美邦服饰轻资产商业模式下的财务会计战略研究

 

1 引言

 

1.1 研究背景

1.1.1 我国服装行业开始走轻资产商业模式的道路

近年来，随着市场经济发展速度的加快，居民的生活水平得到了很大的提高和改善，当代年轻人更加注重穿衣打扮，所以在我国服装消费总量的快速增长是一个显著的特征。然而随着市场经济增长速度的放缓，加之服装市场不断细分，来自国外服装品牌的竞争压力不断加剧并持续扩大。目前，就中国市场而言，以美邦服饰为代表的部分国产服装品牌业绩出现了下滑的趋势，甚至出现经营亏损，而以 ZARA 为代表的部分国外品牌在国内却迅速成长起来了。根据数据统计显示：目前，中国内陆是优衣库和 ZARA 在全世界最大的国外市场，同时也是 H&M 在全亚洲最大的国外市场。彼得.德鲁克现代的管理学之父曾说过：现如今企业与企业的竞争，不再是产品之间的竞争，而是企业商业模式之间的竞争。因此，在当今日益激烈的竞争环境下，我国的服装行业要想牢牢扎根于市场，继续稳定的发展下去，那么就必须打破传统的以大规模为核心的、实现供销一体化的商业模式，开辟出一条新的商业模式，发挥企业现有的竞争优势，扩大企业的市场份额，增强企业的市场占有率，为企业创造新的价值。所以，在此情况下，我国的服装行业开始走上了轻资产商业模式的道路。

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1.2 研究目的、意义

 

1.2.1 研究目的

上海美特斯邦威服饰股份有限公司，简称美邦服饰，成立于 1995 年。自从1996 年开始，公司就采用将生产进行外包、以直营店和特许加盟商方式销售"的轻资产商业模式，生产上“借厂生产”，渠道上“借（加盟）店销售”，专注于产品研发设计、品牌营销、市场推广。自公司成立以来，财务状况良好，经营业绩逐渐上升，2011 年公司突破了 100 亿元的营业额，逐渐成为国内具有影响力的服装品牌。然而自从 2012 年起，公司业绩出现连续下跌，甚至在 2015 年公司出现了亏损，净利润为-43,192 万元，2016 年经营状况扭亏为盈，净利润为 3,615万元，但是将非经常性损益扣除之后，公司的经营业绩仍然呈下降的趋势，净利润的金额为-51,773 万元。对于美邦服饰业绩下滑的原因，有不少学者从供应链失控、存货管理、轻资产盈利模式等角度来研究，却没有学者从财务战略的角度对美邦服饰目前存在的问题进行研究。由于现金流是企业进行持续运转的关键资源，而财务战略是对企业现金流的输入与输出的一个战略规划，所以要分析公司经营中存在的问题，首先要分析公司对现金流是如何规划的，即公司的财务战略是如何制定和实施的。因此，本文将以财务战略为起点，来研究公司目前存在的问题，但是由于财务战略是依据轻资产商业模式的特点来制定与实施的，所以本文将对美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略进行研究，根据关键成功因素分析的方法，先从战略层对美邦服饰当前所实施的财务战略分析，然后从关键业绩指标层对美邦服饰的财务特征和财务能力进行分析，最后通过分析发现公司轻资产商业模式下的财务战略存在的问题，并针对这些问题提出建设性的改进建议，以期为公司管理层日后改善财务状况有所帮助。

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2 相关概念界定及理论分析

 

2.1 相关概念界定

2.1.1 轻资产

轻资产与重资产而言是一个相对的概念，所谓的轻资产顾名思义就是要轻资产的形态，小资产的规模，精资产的质量。所以，轻资产是一种资产形态，是一种广泛意义的资产，这与财务报表中的资产并不完全等同，轻资产不仅包括资产负债表上的部分资产，同时也包括一部分游离在资产负债表之外的无法精确计量的资产，但是这些资产却决定着企业的核心竞争力，可以为企业创造更大的价值。对于一些典型的高新技术企业而言，轻资产是一种常态，主要是指规范的制度和标准的流程、良好的声誉和优秀的文化、完善的营销网络和渠道、丰富的经验、先进的知识资产和专利技术、雄厚的人力资源和组织资本。

 

2.1.2 轻资产商业模式

轻资产商业模式是在市场经济快速发展、市场竞争更加激烈的背景下孕育出的一种新的商业模式，在传统的商业模式下，企业更注重厂房、机器设备等固定资产，以重资产的规模来衡量企业的价值大小，但是在新兴的轻资产商业模式下，决定企业价值的却是企业是否能够以较小的投入获得较大的产出。轻资产商业模式是企业根据其所处的行业，结合自身的资源能力，对企业的资本结构进行优化，将企业发展的重点放在附加值高且具有可持续发展的环节，而将附加值比较低，不能实现价值增值的环节进行剥离、外包，从而以最小的资本投入，实现企业的价值最大化，增强企业的获利能力和加强企业的竞争实力。

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2.2 相关理论和方法分析

 

