BC网络游戏公司财务绩效评价探求
时间：2021-05-23 来源：www.jbevzenko.com
本文选取沪深 A 股 30 家网络游戏上市公司。在弄清我国整个网络游戏产业市场现状，了解大环境的基础上，选择样本公司 2017-2019 年数据，选择影响网络游戏公司财务绩效的最重要的四个指标。通过因子分析进行评价，总结过去三年的表现，对分数进行汇总以获得综合得分，并对这些网络游戏上市公司的整体绩效进行综合评估。最后，通过对 BC 网络的分析和对 30 家网络游戏企业的财务绩效评估，可以直观的看出 30 家公司的绩效水平和在行业里面大致的排名位置。
第 1 章 绪论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
随着互联网的高速发展逐步也出现了智能科技，因为这些不断出现的新科技，也随之衍生了网络游戏产业。网络游戏于二十世纪末开始进入中国市场。起初，由于互联网不够普及，因此只能接触到少数人。后来，由于智能手机和互联网的发展加速，在线游戏现在在中国市场上拥有强大的用户。该行业还得到了国家政策的支持。
在这二十多年的时间里，网络游戏产业大致经历了起步、发展和成熟三个重要的时期，现在网络游戏产业已经建立起一套属于其自己的产业链，其产业链的运行过程是“开发商—运营商—设备供应商—渠道商—游戏用户”，在稳步的发展中网络游戏的产业环境也趋于成熟[1]。网络游戏凭借着轻污染、低能耗、高附加值的优势和高回报、高成长的行业特性，成为了很多资本的投资对象，也带动了互联网的发展。
我国网络游戏产业是新兴产业，并且有着庞大的待开发市场和发达的网络技术支持，还有国家对高新技术产业的优待和扶持，使得无论资本大小，都进入了这个产业，这些公司的数量在当前的网络游戏市场中已经超过 1.8 万家[2]。由于网络游戏的高回报性，使得一些其他行业的资本也想进入网络游戏市场赚取利益，随着网络游戏的开发和运营，运营更好的企业为了抢占更多的资源就会上市和并购其他企业。
网络游戏市场环境下的竞争非常激烈，在这个行业有两大巨头，就是腾讯和网易，现如今被年轻人所喜爱并能长时间的保持活跃的网络游戏就是腾讯的《和平精英》，网易的《阴阳师》等，这些都是爆款游戏的代表，也为各自的企业带来了丰厚的利润和庞大的市场份额。腾讯和网易在游戏板块确实是成功的也都早已上市，那么我国其他的网络游戏公司呢，在 A 股上市的其他游戏公司也是这样的成功吗？
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献综述
由于工业革命在西方开始，所以最早的财务和会计研究也由西方开始，最早研究的代表人物是美国的科学管理之父--泰勒，他提出了成本考核理论，西方国家便以这个理论出发，逐渐发展并且深入的提出了更完善的财务绩效理论，财务绩效评价方法也已经出现。
（1）杜邦分析法
该方法是一种代表性的财务绩效分析方法，其特征是通过财务比率之间的关系全面反映企业的财务状况。公司的净资产收益率逐渐分解为多种财务比率的乘积。这种分解使财务比率分析更加结构化和清晰化。
（2）经济增加值评价法
就是企业的盈利要高于资本成本，通过经营所创造出来的价值来反映企业的财务绩效[3-4]。Bennett Stewart（2009）对比经济增加值和投资回报指标哪一种更适合财务绩效评价，结果表现为经济增加值是最合适的，对企业的财务绩效评价是合理、正确的[5]。
（3）层次分析法
这是一种通过构造层次模型将定性和定量分析相结合的方法，非常适合处理比较复杂的问题，具有实效性[6]。
Yalcin Nese，Bayrakdaroglu Ali（2012）等认为在竞争激烈的制造业需要通过分析财务绩效来反映企业的优势劣势，通过层次分析法来分析企业的财务绩效情况，并对选定的公司进行排名[7]。
Ghadikolaei Abdolhamid Safaei（2014）等专家对德黑兰证券的汽车公司的财务绩效进行评估，他们通过会计度量和经济价值度量来构建分层次模型，最后为选取的六家公司进行了排名[8]。
图 1.1 研究框架图
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第 2 章 相关理论概述
2.1 财务绩效理论
2.1.1 财务绩效
