体发展，实体企业的金融化程度逐步加深。
表 3.1 A 公司 2015-2019 年分产品营业收入构成①（单位：万元）
.......................
第 3 章 A 公司简介及金融化现状介绍 ........................... 16
3.1 纺织业背景介绍 .................................... 16
3.2 A 公司基本情况 ........................... 16
第 4 章 A 公司金融化动因分析 ........................................... 24
4.1 外部原因分析 ................................ 24
4.1.1 国内经济增速降低 .................... 24
4.1.2 制造业人力资本成本上升 ...................................... 25
第 5 章 A 公司金融化财务绩效分析 ............................... 31
5.1 A 公司财务绩效下降原因分析 ................................ 31
5.1.1 过度金融化导致主业发展受阻 .................................................. 31
5.1.2. A 公司金融化抑制了企业的研发创新 ....................................... 31
第 5 章 A 公司金融化财务绩效分析
5.1 A 公司财务绩效下降原因分析
5.1.1 过度金融化导致主业发展受阻
企业合理地进行金融化投资，尤其是在目前经济发展缓慢的情况下，可以使金融资产充分发挥“蓄水池”的作用，降低企业的经营风险，增强企业的盈利水平。金融资产的收益虽然巨大，但同时受市场、政策等的影响也是巨大的，风险较高，如果企业不协调好主业投资与金融投资的关系，很容易被失败的金融投资所“吞噬”。如果形成路径依赖的习惯，企业很容易就偏离主业，造成过度金融化，过度金融化投资不仅对企业当前的研发创新能力有抑制作用，而且对 A 公司的长远发展也是不利的。
通过对 A 公司资产配置的分析可以得出，2015 年金融资产占总资产的比重为57.81%，2016 年占比为 52.38%，2017 年占比为 49.17%，2018 年占比为 43.35%，2019 年为 42.20%。虽然金融资产占比呈现出一定的下降趋势，但总体占比仍然很高。作为制造业中的纺织类企业，A 公司的管理层秉承纺织业与金融业共同发展的理念，使得企业金融资产的规模远高于同类行业中的其他企业。公司内部的资产是有限的，当公司将较多的资产投资于金融行业，对纺织主业的投入则相应减少。A公司固定资产在总资产中的占比也低于行业均值，公司在纺织主业方面的收益随之也会受到影响，造成营业利润增长缓慢。
..............................
第 6 章 研究结论与政策建议
6.1 研究结论
在实体产业中，纺织业属于制造业中的一员，保持制造业的稳定发展将有助于我国经济的发展。随着国内经济的发展，国内人力成本低廉的优势不再，而依靠低人力成本发展的制造业面临着较大的发展阻碍。同时，由于传统制造业缺乏自主研发创新能力，我国制造业仍无法改变弱势地位的现状。与微不足道的制造业利润率不同，金融业的高回报正在吸引许多公司的注意力，越来越多的公司参与了证券投资或购买金融产品，实体企业金融化趋势增加。
A 公司属于制造业中的纺织业，为了获得高额的收益，自上市以来就陆续开始了其金融化进程，其金融资产持有数额较大，有明显的金融化趋势。通过全文的分析，得到了如下结论：
（1）A 公司金融化的动因较多，外部动因有：国内经济增速降低、制造业人力资本成本上升与证券市场的高收益率；内部动因为：A 公司纺织主业的收益不稳定和 A 公司实施纺织业务和投资业务并存的发展战略。
（2）过度金融化抑制了 A 公司纺织主业的发展。A 公司将大量资金投入到金融市场，导致主业的研发投入不足，进而忽视了纺织主业的发展，公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力都低于行业均值，A 公司纺织主业的发展面临着较大的阻碍。而近几年来，A 公司陆续出售其部分金融资产，同时增加纺织主业的研发投入，使得四项能力、经济增加值和税后净利润逐步增加，更进一步说明了金融资产的高额持有抑制了 A 公司纺织主业的发展。
