基于资源整合观的创业融资策略探讨
时间：2021-06-29 来源：www.jbevzenko.com
本文从影响投资者投资决策的预期回报率、投资风险系数两方面进行论述，并延伸到创业融资策略制定时的策略建议。前两个阶段决定能不能获得资源，融资资源配置和利用是整个融资策略决定融资利用效率的关键。新资源进入企业内部后，需要进行重新编排调整，因此资源配置阶段涉及资源匹配和业务组合变化，配置的好坏直接决定了创业融资资源的利用效率，资源利用阶段涉及到资源的再协调和资源拓展，尤其是资源的拓展上，制定融资策略时要有发展眼光，考虑到资源的关联性和融资渠道网络的拓展上。同时，通过对创业融资效率的影响因素分析，并运用协同博弈论剖析了创业融资的内在机理。
第一章 绪论
1.1 研究背景
最近十余年来，创业在缓解就业压力、推动科技发展、促进经济增长、培育自主创新能力、提升综合国力和国际竞争力等方面的作用日益显著，对于创业的研究也因此成为理论界的热点。经济社会的飞速发展，使得许多学者开始在思考研究到底是什么推动了社会经济的快速发展。
现代管理学之父彼得·德鲁克（1985）认为是社会的进步与发展的根本动力来源于创业。1现代经济学理论认为，企业的本质就是资源的机制，它能优化配置社会生产中各类生产要素，从而降低社会生产的交易成本，它是应用整合土地、资本、劳动力、企业家才能等生产要素，以盈利为目的，生产产品或服务来满足消费者市场需求的社会经济法人组织2。新创企业作为企业生命周期初期的特殊形态，固然有它的特殊性，但也逃离不了企业的内在本质。“世界创业教育之父”Timmons的创业模型也指出新企业的创建一般应该包含商机、团队、资源这三个基本要素3。实际上他的创业模型也可以看做是资源基础理论的延伸，商机可以看做是技术信息资源、团队看做是劳动力和企业家要素资源、资源指的是实体资源。
创业是创业主体感知机会后的资源整合行为, 并遵循感知机会到组建创业团队, 获取创业必需资源的逻辑进程（张玉利，2001）4。创业融资的本质应该是新创企业识别、获取外部资源，使其与内部资源的融通与整合利用过程，而对创业融资的研究大部分都集中在对货币资本的融通上的研究，更多的是金融领域的研究，主要集中在资本的识别与获取上，而后续的资本的整合开发（配置、利用、维护）上的研究相对较少，这往往限制了创业融资研究的思路，使得研究成果的适用性上相对狭隘。
...................
1.2 选题的研究意义
创业融资难是世界范围内广泛存在的一个问题，创业者如何获得创业资本、社会资本出路问题也受到学术界的高度关注。欧美发达国家在高度发达的市场经济环境下，创业融资产业发展也相当迅速，相应的融资政策、平台、工具等方面都代表着世界最高水平。这使得欧美发达国家的投融资产业成为学者的重点研究对象，创业融资的相关研究也越来越多。创业融资实质上是新资源向新创企业的融通过程，融资的效率受来自企业内外各方面的影响，提高创业融资效率，创业者需要用资源整合理论去制定科学合理的融资策略，从而使得新创企业健康长远可持续发展，因此基于资源整合观对创业融资的策略研究具有很强的理论和实践意义。
1 理论意义：
（1）通过本文研究，从理论上探索新创企业资源整合、创业融资策略、促进新创企业的可持续发展的基本范式。
（2）从创业资源整合、博弈关系、可持续发展三个层面探讨新创企业的融资策略的定位设计。
（3）从资源整合模型的资源识别定位、资源获取、资源配置、资源利用等多方位模拟新创企业经营资源的整合运动路线，探讨新创企业融资策略与企业经营资源整合的内在联系，应用博弈理论分析创业融资策略制定的内在机理，为新创企业融资研究提供新的实践方法论。
2 实践意义：
新创企业是社会经济活力的重要源泉，国民经济的重要组成部分，对国家经济发展，尤其是就业起着关键作用。然而我国创业企业的成活率和增长率都很低，其最大的原因在于资源短缺问题，新创企业融资策略模糊，融资困难。通过本文研究，剖析新创企业融资内在机理，为新创企业提供融资策略定位依据，解决创业者融资难和社会资本投资渠道狭窄的困境，切实提高融资效率，优化资源整合配置，提高新创企业存活率，从而实现新创企业的可持续发展，有力地促进国民经济的发展。
......................