财务绩效是通过计算公司的现有数据，并使用获得的指标来衡量公司的战略计划是否有利可图以及其战略是否按计划执行和执行来计算的[37]。本文认为，财务绩效是对企业最终经营成果的贡献。主要包括：盈利能力反映了企业的赢取利润的能力；运营能力反映了公司资产的使用和管理，对资产的使用效率如何，而不会浪费资源；偿付能力可以说是非常重要的。财务指标代表着公司在负债时是否可偿还，也反映了公司的生存能力；成长能力是指公司在经营过程中的发展，发展方向可能会好，也可能不好。其他能力，现在对一个企业的评价已经不能仅仅局限于财务数据，企业的人才和文化等都是对一个企业评价重要的部分。
2.1.2 财务绩效评价
财务绩效评价是运用合理的指标对企业的经营情况进行分析，包含了企业经营的全过程，可以帮助利益相关者全面深入了解公司年度管理运营情况。就管理层面而言，管理者依据财务绩效的评价方法和财务指标构建的评价体系，与同行业的其他企业进行比较，对企业的实际情况进行全面的评价，从而作为企业的管理者和经营者针对问题作出决策的依据。
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2.2 财务绩效评价指标
2.2.1 财务绩效评价指标
Palepu（1985）对食品公司的五年财务数据的研究证明，盈利能力和多元化之间没有关联，而经营业绩与多元化也呈负相关[38]。Peter（1998）通过对很多企业的财务指标等分析，对各种财务绩效分析方法的总结分析，可以看出企业最重要的目标就是利润最大化[39]。王克敏（2006）指出，对一个企业或者一个行业来说财务指标所代表的也只是一个方面，无法代表全部，在财务指标的基础之上应该扩大评价范围，增加对非财务指标的分析和评价[40]。赵敏（2016）在公司财务绩效评价研究中，阐明了选取财务指标的原因，选取了盈利、偿债、可持续发展和投资回报等指标，其分析结果也能说明这些指标可以全面的反映问题[41]。黄敏（2016）在研究中发现，无论运用哪一种评价方法进行财务分析，都是需要选取财务指标，尽管非财务指标在企业评估中也起着重要作用，但非财务指标并没有一个硬性的标准，难以衡量和确定，并无说服力，无法保证结果的客观性[42]。毛培德（2017）认为财务绩效评价体系的是否成熟是企业财务管理的重要体现，不一样的企业要用不一样的方法，不一样的财务指标，这就需要科学的分析进行设置关键指标[43]。李玲，白昆艳，张巍（2017）等对高校进行财务绩效研究时，结合高校的特点，与企业不同，高校是不以盈利为目标的，但还是与分析企业一样从盈利方面、营运方面和成长方面选取了 14 个财务指标，其分析结果还是很符合客观有效的评价准则，其结果显示出高校的盈利水平较弱，综合绩效两极分化十分明显[44]。樊树海，凌宁（2018）等学者在研究了一些文献资料之后得出财务绩效评价指标是被很多因素影响的数据，即使现有的财务绩效评价体系也无法全面的分析出财务指标中所包含的信息[45]。葛腾飞，王傲松（2016）等从偿债、营运、盈利三个方面选取了 11 个财务绩效评价指标，通过因子分析法来计算绩效和得分[46]。
表 2.1 财务指标汇总表
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第 3 章 我国游戏产业发展现状...............................15
3.1 我国游戏产业发展分析...............................15
3.1.1 网络游戏和网络游戏企业.........................15
3.1.2 我国游戏产业发展现状.....................15
第 4 章 BC 网络游戏公司财务绩效的评价...................20
4.1 样本选择及数据来源........................................20
4.2 KMO and Bartlett’s 球度检验......................20
第 5 章 建议与启示........................................48
5.1 建议.........................48
5.1.1 提高企业的获利能力..............................48
5.1.2 整合企业资源和规模..................................49
第 5 章 建议与启示
5.1 建议
5.1.1 提高企业的获利能力
网络游戏行业的快速发展，玩家对游戏品质的要求越来越高，随着《远征 OL》等现有产品运营周期增长，产品的充值、收入逐渐下降，新开发产品收入未达预期，运营费用和期间费用快速增加未带来相应的收益，导致公司的毛利率、营业利润率下降，影响公司经营业绩。