2.2.1 微笑曲线理论

微笑曲线理论，又称 U 型理论，是在 1992 年宏基集团进行重新整合前，董事长施振荣先生重新思考产业链的变化，以及宏基公司今后该如何发展时提出的，宏基集团因为微笑曲线一路爬上了事业的顶峰之颠，随后这条微笑曲线的运用越来越广，不仅仅在电子产业，各行各业在不同程度上都体现了微笑曲线所创造的价值。在 20 世纪 90 年代，随着计算机产业链从垂直整合到分工，产品生产发生了很大的变化，公司利润受到了巨大的冲击，在此微笑曲线理论的提出，给全球的产业创造了巨大的经济效益。微笑曲线的核心关键词就是价值，价值是微笑曲线的中心，是一切事物的起点，微笑曲线也是以价值为起点的。所以简单的理解微笑曲线就是一条价值曲线，该价值曲线的目的主要是帮助企业找出在整条产业链上附加价值最高与最低的点，从而协助企业了解产业环境的变化，以及产业未来的发展趋势，这一过程可以称为认势，接着在了解并认清眼前的形式之后，企业就要先顺势，即顺着行业经济的趋势去发展，但是在发展的过程中，企业要造出个体的小势，即不但要分析产业链上附加价值的分布情况，而且还要思考如何借助现有的优势去建立新的核心竞争力，创造出更高的价值。

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3 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略案例介绍.........18

3.1 美邦服饰基本概况及当前的经营现状.....18

3.2 美邦服饰轻资产商业模式的特征....19

3.3 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略..........21

3.3.1 投资战略分析........21

3.3.2 筹资战略分析........24

3.3.3 营运资金管理分析.........25

3.3.4 股利分配政策分析.........26

4 美邦服饰轻资产商业模式下的财务绩效评价分析.........28

4.1 美邦服饰轻资产商业模式下总体的财务特征..........28

4.1.1 应收账款周转率高.........29

4.1.2 现金比率高............30

4.1.3 存货周转率低........30

4.1.4 不良资产占比高....31

4.2 美邦服饰轻资产商业模式下的财务能力与森马服饰对比分析.........32

4.2.1 选择森马服饰作为比较对象的理由........32

4.2.2 美邦服饰与森马服饰财务能力对比分析.........34

5 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略存在的问题及改进建议...40

5.1 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略存在的问题........40

5.1.1 投资战略.......40

5.1.2 筹资战略.......41

5.1.3 营运资金管理........41

5.1.4 股利分配政策........42

5.2 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略的改进建议........42

 

5 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略存在的问题及改进建议

 

5.1 美邦服饰轻资产商业模式下的财务战略存在的问题

通过第四章将美邦服饰的财务特征与同行业平均水平比较，分析美邦服饰当前的财务状况，以及将美邦服饰与森马服饰进行财务能力对比分析，发现美邦服饰目前实施的财务战略与其轻资产商业模式的运营并不完全匹配，具体从投资战略、筹资战略、营运资金管理、股利分配四个方面分析。随着网络的快速发展，越来越多的企业开始走互联网发展的道路，实施网上快速便捷的交易模式，在此美邦服饰也开始向着 O2O 的模式转变。2010 年，邦购网——美邦服饰推出的线上商店全面上线，该邦购网将物流、信息流、资金流集于一体。与此同时，美邦服饰还推出全新的线上品牌——ampm，在运营的早期取得了显著的成效，邦购网每日的销售业绩超过 30 万元，每日的订单交易量在 1000 单以上，并且每单的平均价格在 300 元以上。但是由于公司的投资规划不合理，在产品设计、品牌营销、物流配送等方面都无法满足邦购网的需求，所以公司随后在一年不到的时间里，出现经营难以保障，使得公司不得不停止继续对邦购网的投资和运营，最终丧失了对邦购网最初投资的 6000 多万元。另外美邦服饰在轻资产商业模式下，以产品设计为中心，将生产外包，拟通过 O2O 转型来满足顾客的需求，因此公司开始转变销售渠道，以在实体店铺销售的方式转变为使用客户端在网上进行点击购买的方式，但是问题是对于 O2O网上店铺的彻底重新设计占用了大量的自由资金，这显然不符合轻资产商业模式“轻”的特点，而且店铺升级并没有改变企业的盈利状况，也没有从根本上实现产品创新，从而满足现有的和潜在的顾客需求。

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结论

 

随着我国市场经济的增长速度由高速增长转为中高速增长，各行各业的竞争更加激烈，轻资产商业模式也逐渐成为许多企业获得成功的关键竞争优势，但是存在的问题是有部分企业在采用轻资产商业模式的过程中并没有根据自身的条件制定出与轻资产商业模式匹配的财务战略，最终导致公司在发展的过程中出现问题，所以本文以最近几年经营出现问题的美邦服饰作为典型的代表，通过与经营状况良好的森马服饰公司进行财务能力对比分析并进行研究，最后得出了如下主要结论：第一，商业模式的运营决定着企业战略的制定和实施。所以对于采用轻资产商业模式的企业，只有制定出与之相匹配的财务战略，才能获得竞争优势，才能使企业成功高效的运转。第二，美邦服饰虽然采用轻资产商业模式，但是公司近几年却有逐渐向着重资产商业模式过度的趋势，大量增开直营店。一方面直营店的开设增加了库存风险，当直营店把货卖不出去时，就会积压大量存货占用资金；另一方面，直营店的增开涉及到门店的购买，这会增加固定资产的比重。第三，美邦服饰的经营活动产生的现金难以维持企业的正常周转，但是公司没有利用商业信用的方式进行自发性的资金融资或是发行股票融资，而是通过大量的外部借款进行融资，从而导致公司的融资费用占费用总额的比重大，资本成本比较高。另外公司还在经营过程中对达到解锁期的股票进行回购，使得公司的资本成本变大，偿债压力增强，从而导致公司财务风险上升。第四，美邦服饰流动资产的周转率高，应收账款的周转速度也明显的快于森马服饰公司，但是由于公司近几年连续不断的库存积压，存货周转速度缓慢，使得公司流动资产整体的周转速度减慢，同时降低了资金的使用效率。

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参考文献（略）