第二章 相关理论基础研究综述
2.1 创业与新创企业
2.1.1 创业
学者对创业的定义经历了一个认识上的由浅入深的过程。理查德·坎迪隆(Richard Cantillon)，在 1755 版的《商业性质概论》最先提出“创业（Entreprendre）”这一概念。从此创业研究便受到很多学者的重视，并从许多不同角度进行了大量的研究，取得了大量的理论成果，正逐步形成创业学特色的理论体系。创业是个内容十分丰富的概念，在给创业的定义上还没有形成统一的界定。简单地说创业就是新企业的建立过程（Low,Mac Millan,1988)。从创业结构要素角度来看，创业是新工艺、新产品、新组织、新市场的有机组合体，是实现创新的过程，创新是创业的本质特征（Joseph Alois Schumpeter，1934）。在这个生产要素的创新组合过程中，创业者在此过程中扮演着主导者和协调者的角色(Jean Baptiste Say，1936)。
也有学者从企业的本质特征上阐述了创业的含义，如韦伯(1990)早期提出：创业是指在风险可承受范围内，经营组织一个经济体，通过交易来满足顾客的需求，并最终为企业带来利润。Cole(1965)认为创业是以创造利润为导向，发起、维持、发展以有目的性的企业行为1。从创业者角度出发，创业是创业者从市场上发现创业机会、追逐实现机会的过程，这个过程中创业者实际控制的资源量不是决定创业的决定性因素（Stevenson，Roberts，Grousbeck.1989),这点很好解释白手起家的原因。从创业者心理感知角度看，创业者就是那些对市场机会有超常敏感度的一群人，创业是创业者对市场机遇的主动感知过程(Kirzner，1973)2。结合现有的创业研究，现阶段通常认为：创业是指商业机会的发掘开发，整合资源，创立新企业组织，以此实现创业企业价值最大化为目的的经济活动。包括从机会到企业价值得以实现的过程，即创业学研究角度所指的新企业的创立生存阶段。所以本文研究的创业融资是指处于初创阶段中小企业的融资，包括新创高新中小企业及普通中小企业的融资，而这个阶段真是企业资源最匮乏的时候，所以创业融资的成功与否直接决定了新创企业后续长远的生产发展空间。若创业融资顺利，就能使新创企业脱离困境，并为后续发展资本需求打下坚实的基础，从而使企业进入快速成长阶段。如果融资失败，新创企业的发展速度就会严重受阻，或者胎死腹中1。
图 2-1 本文创业概念模型
..........................
2.2 创业融资理论
创业融资是指新创企业从创意种子期到创业生产期阶段发生的一系列融资行为。是创业者为了生存和发展的需要，筹集资本和运用资本的活动。该融资过程是一种以资本供求形式表现出来的资源配置过程。创业融资的研究对象是创业企业的融资行为。创业投资融资理论在国外已经发展了近一个世纪，20 世纪 90年中期达到高潮。创业融资主要是以融资理论、创业理论、资源基础理论为基础开展研究的。如 Jensen&MeCkling（1976）新创企业和银行之间存在复杂的委托带来关系，并且会发生严重的信息不对称情况，这将导致逆向选择和道德风险问题，为了对冲道德风险带来的损失，银行往往把融资和监管成本通过各种手段方法转嫁到新创企业。还有很多学者，如Evans&Jovanovi（c1997）、Lel&Udell(2002）认为，资本的短缺会严重阻碍新创企业的组建，或者影响新创企业在初创期按照合理资本结构顺利运营，而如果此时缺乏有力的融资，企业后续发展的融资需求也会非常艰难，这一系列的不利因素将使企业的财务陷入困境。对于创业融资，晏文胜(2004）认为是指创业企业发展过程中的种子期、创立期和扩张期的融资行为。廖继胜(2007）认为创业融资是指企业发展的早期或创业阶段的融资。从资本的融通角度看，创业融资是指创业者创建运营一个新企业时，从企业外界不断融通整合所需资本，资本由投资流向新创企业的过程(苗淑娟 2007）1。晏文胜和陈述（2007）认为创业融资是创业企业在设立与发展期间的重要行为。创业融资行为有其自身的特征和独特的融资渠道和方式，融资过程中要受到融资风险和融资成本的限制，正确的融资决策关乎到创业企业的正常发展。
图 2-2 战略资源的特征与企业竞争优
..........................