对于 BC 网络游戏公司来说，最重要的就是资产利用效率和自主游戏研发，网络游戏公司拥有的资产更多的是电子产品和人才创意，首先网络游戏公司应该提高资产的使用效率，抓住网络游戏市场的变化动向，提高研发占比，增强研发投资效率，积极拓展现有业务，发展手机端精品网络游戏，注重小众、个性化市场的深耕，不断丰富产品体系，优化产品结构，改善游戏质量，强化客户服务体验，使游戏具有更长的生命周期，为玩家提供多元化、系统化的游戏体验，通过抓住玩家的喜欢新鲜的游戏体验心理，从而提高公司的盈利能力，并保持长期的盈利能力。此外，还要结合公司发展加快拓展海外市场，在面对美、日、韩等游戏大国的竞争中，找准定位，找到发展优势，认真研究海外市场的文化特色、社会特色等来研发游戏，争取扩大海外市场占比，通过自主开发的游戏可以在海外市场获取稳定的收入。
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第 6 章 结论与展望
6.1 结论
本文选取沪深 A 股 30 家网络游戏上市公司。在弄清我国整个网络游戏产业市场现状，了解大环境的基础上，选择样本公司 2017-2019 年数据，选择影响网络游戏公司财务绩效的最重要的四个指标。通过因子分析进行评价，总结过去三年的表现，对分数进行汇总以获得综合得分，并对这些网络游戏上市公司的整体绩效进行综合评估。最后，通过对 BC 网络的分析和对 30 家网络游戏企业的财务绩效评估，可以直观的看出 30 家公司的绩效水平和在行业里面大致的排名位置。
6.1.1 样本公司财务绩效
在沪深 A 股的网络游戏上市公司中，并没有出色的网络游戏企业，每个公司的发展都十分不稳定，只有 SJ 连续两年获得综合排名的第一，但也没有连续三年保持自身的优势，其他的企业财务绩效更是起伏不定，即使是四个因素也没有突出表现的企业。2019 年，SJ、SQ、JBT、DH、BC 为综合财务业绩的上市公司；2018 年，SJ、HC、JBT、YZ 和 BT 的财务业绩分别为优秀；2017 年，XY、KL、KY、TS 和 Ag 的财务业绩分别为优秀。没有一家公司能连续三年成为最好的公司。SJ 连续两年取得最佳业绩，而业绩不佳的公司则从 2017 年的 10 家增加到 2019 年的 17 家。此外，近三年来，高绩效企业与低绩效企业的综合得分差异有所波动，2017 年财务绩效综合得分差为 171.697，2018 年，价值大幅下降至 109.086，19 年略有下降至 94.041，表明网络游戏上市公司的财务业绩差距正在缩小，但是一般企业的管理机制和财务制度都不是很完善，游戏产品研发能力弱。这些都是以 BC网络为代表的网络游戏公司应该关注和解决的问题。
参考文献（略）
第 1 章 绪论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
随着互联网的高速发展逐步也出现了智能科技，因为这些不断出现的新科技，也随之衍生了网络游戏产业。网络游戏于二十世纪末开始进入中国市场。起初，由于互联网不够普及，因此只能接触到少数人。后来，由于智能手机和互联网的发展加速，在线游戏现在在中国市场上拥有强大的用户。该行业还得到了国家政策的支持。
在这二十多年的时间里，网络游戏产业大致经历了起步、发展和成熟三个重要的时期，现在网络游戏产业已经建立起一套属于其自己的产业链，其产业链的运行过程是“开发商—运营商—设备供应商—渠道商—游戏用户”，在稳步的发展中网络游戏的产业环境也趋于成熟[1]。网络游戏凭借着轻污染、低能耗、高附加值的优势和高回报、高成长的行业特性，成为了很多资本的投资对象，也带动了互联网的发展。
我国网络游戏产业是新兴产业，并且有着庞大的待开发市场和发达的网络技术支持，还有国家对高新技术产业的优待和扶持，使得无论资本大小，都进入了这个产业，这些公司的数量在当前的网络游戏市场中已经超过 1.8 万家[2]。由于网络游戏的高回报性，使得一些其他行业的资本也想进入网络游戏市场赚取利益，随着网络游戏的开发和运营，运营更好的企业为了抢占更多的资源就会上市和并购其他企业。
网络游戏市场环境下的竞争非常激烈，在这个行业有两大巨头，就是腾讯和网易，现如今被年轻人所喜爱并能长时间的保持活跃的网络游戏就是腾讯的《和平精英》，网易的《阴阳师》等，这些都是爆款游戏的代表，也为各自的企业带来了丰厚的利润和庞大的市场份额。腾讯和网易在游戏板块确实是成功的也都早已上市，那么我国其他的网络游戏公司呢，在 A 股上市的其他游戏公司也是这样的成功吗？
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献综述