A 公司应将大部分资金投入到纺织主业的发展中，一味地进行金融化投资只会挤占本应用于主业发展的资金，使得主业经营能力下降，抑制纺织主业的发展。
参考文献（略）
第 1 章 绪论
1.1 研究背景
在经济全球化的背景下，国内实体企业呈现出金融化趋势。金融业、房地产业等非实体经济行业具有短期高收益的特点，能快速为企业带来收益，其金融系统的高效率也带来了更高的金融杠杆水平。根据国家统计局数据显示，近几十年来房地产业投资规模逐步扩大，在 2019 年末达到了 13.2 万亿元，相对于 1999 年的 0.4 万亿元，增长了 33 倍，增长速度远超制造业、农业等行业①。正因如此，出于分散主业运营风险与获取新的利润增长点等动因，众多实业产业中的企业陆续加入到金融业的投资中。由于企业将大量资金投入到金融市场而非实体市场，其企业生产研发创新不足，继而对其主业造成了一定程度上的“挤出”效应，阻碍了实体企业的长远发展。实体企业高度金融化会给宏观经济的发展带来消极影响，会造成经济繁荣的假象，持续恶化可能会使 2008 年的金融危机卷土重来。因此，完善金融市场相关制度，控制实体企业金融化的步伐至关重要。
社会经济的持续发展主要依靠产业资本和金融资本，2008 年的金融危机使我国实体经济与金融市场都遭受到了巨大的创伤，为了使国内实体产业与金融产业恢复到正常发展状态，我国开始实行量化宽松的货币政策。自此，我国金融产业开始了快速稳定的发展，而宽松的货币政策对实体产业的促进作用却是微乎其微，金融产业与实体产业的发展不再平衡。传统制造业在经历飞速发展之后，也遭受着整个实体产业所面临的“脱实向虚”的挑战。而我国的金融业，特别是房地产业和银行业，凭借着垄断地位获取了高值资本回报率。由于受到宏观经济的影响，中国经济“脱实向虚”的趋势逐步明显，我国实体产业一直遭受着生存的压力，近年来内需不足、外需降低的形势更是使得实体产业寸步难行。在资本逐利的驱动下，大量实体产业中的企业将原本应该用于生产制造的资金投资到金融和房地产业。随之，部分实体企业逐步脱离主业，减少本该用于研发创新的资金，而将资金投资于资本市场，最终造成了实体企业的金融化。
.........................
1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
分析 A 公司金融化的动因、财务绩效并对 A 公司的发展提供建议。A 公司是纺织业中金融化趋势较为明显的企业，具有一定的代表性。本文以 A 公司为例，对我国纺织业所采取的金融化投资进行研究，基于纵向对比与横向对比的视角分析 A 公司进行金融化投资所产生的经济后果。本文在国内实体企业金融化趋势显著的背景下，对 A 公司的金融化动因及财务绩效进行研究，揭示 A 公司在金融化过程中存在的问题，以及寻找出制约 A 公司经济水平进一步提升的因素，得出结论并形成相关建议，旨在为 A 公司的后续发展提供一定的参考。
1.2.2 研究意义
国家对新兴企业的支持吸引了大批创业者，竞争对手的涌现无疑给原有企业带来了巨大挑战，金融化投资成了众多企业的必然选择，其中也不乏成功者。较好地运用金融化投资，会在原有主营业务稳定增长的同时通过金融化投资业务给企业发展带来正向影响。
（1）理论意义
完善了金融化动因，增加了案例研究法下企业金融化方面的文献。国内外学者大多从宏观或行业方面，采用实证研究方法选取多家公司来分析金融化所带来的经济影响，而本文则以对单个公司进行案例研究的方式展开研究。案例研究能更加深入地挖掘企业金融化的动因，也基于纵向视角与横向视角对金融化财务绩效进行了研究。本文丰富了企业金融化的动因，扩充了案例研究法下实体企业金融化财务绩效方面的研究。所以，本论文研究具有一定的理论意义。
（2）现实意义
分别从政府层面和公司层面对金融化发展提供建议。纺织业在国民经济的发展中扮演着重要角色，纺织业的发展会在很大程度上促进宏观经济的发展，宏观经济同时会推动纺织业的发展，两者相辅相成。近年来，国内经济转轨趋势显著，为了获得长远而稳定的发展，各行业都呈现出金融化的趋势。正是由于金融市场的高收益，管理者很可能会将盈余资金投入到金融市场。本文选取的是纺织业中金融化投资的典型企业—A 公司进行研究，近年来 A 公司不断探索金融化发展之路，金融化发展对其主业造成了一定的影响。本文从三个层面对金融化投资提出了相关建议，旨在促进实体产业的长远发展。所以本论文研究具有一定的现实意义。