第三章 创业融资影响因素与机理研究.................. 20
3.1 创业融资决策影响因素 ......................... 20
3.1.1 创业融资效率影响因素分析 ........................... 20
3.1.2 新创企业融资难原因分析 .......................... 21
第四章 新创企业融资策略研究...............................32
4.1 创业融资资源识别定位策略.............................32
4.2 创业融资资源获取策略................................36
第五章 案例分析................................42
5.1 案例简介.......................................42
5.2 案例分析.............................43
第五章 案例分析
5.1 案例简介
随着生活水平的提升，人们对居家环境的要求也越来越高，壁纸在整体塑造高品质的装修风格，提升居家环境上有着独特的优势，原先壁纸主要应用于高档家庭装修及宾馆、KTV等服务行业使用，随着工艺水平的提升，现在越来越多的普通装修也开始使用壁纸，这预示着壁纸行业有着广阔的前景。壁纸的普及率和消费量都逐年递增，每年增幅13%左右。整个家装行业的的利润空间非常巨大，尤其是壁纸领域的价格透明度不高，存在自由定价现象，由此可以看出壁纸行业有着广阔的发展前景。
有着丰富的建材从业和创业经验的创业者章文海，发现壁纸行业蕴藏着巨大的商机，在原有创业的基础上，于 2010 年初开始计划进入壁纸领域进行创业，于 2010 年 9 月，与他的长期合伙人李祥共同出资 500 万注册成立韦美公司，其中章文海出资 350 万元，占总股本的 70%；李祥出资 150 万元，占总股本的 30%。该公司是一家以生产壁纸为主的装饰材料公司，主要产品包含无纺壁纸、PVC 壁纸、进口纯纸、窄幅、宽幅壁纸、金箔壁纸、书皮及壁布等。公司自创立以来就引进优良先进设备，以一大批长期从事墙纸行业的技术人员为班底，不断开发创新。由创业期的 4 人发展到现在 143 人，公司一直本着勤奋俭朴的精神，注重细节，从小做起，以“自强谋发展，质量是生命，满足客户需求为目标”为宗旨，逐步发展成为具有规模的壁纸专业化企业，不断提高自身知名度。公司拥有先进的自动化机械设备及专业化人才，立足于专业技术、高科技设备和科学的管理方法，已成为一家能自主设计、研发、生产、销售装饰材料的专业公司。
...........................
第六章 总结与展望
6.1主要结论
创业者在创建新企业时普遍会遇到各种各样的融资难题，创业融资关乎新创企业的生存和长远发展的关键点，而融资问题实质上是资源短缺和整合不到位的矛盾所致，所以基于资源整合观去研究创业融资策略具有很强的理论和现实意义。本文通过结合创业融资理论和资源整合理论，把创业融资划分为创业融资资源识别定位、资源获取、资源配置、资源利用四大部分，并针对融资资源整合过程的每个阶段提出了相应的策略建议。定位识别阶段是整个融资策略的基础，在创业融资资源识别定位阶段用 5W1H 分析法对分别对融资策略涉及的融资目的、融资参与方的动机、生命周期、融资期限、融资资源的种类、匹配、业务组合、融资源、融资对象 融资团队搭建、融资模式进行充分的论述。资源获取阶段的成败关键取决于投资者的投资意愿，本文从影响投资者投资决策的预期回报率、投资风险系数两方面进行论述，并延伸到创业融资策略制定时的策略建议。前两个阶段决定能不能获得资源，融资资源配置和利用是整个融资策略决定融资利用效率的关键。新资源进入企业内部后，需要进行重新编排调整，因此资源配置阶段涉及资源匹配和业务组合变化，配置的好坏直接决定了创业融资资源的利用效率，资源利用阶段涉及到资源的再协调和资源拓展，尤其是资源的拓展上，制定融资策略时要有发展眼光，考虑到资源的关联性和融资渠道网络的拓展上。同时，通过对创业融资效率的影响因素分析，并运用协同博弈论剖析了创业融资的内在机理。在此基础上通过我国新创企业融资现状阐述，对创业融资难问题背后的原因进行揭示。最后结合韦美公司的创业融资案例，展示中小企业从创建到快速发展经历的一序列融资，学习其中可以借鉴的融资策略。
