LY公司融资风险管理问题思考

笔者认为地方政府应当在这些方面对当地的中小型民营企业进行指导与帮扶。一方面向中小型民营企业，尤其是带动地方经济与就业的生产型企业提供帮助，向企业充分的解读国家政策，帮助企业理解相关国家政策并进行相应的调整。另一方面，出台一些人才政策，为这些企业吸引优质人才加入或推动校企合作，解决企业的实际问题，帮助地方经济更好更快发展。

第 1 章 绪论

1.1 研究背景及意义
随着社会主义经济体制的不断发展完善，我国已经进入了社会主义发展的新时代，习近平总书记在两个一百年的历史交汇期也提出了经济高质量发展的全新发展要求。在全新的发展要求下，对民营企业生产经营的质量与素质的要求被提高了，这也使得民营企业的市场竞争加剧。而为了配合施行党中央提出的高质量发展战略，引入市场竞争机制，转变政府职能，加快推动供给侧结构性改革，中国人民银行总行对全体国有商业银行提出了限制贷款总量的要求。这一决定对民营企业尤其是房地产企业产生了巨大的冲击，实体产业与虚拟产业的许多相关企业同样受到波及。随后，又爆发了中美贸易战，国际供需关系紧张，许多商业订单被取消，诸多变化的连续发生使得民营企业进行生产经营活动的社会形势愈加严峻。但随着中国共产党领导下的中国特色社会主义市场经济体制进一步完善，在市场竞争加剧的同时，企业也迎来了发展的新机遇。
在国内市场竞争加剧，国内国际双循环逐步构建的背景下，企业如何更好地运用自身的资本来实现发展盈利就变得愈加的重要，习近平总书记在 2015 年十月提出了国家防范重大风险的战略要求，防范国家重大风险也成为了新时代中国特色社会主义建设三大攻坚战之一。在追求高质量发展的形势下，企业获取长期负债以补充企业流动资金短缺的传统手段变得愈加艰难，这就使得民营企业必须在企业生产经营相关的融资战略上进行调整，改变融资方案、改善融资结构，唯有这样才能保障企业在当前的市场竞争情况下更好的生存乃至于进一步发展，在未来的市场竞争中占据优势。
...................

1.2 国内外研究现状
融资风险管理在学界是一个老生常谈的问题，企业自诞生之日起为了保证自身拥有充足的可支配现金流，往往会选择融资的方式来获取外界的现金流以为己用。在现代商业与现代经济学理论经过长期的发展以来，国内外诸多学者都对融资风险管理的相关理论进行过研究，本文仅遴选部分近年的研究成果以作参考。
1.2.1 国外研究现状
国外作为现代会计与金融理论的起源，其关于企业融资风险管理的相关研究非常的全面与详细，文中摘录部分以作为参考：
相对来说，不论是在国内还是国外，我们都必须承认中小型民营企业是整个经济社会的支柱与重要组成部分。在市场占主导地位的今天，中小型民营企业是当今社会最主要的生产力来源，这些企业往往为了生存乃至于进一步的扩大发展而努力的推动高新技术的发展。但相应的，这一类企业在生产经营活动中，在拥有巨大的潜力的同时，也面临着巨大的风险。通常情况下，资本市场对于中小型，民营企业的融资活动来说并不友好，相对较窄的经营范围、相对较低的盈利能力以及企业本身信用与偿债能力的不稳定性都使得资本市场上的金融巨鳄们对于中小型民营企业，尤其是经营实体经济的科技型中小型民营企业的融资活动十分不友好。
随着我国经济的进一步发展，国家出台了许多政策以促进中小型民营企业的发展，而资本市场也随着这些国家政策出台的潮流开发了许多新的金融商品，用于帮助中小型民营企业融资。但即使这样，中小型民营企业融资难、风险大的问题依旧没有得到很好的解决，对于许多中小型民营企业，尤其是科技型企业来说，投入大量的资金进行研发与实验，使得这类企业的资金短缺问题相较于一般的中小型民企更显严重。 ..........................

第 2 章 融资风险理论概述

2.1 风险管理理论
风险管理本质上是一种事前进行管理，主要存在于决策环节。
风险是指未来结果的不确定性，可以视为出现损失的可能性。风险管理就是对未来可能出现的损失进行预估和规避，以实现降低未来出现损失的可能性的活动。风险管理理论就是针对这一情况所产生的应用性理论。
风险管理理论主要由风险识别、风险评价与风险管控三个部分组成。
风险识别实际上就是对未来可能出现的损失有哪些进行充分的预估，以确定风险的种类。风险评价就是对未来将会出现的各类造成企业损失的情况发生的可能性大小进行衡量，以明确项目所产生的各类风险的大小。
风险管控就是借助现代的风险控制理论模型来帮助企业衡量各项目风险大小并构建一个风险被控制在合理范围内的投资体系。
...................

2.2 投资组合理论
马克维茨投资组合理论的基本假设主要分为以下三个部分：(1)投资者是尽最大可能进行风险规避的，同时他们也在追求投资期望效用的最大化；(2)投资者会根据对投资收益率的期望值与方差之间的关系来选择投资组合；(3)假定所有投资者都处于同一个单期的投资期内。马克维茨提出了以计算投资期望收益及其方差(E，δ2)之间的联系来确定有效投资组合。
根据马克维茨模型，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下，形成具有最高收益率的投资组合，即有效投资组合。此外，马克维茨模型为实现最有效目标投资组合的构建提供了最优化的过程，这种最优化的过程被广泛地应用于保险投资组合管理中。
马克维茨的投资组合理论的基本思路是：(1)投资者确定投资组合中具有合适的资产；(2)分析组合中的资产在投资者持有期间的预期收益和风险；(3)通过计算建立可供选择证券的有效集；(4)结合具体的投资目标，最终帮助投资者确定最优证券组合。 ...................