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第 2 章 文献综述与理论基础
2.1 文献综述
2.1.1 企业金融化概述与度量
（1）企业金融化概述
20 世纪 60 年代，Baran 和 Sweezy 正式在研究中提出“金融化”一词，“金融化”自 20 世纪 90 年代便开始被广泛使用。从字面意思上理解，与金融类似状态或性质的经济体就呈现出了一定的金融化趋势。Stockhammer E（2004）以微观角度出发，认为非金融企业金融化程度的加深意味着实业活动的减少和金融活动的增加[1]。Epstein G（2005）认为在国民经济的运行和发展过程中，金融化担任着愈加重要的地位，资本市场的地位也随之上升[2]。Krippner（2011）指出企业倾向于投资金融产品或企业经营活动逐步受到资本运作控制或影响的现象即为金融化[3]。张慕濒（2013）从企业资金的收益来源从企业主营业务转向金融产品及企业分红，由现金转化为股票这两个方面对企业金融化进行定义[4]。蔡明荣和任世驰（2014）对企业金融化的定义来自于投资行为与投资结果，若一个企业在行为上偏好金融化投资且其主要收益来自于金融渠道，就可以把这个过程称为企业金融化[5]。许新强（2014）从动态和静态两个方面对企业金融化进行界定，动态方面企业收益越来越依赖金融渠道，支付方式也更多的选择金融手段；静态方面，资产中金融资产份额较大和收益中金融收益份额较大[6]。张成思和邓宁（2018）认为中国实体企业金融化的显著特征是利用增发股票所募集的资金或留存收益购买大量理财产品[7]。20世纪末期，非金融企业开始出现金融化的倾向，金融化程度的加深引发了一系列经济问题，2008 年的金融危机使得国内外众多企业遭受致命一击，企业金融化也吸引了大批学者的关注，但各国学者尚未达成一致观点。
表 3.2 A 公司 2015-2019 年金融资产变化趋势表①（单位：万元）
2.2 理论基础
2.2.1 “蓄水池”效应
“蓄水池”效应的理论基础可以追溯到凯恩斯的货币需求理论，凯恩斯认为企业持有现金及现金等价物可能出于“交易动机”、“预防动机”、“投机动机”。杜勇等（2017）也通过研究发现，企业通过配置流动性较强的流动资产，可以分散经营风险[45]。严武和李明玉（2020）发现当企业的净现值为负数时，所持有的金融资产所产生的金融收益发挥着“蓄水池”效应，提高了企业资金的使用效率，同时也为后期的经营提供了资金支持[46]。同时，还从理论上进行分析，认为实体企业通过投资金融产品，将给企业得主营业务带来正面和负面的双向影响。其中正面影响是指，企业通过将一部分闲置的资金用于短期的金融资本投资，一方面可以促进资金的流动性，实现资本保值，甚至增值。另一方面，可备不时之需，当未来企业主业发展遇到资金困难，可以通过金融资产的变现规避财务风险。这种正面的影响，就被称之为“蓄水池效应”。
2.2.2 “投资替代”效应
在投资替代理论中，非金融企业进行金融化投资的主要目的是为了套利，而过度的金融化投资会影响到企业主业的投资与发展，过度金融化对企业的未来发展会产生消极影响。随着中国经济增长速度放缓、人力成本升高、国内缺乏稀缺原材料等影响之下，实体企业的发展越来越困难，盈利能力较低。同时，实体企业大多依赖出口导向型的经济发展，而在金融危机的影响下，国外市场也陷入低迷的状态。受此影响，又促进了国内实体市场的竞争，进一步增加了发展的难度。而与实体企业发展相反的是，在有利的政策环境之下，金融投资和房地产行业迅猛发展。实体企业在面临主业投资利润越来越低，甚至亏损的情况下，自然就转向了流动性强、回报率高的金融投资，而这又进一步的影响了企业的实体发展，实体企业的金融化程度逐步加深。
表 3.1 A 公司 2015-2019 年分产品营业收入构成①（单位：万元）
第 3 章 A 公司简介及金融化现状介绍 ........................... 16
3.1 纺织业背景介绍 .................................... 16
3.2 A 公司基本情况 ........................... 16