参考文献（略）
第一章 绪论
1.1 研究背景
最近十余年来，创业在缓解就业压力、推动科技发展、促进经济增长、培育自主创新能力、提升综合国力和国际竞争力等方面的作用日益显著，对于创业的研究也因此成为理论界的热点。经济社会的飞速发展，使得许多学者开始在思考研究到底是什么推动了社会经济的快速发展。
现代管理学之父彼得·德鲁克（1985）认为是社会的进步与发展的根本动力来源于创业。1现代经济学理论认为，企业的本质就是资源的机制，它能优化配置社会生产中各类生产要素，从而降低社会生产的交易成本，它是应用整合土地、资本、劳动力、企业家才能等生产要素，以盈利为目的，生产产品或服务来满足消费者市场需求的社会经济法人组织2。新创企业作为企业生命周期初期的特殊形态，固然有它的特殊性，但也逃离不了企业的内在本质。“世界创业教育之父”Timmons的创业模型也指出新企业的创建一般应该包含商机、团队、资源这三个基本要素3。实际上他的创业模型也可以看做是资源基础理论的延伸，商机可以看做是技术信息资源、团队看做是劳动力和企业家要素资源、资源指的是实体资源。
创业是创业主体感知机会后的资源整合行为, 并遵循感知机会到组建创业团队, 获取创业必需资源的逻辑进程（张玉利，2001）4。创业融资的本质应该是新创企业识别、获取外部资源，使其与内部资源的融通与整合利用过程，而对创业融资的研究大部分都集中在对货币资本的融通上的研究，更多的是金融领域的研究，主要集中在资本的识别与获取上，而后续的资本的整合开发（配置、利用、维护）上的研究相对较少，这往往限制了创业融资研究的思路，使得研究成果的适用性上相对狭隘。
...................
1.2 选题的研究意义
创业融资难是世界范围内广泛存在的一个问题，创业者如何获得创业资本、社会资本出路问题也受到学术界的高度关注。欧美发达国家在高度发达的市场经济环境下，创业融资产业发展也相当迅速，相应的融资政策、平台、工具等方面都代表着世界最高水平。这使得欧美发达国家的投融资产业成为学者的重点研究对象，创业融资的相关研究也越来越多。创业融资实质上是新资源向新创企业的融通过程，融资的效率受来自企业内外各方面的影响，提高创业融资效率，创业者需要用资源整合理论去制定科学合理的融资策略，从而使得新创企业健康长远可持续发展，因此基于资源整合观对创业融资的策略研究具有很强的理论和实践意义。
1 理论意义：
（1）通过本文研究，从理论上探索新创企业资源整合、创业融资策略、促进新创企业的可持续发展的基本范式。
（2）从创业资源整合、博弈关系、可持续发展三个层面探讨新创企业的融资策略的定位设计。
（3）从资源整合模型的资源识别定位、资源获取、资源配置、资源利用等多方位模拟新创企业经营资源的整合运动路线，探讨新创企业融资策略与企业经营资源整合的内在联系，应用博弈理论分析创业融资策略制定的内在机理，为新创企业融资研究提供新的实践方法论。
2 实践意义：
新创企业是社会经济活力的重要源泉，国民经济的重要组成部分，对国家经济发展，尤其是就业起着关键作用。然而我国创业企业的成活率和增长率都很低，其最大的原因在于资源短缺问题，新创企业融资策略模糊，融资困难。通过本文研究，剖析新创企业融资内在机理，为新创企业提供融资策略定位依据，解决创业者融资难和社会资本投资渠道狭窄的困境，切实提高融资效率，优化资源整合配置，提高新创企业存活率，从而实现新创企业的可持续发展，有力地促进国民经济的发展。
......................