第 3 章 LY 公司融资现状介绍.................................10
3.1 LY 公司的背景..................................10
3.2 LY 公司当前融资方案介绍...................................10
第 4 章 LY 公司融资风险识别..................................15
4.1 融资结构风险.......................................15
4.2 融资期限结构风险....................................17
第 5 章 LY 公司融资风险评价................................22
5.1 LY 公司融资结构风险评价...........................22
5.2 LY 公司长期负债久期评价.............................24

第 6 章 LY 公司融资风险管理对策

6.1 LY 公司投资组合对策
对于任何一家上市公司来说，投资和融资这两者本质上是企业盈利这件事的一体两面。融资是为了筹集更多的资金，投资是为了获得更多的利润，投资获得的收益与融资所需要偿还的本金利息之间的差额，就是企业经营活动中的风险或收益所在。所以构建投资组合，最关键的就是要在通过投资获取收益的过程中确定有一项投资是保底的，一定能够获得收益的，这才是科学合理的投资组合的构建方式。
对于目标案例企业来说，想要达成符合最优资本结构的企业筹融资组合，就必须要考虑企业的投资组合问题。影响企业最优资本结构判断标准的无差别点的关键在于企业的息税前盈余与每股收益之间的关系，而息税前盈余在目标案例企业 LY 公司这样的科技型中小型民营企业当中，可以被变相的视为企业的销售额。LY 公司想要吸引投资者投入更多资金增加企业权益性融资所占比例，就必须想办法增加企业的销售额或者通过其他渠道增加企业盈利金额。
很明显，目标案例业 LY 公司也确实在这方面做出了努力。LY 公司决定于 2017年进行增资扩股融资，希望募集大量专项资金配合原有的长期负债融资结余款项进行新一轮的企业扩张与投资建设，借此成立并建设沈阳 LY 全资子公司用于分离 LY 公司母公司原有的曾经作为公司主营业务的轨道交通装备生产，形成企业资本结构的新格局，以实现拓宽市场增加销售额的目的。同时为了避免企业失控风险，企业所有者在此基础上增加大量的短期负债，希望通过短期负债的资金流来提高财务杠杆实现融资收购，以保证企业能够在一年内通过管理层收购的方式来保证企业的所有者和管理者具有足够的股份来保障对于公司的掌控。这样企业通过融资获取的资金所构建的投资组合就是子公司与股权构成的收益组合。
.............................

第 7 章 政策与建议

7.1 政策影响
总的来说，随着国家政策的调整，国家行政体制与行政体系改革的全面深化进行，我国开始了更深度的市场化进程，而在市场化进程的过程中，基于中央财政政策变更所导致的银行贷款的放出量在总的数量上不再呈现上升趋势，这势必使得市场竞争日益加剧。虽然有可能在这一系列变动中，我国政府新的宏观市场调控政策与货币经济管理政策的调整使得最终实现的国内国际双循环体系所产生的最终结果与传统的、旧有的经验不相符合或存在一定程度上的差异，但不可否认的是，在这中国重大历史交汇期的一系列变革中，对于我国的中小型民营企业来说，社会市场经营环境确实处于一种完全不同于以往的市场环境之下。而由于外部的国际市场环境依旧处于波动，以及国际关系的问题等诸多外部因素所产生的影响下，短时间内，中央政府是不会改变现有的宏观市场政策与货币经济政策，这就使得当下这种颇具时代意义的资本市场环境对于社会上的中小型民营企业来说，在相当长的一段时间内是稳定存在的。那么对于中小型民营企业来说，如何适时地对企业自身的财务管理策略与制度进行调整、向哪个方向调整、具体要依据什么来调整，就变得十分重要了。
从前文中对目标案例企业 LY 公司的公开年度财务报表所展示的数据的统计与分析中，我们不难看出：LY 公司在长期的生产经营活动中，对于自身的负债所占比率控制的始终不是很好，在表中列示的五年中，公司的负债比率始终是 200%上下，也就是说企业的各类负债总和是企业可支配的所有者权益的两倍左右。这样的资产负债结构对于企业来说本身就是巨大的生产经营风险来源，对公司的偿债能力也是一个极大的考验，从另一个角度来说，如果企业在正常进行生产经营活动的情况下，企业自身的偿债能力虽然有所不足，但企业可以通过不断的改变债务结构，实现资产负债结构的动态平衡，从而维持企业的稳定经营。在这种状况下，企业生产经营活动中所面临的最大弊端与风险在于，一旦外部市场环境发生变动或者所在国家的政府政策发生重大变化，对于企业的正常生产经营与市场盈利能力产生冲击与影响，企业崩溃解体的速度往往也是十分惊人的。在我国的市场变革过程中，LY 公司就因为未能及时调整企业自身经营策略导致了诸多经营问题的产生，而 LY 公司所面临的这些问题，也是大部分中小型民营上市企业所面临的问题。
参考文献（略）