独立董事科研背景对上市公司财务治理的影响--基于中国上市

时间：2020-03-07 来源：www.jbevzenko.com作者：vicky

本文是一篇公司治理论文，本文的研究样本选择的是从 2010-2016 年为止，我国在沪深两市进行上市的公司，并对在其中无效的上市公司进行了样本剔除，最后得到这 7 个年度中的约 700 份样本，共计 700 家上市公司的年报作为研究内容，通过对科研背景独立董事对上市公司财务治理的影响进行实证分析，得出的下述结论。通过描述性统计的数据可以发现，我国具有科研背景独立董事的公司数量并不多，均值可以达到 20.713%，最大值能够达到 23.218%，这与之前相关文件中所规定的独立董事数量以及占比规定基本保持一致，说明目前我国上市公司基本都按照该《指导意见》中所规定进行了调整。

第 1 章绪论

1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
从经济全球化以来，现代股份公司的发展已经是广大学者研究的热点，现代股份公司在给公司带来巨大利益的同时，也存在很多问题，现代股份公司的所有者委托管理者行使经营决策权，但经营收益和风险由公司所有者承担，公司管理者在公司所有者的授权范围内进行经营管理活动，并获得相应的经济报酬。
独立董事制度是由以美国为首的西方发达国家为了对约束公司管理者的经营行为而建立的，在发展实践中，证明了独立董事对抑制公司管理层以权谋私，损害小股东权益，监督公司大股东行为，保护小股东的合法权益具有明显的作用，同时也促进了公司的规范运营，优化公司的治理体系，提升公司的治理效率。改革开放以来我国的市场经济发生了质的变化，我国是发展中的大国，但是市场经济起步较晚，股份公司的管理体系还存在很多问题，为均衡现代股份公司管理制度，2001 年我国颁布了相关文件，之后，我国上市公司纷纷建立独立董事制度，聘请独立董事，使得上市公司更加稳步，公平的发展。

1.1.2 研究意义
财务管理是企业内部管理的核心部分，对企业财务指标的分析在企业的财务管理中起着重要作用。因为财务指标是对企业财务状况和经营成果的总结和评价。中国《企业财务通则》中明确指出，偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标这三大指标为财务指标，其中（1）偿还债务指标包括:资本周转率、当前流动的比率;（2）营运能力指标包括:应收账款回购率、流动资产周转率；（3）盈利能力指标包括：资本金利润率、销售利税率（营业收入利税率）、成本费用利税率。在财务工作实践中，通过对企业的财务指标进行分析，能够准确判断企业偿债能力、营运能力、盈利能力的情况。通过对财务指标的分析有助于企业内部管理人员了解企业的经营情况，对企业高层管理人员完善企业经营管理模式和对企业未来的发展规划具有指导意义。
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 国内文献综述
国内外对独立董事科研背景与财务治理关系的研究较少，多集中于其与企业绩效的关系。
关于独立董事和企业业绩，我们根据企业类型，对独立董事对不同企业业绩的影响进行了研究。在中国的家族企业中，会计专业独立董事的存在或不存在对公司价值并没有重要影响（赵昌文，2008）。同样，在中国的上市医药制造企业中，独立董事体系的存在并没有大幅提高企业的业绩（魏成龙和郑军，2009）。上市房地产公司还支持独立董事的比例与企业业绩无关的观点（陈菊良和李友根，2017）。另外，即使考虑到内因性问题，在主要股东的存在下，独立董事与企业业绩的关系也并不重要（萧维嘉等，2009）。关于企业的长期业绩，结论没有改变（曲亮，2014）。一部分学者相信独立董事会给企业的业绩带来坏的影响。在使用 ROE、EPS、EVA 作为企业业绩测定指标的情况下，通过增加独立董事的比例，该公司的业绩将进行一定程度降低（李常青和赖建清，2004）。另外，作为研究对象，收购高科技上市企业，研究内因性问题，独立董事比率的增加将导致企业价值下降（王华和黄之骏，2006）。一些学者还相信，独立董事可以有效地发挥监督机构的职能，从而减少管理者的问题，增加企业的价值，因此，增加独立董事的比例可以提高企业的业绩。另外，具有科研背景的独立理事们为了拥有较高的监督、较高的专业质量、较高的评价和社会资源的优势，正在推进私募上市企业的活动（李莉，2018）。

独立董事主要掌管收益的质量和会计信息的质量。研究中发现，具备会计，财务管理，审计背景的独立董事可以大幅度提高企业的效益。独立董事的名声和参加董事会的次数与公司的收益质量有积极的关系（李英，2011）。有会计、法律背景和大学背景的独立董事可以有效地提高上市公司的会计信息的质量。