第二章 相关理论基础研究综述
2.1 创业与新创企业
2.1.1 创业
学者对创业的定义经历了一个认识上的由浅入深的过程。理查德·坎迪隆(Richard Cantillon)，在 1755 版的《商业性质概论》最先提出“创业（Entreprendre）”这一概念。从此创业研究便受到很多学者的重视，并从许多不同角度进行了大量的研究，取得了大量的理论成果，正逐步形成创业学特色的理论体系。创业是个内容十分丰富的概念，在给创业的定义上还没有形成统一的界定。简单地说创业就是新企业的建立过程（Low,Mac Millan,1988)。从创业结构要素角度来看，创业是新工艺、新产品、新组织、新市场的有机组合体，是实现创新的过程，创新是创业的本质特征（Joseph Alois Schumpeter，1934）。在这个生产要素的创新组合过程中，创业者在此过程中扮演着主导者和协调者的角色(Jean Baptiste Say，1936)。
也有学者从企业的本质特征上阐述了创业的含义，如韦伯(1990)早期提出：创业是指在风险可承受范围内，经营组织一个经济体，通过交易来满足顾客的需求，并最终为企业带来利润。Cole(1965)认为创业是以创造利润为导向，发起、维持、发展以有目的性的企业行为1。从创业者角度出发，创业是创业者从市场上发现创业机会、追逐实现机会的过程，这个过程中创业者实际控制的资源量不是决定创业的决定性因素（Stevenson，Roberts，Grousbeck.1989),这点很好解释白手起家的原因。从创业者心理感知角度看，创业者就是那些对市场机会有超常敏感度的一群人，创业是创业者对市场机遇的主动感知过程(Kirzner，1973)2。结合现有的创业研究，现阶段通常认为：创业是指商业机会的发掘开发，整合资源，创立新企业组织，以此实现创业企业价值最大化为目的的经济活动。包括从机会到企业价值得以实现的过程，即创业学研究角度所指的新企业的创立生存阶段。所以本文研究的创业融资是指处于初创阶段中小企业的融资，包括新创高新中小企业及普通中小企业的融资，而这个阶段真是企业资源最匮乏的时候，所以创业融资的成功与否直接决定了新创企业后续长远的生产发展空间。若创业融资顺利，就能使新创企业脱离困境，并为后续发展资本需求打下坚实的基础，从而使企业进入快速成长阶段。如果融资失败，新创企业的发展速度就会严重受阻，或者胎死腹中1。
图 2-1 本文创业概念模型
2.2 创业融资理论
创业融资是指新创企业从创意种子期到创业生产期阶段发生的一系列融资行为。是创业者为了生存和发展的需要，筹集资本和运用资本的活动。该融资过程是一种以资本供求形式表现出来的资源配置过程。创业融资的研究对象是创业企业的融资行为。创业投资融资理论在国外已经发展了近一个世纪，20 世纪 90年中期达到高潮。创业融资主要是以融资理论、创业理论、资源基础理论为基础开展研究的。如 Jensen&MeCkling（1976）新创企业和银行之间存在复杂的委托带来关系，并且会发生严重的信息不对称情况，这将导致逆向选择和道德风险问题，为了对冲道德风险带来的损失，银行往往把融资和监管成本通过各种手段方法转嫁到新创企业。还有很多学者，如Evans&Jovanovi（c1997）、Lel&Udell(2002）认为，资本的短缺会严重阻碍新创企业的组建，或者影响新创企业在初创期按照合理资本结构顺利运营，而如果此时缺乏有力的融资，企业后续发展的融资需求也会非常艰难，这一系列的不利因素将使企业的财务陷入困境。对于创业融资，晏文胜(2004）认为是指创业企业发展过程中的种子期、创立期和扩张期的融资行为。廖继胜(2007）认为创业融资是指企业发展的早期或创业阶段的融资。从资本的融通角度看，创业融资是指创业者创建运营一个新企业时，从企业外界不断融通整合所需资本，资本由投资流向新创企业的过程(苗淑娟 2007）1。晏文胜和陈述（2007）认为创业融资是创业企业在设立与发展期间的重要行为。创业融资行为有其自身的特征和独特的融资渠道和方式，融资过程中要受到融资风险和融资成本的限制，正确的融资决策关乎到创业企业的正常发展。
图 2-2 战略资源的特征与企业竞争优
第三章 创业融资影响因素与机理研究.................. 20
3.1 创业融资决策影响因素 ......................... 20