由于工业革命在西方开始，所以最早的财务和会计研究也由西方开始，最早研究的代表人物是美国的科学管理之父--泰勒，他提出了成本考核理论，西方国家便以这个理论出发，逐渐发展并且深入的提出了更完善的财务绩效理论，财务绩效评价方法也已经出现。
（1）杜邦分析法
该方法是一种代表性的财务绩效分析方法，其特征是通过财务比率之间的关系全面反映企业的财务状况。公司的净资产收益率逐渐分解为多种财务比率的乘积。这种分解使财务比率分析更加结构化和清晰化。
（2）经济增加值评价法
就是企业的盈利要高于资本成本，通过经营所创造出来的价值来反映企业的财务绩效[3-4]。Bennett Stewart（2009）对比经济增加值和投资回报指标哪一种更适合财务绩效评价，结果表现为经济增加值是最合适的，对企业的财务绩效评价是合理、正确的[5]。
（3）层次分析法
这是一种通过构造层次模型将定性和定量分析相结合的方法，非常适合处理比较复杂的问题，具有实效性[6]。
Yalcin Nese，Bayrakdaroglu Ali（2012）等认为在竞争激烈的制造业需要通过分析财务绩效来反映企业的优势劣势，通过层次分析法来分析企业的财务绩效情况，并对选定的公司进行排名[7]。
Ghadikolaei Abdolhamid Safaei（2014）等专家对德黑兰证券的汽车公司的财务绩效进行评估，他们通过会计度量和经济价值度量来构建分层次模型，最后为选取的六家公司进行了排名[8]。
图 1.1 研究框架图
第 2 章 相关理论概述
2.1 财务绩效理论
2.1.1 财务绩效
财务绩效是通过计算公司的现有数据，并使用获得的指标来衡量公司的战略计划是否有利可图以及其战略是否按计划执行和执行来计算的[37]。本文认为，财务绩效是对企业最终经营成果的贡献。主要包括：盈利能力反映了企业的赢取利润的能力；运营能力反映了公司资产的使用和管理，对资产的使用效率如何，而不会浪费资源；偿付能力可以说是非常重要的。财务指标代表着公司在负债时是否可偿还，也反映了公司的生存能力；成长能力是指公司在经营过程中的发展，发展方向可能会好，也可能不好。其他能力，现在对一个企业的评价已经不能仅仅局限于财务数据，企业的人才和文化等都是对一个企业评价重要的部分。
2.1.2 财务绩效评价
财务绩效评价是运用合理的指标对企业的经营情况进行分析，包含了企业经营的全过程，可以帮助利益相关者全面深入了解公司年度管理运营情况。就管理层面而言，管理者依据财务绩效的评价方法和财务指标构建的评价体系，与同行业的其他企业进行比较，对企业的实际情况进行全面的评价，从而作为企业的管理者和经营者针对问题作出决策的依据。
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2.2 财务绩效评价指标
2.2.1 财务绩效评价指标
Palepu（1985）对食品公司的五年财务数据的研究证明，盈利能力和多元化之间没有关联，而经营业绩与多元化也呈负相关[38]。Peter（1998）通过对很多企业的财务指标等分析，对各种财务绩效分析方法的总结分析，可以看出企业最重要的目标就是利润最大化[39]。王克敏（2006）指出，对一个企业或者一个行业来说财务指标所代表的也只是一个方面，无法代表全部，在财务指标的基础之上应该扩大评价范围，增加对非财务指标的分析和评价[40]。赵敏（2016）在公司财务绩效评价研究中，阐明了选取财务指标的原因，选取了盈利、偿债、可持续发展和投资回报等指标，其分析结果也能说明这些指标可以全面的反映问题[41]。黄敏（2016）在研究中发现，无论运用哪一种评价方法进行财务分析，都是需要选取财务指标，尽管非财务指标在企业评估中也起着重要作用，但非财务指标并没有一个硬性的标准，难以衡量和确定，并无说服力，无法保证结果的客观性[42]。毛培德（2017）认为财务绩效评价体系的是否成熟是企业财务管理的重要体现，不一样的企业要用不一样的方法，不一样的财务指标，这就需要科学的分析进行设置关键指标[43]。李玲，白昆艳，张巍（2017）等对高校进行财务绩效研究时，结合高校的特点，与企业不同，高校是不以盈利为目标的，但还是与分析企业一样从盈利方面、营运方面和成长方面选取了 14 个财务指标，其分析结果还是很符合客观有效的评价准则，其结果显示出高校的盈利水平较弱，综合绩效两极分化十分明显[44]。樊树海，凌宁（2018）等学者在研究了一些文献资料之后得出财务绩效评价指标是被很多因素影响的数据，即使现有的财务绩效评价体系也无法全面的分析出财务指标中所包含的信息[45]。葛腾飞，王傲松（2016）等从偿债、营运、盈利三个方面选取了 11 个财务绩效评价指标，通过因子分析法来计算绩效和得分[46]。