对于非标准审计意见、企业的不正当行为，独立董事的自动辞职意味着企业内部控制的不良，也会向外部世界传递出企业经营上存在问题的信号。这种情况下，公司发行的非标准审计意见的概率会显著增加。他们也知道年轻的独立董事对危险很敏感（尚兆燕，扈唤，2016）。经研究发现，由于会计专业委员会和独立的董事拥有众多的会计专家背景，能够有效地抑制上市公司违反会计信息披露规则的发生（郭江娜，2008）。

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第 2 章相关概念与理论基础

2.1 相关概念
2.1.1 独立董事概念
本世纪初，我国证监会对于上市公司独立董事的相关事项做出规定，历史性的将独立董事的定义在相关管理文件中做了详细规定，对于长期以来未能达成公式的独董人数比例和任职年限以及其他相关资格等问题进行了明示，其指出上市公司的独立董事应当不在上市公司担任除董事外的相关职务，以及上市公司中的任何股东均不能妨碍独立董事在企业经营管理事物中做出独立客观判断关系。至此，我国独立董事制度得以顺利开展和实施，我国上市公司中的管理水平也得到相应的提高，可以说，独立董事在其中发挥着十分重要的作用。随着我国独立董事数量的增加和人员的复杂化，许多学者开始对独立董事的身份背景展开研究，以便观察独立董事在企业经营治理方面的影响。

对独立董事背景方面的研究，最早发源于美国，早期的具有特殊身份的独立董事主要是科研背景独立董事，后来才开始逐渐演化出具有各种背景的独立董事，我国学者提出这一观点则开始于 2012 年，同样是以技术董事为例，并以独立董事是否隶属于管理层而做出进一步区分，有科研背景独立董事和技术执行董事之说，该学者将具有专业性的独立董事和其他董事做了区分。统而言之，鉴于我国独立董事制度的提出和实施要远远落后于发达国家，科研背景独立董事的数量也远低于发达国家，故对于具有特殊身份背景的独立董事的研究在当前阶段尚处于探索期，但显然，对于相关概念的延展和研究正在进一步丰富。

所以，综合我国上市公司现状发展情况来看，本文结合我国上市公司的特点，以具有科研背景的独立董事作为研究对象，这里进行进一步定义，即掌握相关技术技能和具有高校背景、并依靠上述能力足以在上市公司的战略决策中具有话语权、能够影响管理层的、且能够独立判断并监督的科研背景独立董事。因此，拥有教授、副教授职称、具有高校任职经历的工程师、以及具有与企业经营范围相关的技术类相关科研职称或参与过企业研发等相关工作经验、亦或是在某行业协会中曾担任要职的独立董事均属于这一范畴。从科研型独立董事的职能方面来说，在上市公司进行研发或创新过程中，该类型的独立董事能够利用自身的专业知识优势，为上市公司建言献策或通过专业角度来为提高企业的创新与研发成果进行指导，此外，作为董事会成员，也要保持很强的独立性，认真负责的履行独立董事的监督职能，以便及时制止企业高层存在的违规行为。

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2.2 相关理论基础
2.2.1 委托代理理论
在经济学的发展过程中，很多学者都指出股东作为企业的所有者，应当对企业的经营管理履行职责。但在上市公司中，股东不再意味着其需要或必须直接参与企业日常经营管理中，需要有选择性的将经营权交给更加专业的管理型人才，以保障企业能够在保持较大体量的情况下稳步运作，而作为企业的管理者，需要行使管理权，这是其作为股东代理人的最基本权利，这就产生了股东与管理者之间的委托代理关系。在这一关系中，管理者可以帮助企业所有者克服其管理能力的局限与不足，但是上市公司的委托代理关系并不代表两者间没有利益冲突。由于目标不同，所有者寄希望与企业利润最大化，通过提升企业价值而取得更多的股利，而管理者则希望其任职期间内能够保障自己的利益。因而可能出现管理者滥用管理职能做出损害股东利益的行为。此外，由于上市公司规模较大，管理者的绩效在短期内不便衡量，因而其所做出的不利与股东的决策结果存在损害股东利益的风险，由此带来代理成本上升。
对于此，由于独立董事的介入，可以对管理者的决策进行分析，并对其风险情况做出及时的判断，并将可能的风险及时告知股东，较好的减少企业日常的经营风险，并且该职位的设立，能够对管理者的权力形成制衡。因此，对于上市公司来说，需要完整有效的独立董事制度，以便更好地评价管理层的决策，保障各类股东的利益。