3.1.1 创业融资效率影响因素分析 ........................... 20
3.1.2 新创企业融资难原因分析 .......................... 21
第四章 新创企业融资策略研究...............................32
4.1 创业融资资源识别定位策略.............................32
4.2 创业融资资源获取策略................................36
第五章 案例分析................................42
5.1 案例简介.......................................42
5.2 案例分析.............................43
第五章 案例分析
5.1 案例简介
随着生活水平的提升，人们对居家环境的要求也越来越高，壁纸在整体塑造高品质的装修风格，提升居家环境上有着独特的优势，原先壁纸主要应用于高档家庭装修及宾馆、KTV等服务行业使用，随着工艺水平的提升，现在越来越多的普通装修也开始使用壁纸，这预示着壁纸行业有着广阔的前景。壁纸的普及率和消费量都逐年递增，每年增幅13%左右。整个家装行业的的利润空间非常巨大，尤其是壁纸领域的价格透明度不高，存在自由定价现象，由此可以看出壁纸行业有着广阔的发展前景。
有着丰富的建材从业和创业经验的创业者章文海，发现壁纸行业蕴藏着巨大的商机，在原有创业的基础上，于 2010 年初开始计划进入壁纸领域进行创业，于 2010 年 9 月，与他的长期合伙人李祥共同出资 500 万注册成立韦美公司，其中章文海出资 350 万元，占总股本的 70%；李祥出资 150 万元，占总股本的 30%。该公司是一家以生产壁纸为主的装饰材料公司，主要产品包含无纺壁纸、PVC 壁纸、进口纯纸、窄幅、宽幅壁纸、金箔壁纸、书皮及壁布等。公司自创立以来就引进优良先进设备，以一大批长期从事墙纸行业的技术人员为班底，不断开发创新。由创业期的 4 人发展到现在 143 人，公司一直本着勤奋俭朴的精神，注重细节，从小做起，以“自强谋发展，质量是生命，满足客户需求为目标”为宗旨，逐步发展成为具有规模的壁纸专业化企业，不断提高自身知名度。公司拥有先进的自动化机械设备及专业化人才，立足于专业技术、高科技设备和科学的管理方法，已成为一家能自主设计、研发、生产、销售装饰材料的专业公司。
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第六章 总结与展望
6.1主要结论
创业者在创建新企业时普遍会遇到各种各样的融资难题，创业融资关乎新创企业的生存和长远发展的关键点，而融资问题实质上是资源短缺和整合不到位的矛盾所致，所以基于资源整合观去研究创业融资策略具有很强的理论和现实意义。本文通过结合创业融资理论和资源整合理论，把创业融资划分为创业融资资源识别定位、资源获取、资源配置、资源利用四大部分，并针对融资资源整合过程的每个阶段提出了相应的策略建议。定位识别阶段是整个融资策略的基础，在创业融资资源识别定位阶段用 5W1H 分析法对分别对融资策略涉及的融资目的、融资参与方的动机、生命周期、融资期限、融资资源的种类、匹配、业务组合、融资源、融资对象 融资团队搭建、融资模式进行充分的论述。资源获取阶段的成败关键取决于投资者的投资意愿，本文从影响投资者投资决策的预期回报率、投资风险系数两方面进行论述，并延伸到创业融资策略制定时的策略建议。前两个阶段决定能不能获得资源，融资资源配置和利用是整个融资策略决定融资利用效率的关键。新资源进入企业内部后，需要进行重新编排调整，因此资源配置阶段涉及资源匹配和业务组合变化，配置的好坏直接决定了创业融资资源的利用效率，资源利用阶段涉及到资源的再协调和资源拓展，尤其是资源的拓展上，制定融资策略时要有发展眼光，考虑到资源的关联性和融资渠道网络的拓展上。同时，通过对创业融资效率的影响因素分析，并运用协同博弈论剖析了创业融资的内在机理。在此基础上通过我国新创企业融资现状阐述，对创业融资难问题背后的原因进行揭示。最后结合韦美公司的创业融资案例，展示中小企业从创建到快速发展经历的一序列融资，学习其中可以借鉴的融资策略。
参考文献（略）
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