表 2.1 财务指标汇总表
第 3 章 我国游戏产业发展现状...............................15
3.1 我国游戏产业发展分析...............................15
3.1.1 网络游戏和网络游戏企业.........................15
3.1.2 我国游戏产业发展现状.....................15
第 4 章 BC 网络游戏公司财务绩效的评价...................20
4.1 样本选择及数据来源........................................20
4.2 KMO and Bartlett’s 球度检验......................20
第 5 章 建议与启示........................................48
5.1 建议.........................48
5.1.1 提高企业的获利能力..............................48
5.1.2 整合企业资源和规模..................................49
第 5 章 建议与启示
5.1 建议
5.1.1 提高企业的获利能力
网络游戏行业的快速发展，玩家对游戏品质的要求越来越高，随着《远征 OL》等现有产品运营周期增长，产品的充值、收入逐渐下降，新开发产品收入未达预期，运营费用和期间费用快速增加未带来相应的收益，导致公司的毛利率、营业利润率下降，影响公司经营业绩。
对于 BC 网络游戏公司来说，最重要的就是资产利用效率和自主游戏研发，网络游戏公司拥有的资产更多的是电子产品和人才创意，首先网络游戏公司应该提高资产的使用效率，抓住网络游戏市场的变化动向，提高研发占比，增强研发投资效率，积极拓展现有业务，发展手机端精品网络游戏，注重小众、个性化市场的深耕，不断丰富产品体系，优化产品结构，改善游戏质量，强化客户服务体验，使游戏具有更长的生命周期，为玩家提供多元化、系统化的游戏体验，通过抓住玩家的喜欢新鲜的游戏体验心理，从而提高公司的盈利能力，并保持长期的盈利能力。此外，还要结合公司发展加快拓展海外市场，在面对美、日、韩等游戏大国的竞争中，找准定位，找到发展优势，认真研究海外市场的文化特色、社会特色等来研发游戏，争取扩大海外市场占比，通过自主开发的游戏可以在海外市场获取稳定的收入。
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第 6 章 结论与展望
6.1 结论
本文选取沪深 A 股 30 家网络游戏上市公司。在弄清我国整个网络游戏产业市场现状，了解大环境的基础上，选择样本公司 2017-2019 年数据，选择影响网络游戏公司财务绩效的最重要的四个指标。通过因子分析进行评价，总结过去三年的表现，对分数进行汇总以获得综合得分，并对这些网络游戏上市公司的整体绩效进行综合评估。最后，通过对 BC 网络的分析和对 30 家网络游戏企业的财务绩效评估，可以直观的看出 30 家公司的绩效水平和在行业里面大致的排名位置。
6.1.1 样本公司财务绩效
在沪深 A 股的网络游戏上市公司中，并没有出色的网络游戏企业，每个公司的发展都十分不稳定，只有 SJ 连续两年获得综合排名的第一，但也没有连续三年保持自身的优势，其他的企业财务绩效更是起伏不定，即使是四个因素也没有突出表现的企业。2019 年，SJ、SQ、JBT、DH、BC 为综合财务业绩的上市公司；2018 年，SJ、HC、JBT、YZ 和 BT 的财务业绩分别为优秀；2017 年，XY、KL、KY、TS 和 Ag 的财务业绩分别为优秀。没有一家公司能连续三年成为最好的公司。SJ 连续两年取得最佳业绩，而业绩不佳的公司则从 2017 年的 10 家增加到 2019 年的 17 家。此外，近三年来，高绩效企业与低绩效企业的综合得分差异有所波动，2017 年财务绩效综合得分差为 171.697，2018 年，价值大幅下降至 109.086，19 年略有下降至 94.041，表明网络游戏上市公司的财务业绩差距正在缩小，但是一般企业的管理机制和财务制度都不是很完善，游戏产品研发能力弱。这些都是以 BC网络为代表的网络游戏公司应该关注和解决的问题。
参考文献（略）
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