第 4 章 A 公司金融化动因分析 ........................................... 24
4.1 外部原因分析 ................................ 24
4.1.1 国内经济增速降低 .................... 24
4.1.2 制造业人力资本成本上升 ...................................... 25
第 5 章 A 公司金融化财务绩效分析 ............................... 31
5.1 A 公司财务绩效下降原因分析 ................................ 31
5.1.1 过度金融化导致主业发展受阻 .................................................. 31
5.1.2. A 公司金融化抑制了企业的研发创新 ....................................... 31
第 5 章 A 公司金融化财务绩效分析
5.1 A 公司财务绩效下降原因分析
5.1.1 过度金融化导致主业发展受阻
企业合理地进行金融化投资，尤其是在目前经济发展缓慢的情况下，可以使金融资产充分发挥“蓄水池”的作用，降低企业的经营风险，增强企业的盈利水平。金融资产的收益虽然巨大，但同时受市场、政策等的影响也是巨大的，风险较高，如果企业不协调好主业投资与金融投资的关系，很容易被失败的金融投资所“吞噬”。如果形成路径依赖的习惯，企业很容易就偏离主业，造成过度金融化，过度金融化投资不仅对企业当前的研发创新能力有抑制作用，而且对 A 公司的长远发展也是不利的。
通过对 A 公司资产配置的分析可以得出，2015 年金融资产占总资产的比重为57.81%，2016 年占比为 52.38%，2017 年占比为 49.17%，2018 年占比为 43.35%，2019 年为 42.20%。虽然金融资产占比呈现出一定的下降趋势，但总体占比仍然很高。作为制造业中的纺织类企业，A 公司的管理层秉承纺织业与金融业共同发展的理念，使得企业金融资产的规模远高于同类行业中的其他企业。公司内部的资产是有限的，当公司将较多的资产投资于金融行业，对纺织主业的投入则相应减少。A公司固定资产在总资产中的占比也低于行业均值，公司在纺织主业方面的收益随之也会受到影响，造成营业利润增长缓慢。
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第 6 章 研究结论与政策建议
6.1 研究结论
在实体产业中，纺织业属于制造业中的一员，保持制造业的稳定发展将有助于我国经济的发展。随着国内经济的发展，国内人力成本低廉的优势不再，而依靠低人力成本发展的制造业面临着较大的发展阻碍。同时，由于传统制造业缺乏自主研发创新能力，我国制造业仍无法改变弱势地位的现状。与微不足道的制造业利润率不同，金融业的高回报正在吸引许多公司的注意力，越来越多的公司参与了证券投资或购买金融产品，实体企业金融化趋势增加。
A 公司属于制造业中的纺织业，为了获得高额的收益，自上市以来就陆续开始了其金融化进程，其金融资产持有数额较大，有明显的金融化趋势。通过全文的分析，得到了如下结论：
（1）A 公司金融化的动因较多，外部动因有：国内经济增速降低、制造业人力资本成本上升与证券市场的高收益率；内部动因为：A 公司纺织主业的收益不稳定和 A 公司实施纺织业务和投资业务并存的发展战略。
（2）过度金融化抑制了 A 公司纺织主业的发展。A 公司将大量资金投入到金融市场，导致主业的研发投入不足，进而忽视了纺织主业的发展，公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力都低于行业均值，A 公司纺织主业的发展面临着较大的阻碍。而近几年来，A 公司陆续出售其部分金融资产，同时增加纺织主业的研发投入，使得四项能力、经济增加值和税后净利润逐步增加，更进一步说明了金融资产的高额持有抑制了 A 公司纺织主业的发展。
A 公司应将大部分资金投入到纺织主业的发展中，一味地进行金融化投资只会挤占本应用于主业发展的资金，使得主业经营能力下降，抑制纺织主业的发展。
参考文献（略）
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