资源依赖理论是 20 世纪 70 年代由美国的学者提出的，并在一些发达国家得到广泛运用。从企业角度来看，资源依赖理论主要谈到的是企业需要同外界形成联系，其规模大小与其外部发展资源成正比。即有效的社会关系网络可以让企业获得丰富的人才和商业信息，企业在利用资源获利的同时实现提高企业价值，扩大企业规模的目的。然而，过多的单纯依靠企业外部的资源容易使企业对这些资源产生依赖，一旦外部资源流失，企业可能陷入发展困境。因此，为了实现企业的长远发展，必须把核心的外部资源内部化，形成对资源的全面控制，借此同其他竞争对手形成差异化的优势，避免自身因外部资源的流失而导致的经营风险。
表 4-2 样本的描述性统计

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第 3 章独立董事在公司治理中存在的弊端 ..................................... 15
3.1 独立董事选任机制缺乏独立性 ................................. 15
3.2 独立董事薪酬体系和激励机制不完善 ...................................... 16
3.3 独立董事监督机制不健全 .......................................................... 16
第 4 章独立董事科研背景对上市公司财务治理影响实证分析 ......... 18
4.1 研究假设 ................................... 18
4.1.1 独立董事科研背景与上市公司盈利能力 ........................... 18
4.1.2 独立董事科研背景与上市公司营运能力 ........................... 18
第 5 章研究结论与对策建议 ..................................... 32
5.1 研究结论 .............................................. 32
5.1.1 科研背景独立董事人数对企业盈利能力的影响 ............... 32
5.1.2 科研背景独立董事人数对企业营运能力的影响 ............... 32

第4章独立董事科研背景对上市公司财务治理影响实证分析

4.1 研究假设
4.1.1 独立董事科研背景与上市公司盈利能力
上市公司的独立董事作用已经在理论和实践中均被证实具有一定的影响，通过聘任独立董事，能够有效改善公司治理结构，监督上市公司经营管理，这主要是独立董事不直接参与企业经营管理而是通过自己的相关经验以及专业方面的知识作为进行独立判断的依据，继而给企业的所有者提供独立的意见。具备科研背景的独立董事在相当的程度上会影响董事会作出的决策，关于这方面已经有较多的学者进行了充分的研究。

具有科研背景的独立董事能够避免董事会和管理层之间背地里联系的情况发生，使得股东的利益得到了保障。公司也可以以此来对执行董事与非执行董事之间的公司结构进行平衡，进而稀释董事会人员数量，提升董事会内部透明度。对于科研背景独立董事而言，更是在其自身具有相当的专业知识和实践经验的基础上展开独立性监督，通过对上市公司重大事项发表客观的意见，进而体现其独立监督价值。因此，董事会中具有科研背景独立董事的上市公司，在诸如重大交易事项、关联交易、并购等一系列关乎中小股东利益的事件中，董事会的独立性得以凸显，其对于公司的正确决策就能产生积极的正面影响。因此，本文提出以下假设：
假设 1：科研背景独立董事能够提升上市公司盈利能力。
表 4-1 变量解释

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第 5 章研究结论与对策建议

5.1 研究结论
本文的研究样本选择的是从 2010-2016 年为止，我国在沪深两市进行上市的公司，并对在其中无效的上市公司进行了样本剔除，最后得到这 7 个年度中的约 700 份样本，共计 700 家上市公司的年报作为研究内容，通过对科研背景独立董事对上市公司财务治理的影响进行实证分析，得出的下述结论。
5.1.1 科研背景独立董事人数对企业盈利能力的影响
通过描述性统计的数据可以发现，我国具有科研背景独立董事的公司数量并不多，均值可以达到 20.713%，最大值能够达到 23.218%，这与之前相关文件中所规定的独立董事数量以及占比规定基本保持一致，说明目前我国上市公司基本都按照该《指导意见》中所规定进行了调整。
从相关性分析的结果来看，我国科研背景独立董事人数与上市公司的盈利能力的相关性为显著正相关，并且在 0.05 的水平上显著，说明本文中所提出的假设 1 基本成立，在进一步的回归分析中明确了科研背景独立董事人数与上市公司盈利能力的因果关系，从结果来看，科研背景独立董事人数与上市公司的盈利能力呈正相关关系且显著，充分表明科研背景独立董事的人数越高，企业盈利能力也就越强。
因此，通过实证分析的结果可以看出，科研背景独立董事的人数对于企业的盈利能力来说是具有一定的帮助的，原先提出的假设 1 成立，即科研背景独立董事的比例与企业盈利能力成正相关。
参考文献（略）

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